發(fā)布時(shí)間：2020-06-24 14:57

【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券是一種復(fù)雜的投資和籌資工具,集合了債券和股票的雙重特性,被廣泛應(yīng)用于金融市場各個(gè)領(lǐng)域。在我國,可轉(zhuǎn)換債券正隨著多元化資本市場的形成逐步走進(jìn)人們的視野。 自從Fisher(1972)首次報(bào)道了普通股的首次公開發(fā)行存在顯著的低估現(xiàn)象,財(cái)務(wù)領(lǐng)域以金融證券的市場表現(xiàn)為對象進(jìn)行的研究可謂卷帙浩繁。盡管在我國可轉(zhuǎn)換債券的績效表現(xiàn)以及其影響因素的研究尚未深入,但它卻是投資者、籌資者和證券監(jiān)管部門等市場主體共同關(guān)心的事項(xiàng)。本文則在前人學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國的實(shí)際情況對我國可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的影響因素進(jìn)行了研究。 本文收集大量數(shù)據(jù)對滬深兩市交易的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià),觀察市場價(jià)格與模型價(jià)值的差異。根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券特性,將影響因素分為外部風(fēng)險(xiǎn)、債券部分風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)部分風(fēng)險(xiǎn)。對每一部分的風(fēng)險(xiǎn)分別選取代表性的指標(biāo)來衡量,并酌情增加價(jià)值差異、到期期限等指標(biāo)。研究顯示,可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值與市場價(jià)格有顯著(0.01水平下)差異,差異幅度達(dá)16.32%,回歸分析得出的結(jié)論顯示貝塔系數(shù)、價(jià)值狀態(tài)、久期與價(jià)值差異有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,模型的解釋能力達(dá)到66.8%。對每只可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行日的表現(xiàn)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)貝塔系數(shù)也對價(jià)值差異有顯著影響。在探索性分析中發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值差異與公司基本財(cái)務(wù)狀況、增長機(jī)會等指標(biāo)無關(guān),而轉(zhuǎn)股溢價(jià)與其顯著正相關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F832.5
【圖文】：

圖3.12000一2004可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)�！Y群北瀝湘藉網(wǎng)寰豪藉里理夕但我國的可轉(zhuǎn)債規(guī)模上不僅與發(fā)達(dá)國家不具可比性，與東南亞的周邊存在差距。截至2004年3月份，滬深兩市共有可轉(zhuǎn)債24只，市價(jià)總值約為171億元，我國股票市場1380余只股票，15271.52億元的流通總市值以及48139.元的市場總值相比顯然規(guī)模太小，轉(zhuǎn)債市值/股市價(jià)總值比為.035%，而同的這一比例為1.巧%，日本8.巧%，印尼.259%。.33可轉(zhuǎn)換債券融資優(yōu)勢可轉(zhuǎn)換債券獨(dú)特的金融特性使得越來越多的上市公司選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換來籌資。表3.21998一2002籌資規(guī)模比較(單位:億元)年年份份199819992000200120

浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文我國可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值影響因素貝塔系數(shù)分布從.058到1.22，均值為.092。根據(jù)貝塔系數(shù)頻次分布圖于.07一.09公司有10家，.09一1.0的公司有9家，分布最為密集。波動性異樣本幾乎沒有，說明總體風(fēng)險(xiǎn)較低，經(jīng)營穩(wěn)健。同時(shí)也必須注意:貝塔系著時(shí)間的推移而發(fā)生變化:如產(chǎn)品系列的變化、技術(shù)和市場的變遷，另外杠桿的增大會使貝塔系數(shù)變大。

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 井忠慧;固定收益證券定價(jià)研究[D];天津大學(xué);2009年

本文編號：2728013