【摘要】： 發(fā)展證券投資基金是我國(guó)資本市場(chǎng)的基本發(fā)展戰(zhàn)略,我國(guó)證券投資基金對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的影響是否起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,是本文研究的目的所在。本文首先基于對(duì)投資者精明度內(nèi)涵的新認(rèn)識(shí)—信息解釋能力理論,分別構(gòu)建投資者的信息解釋精度影響市場(chǎng)價(jià)格和交易量的模型,嘗試從不同視角探討投資者信息解釋能力對(duì)股票價(jià)格和交易量的影響。 研究發(fā)現(xiàn):(1)投資者的信息解釋能力越強(qiáng),解釋信息的精確度越高,對(duì)公司的價(jià)值期望趨于一致,也越來(lái)越接近公司真實(shí)價(jià)值,股票價(jià)格反映信息的效率會(huì)越高;同時(shí),交易量也將隨著其解釋能力的增強(qiáng)而減小;(2)市場(chǎng)交易雙方對(duì)信息的解釋能力的差異程度與市場(chǎng)產(chǎn)生的交易量成正比例,并與公司的未預(yù)期價(jià)值正相關(guān);所以當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的信息解釋能力存在的差異性增加時(shí),市場(chǎng)產(chǎn)生的交易量將會(huì)增大;(3)若市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的比例增加,交易量卻會(huì)減少;其中,由于機(jī)構(gòu)投資者擁有對(duì)公開信息較強(qiáng)的解釋能力,能洞察到公司的真實(shí)價(jià)值就會(huì)減少對(duì)持有股票頻繁換倉(cāng)的操作,交易量的產(chǎn)生趨向穩(wěn)定,所以發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)。 同時(shí),本文建立了信息能力模型和未預(yù)期盈余變動(dòng)報(bào)酬模型,利用封閉式基金2001年和2002年財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)證券投資基金對(duì)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的影響。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)基金解釋財(cái)務(wù)信息的能力較強(qiáng),其重倉(cāng)股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制會(huì)更多地反映未預(yù)期財(cái)務(wù)信息,其中,對(duì)未預(yù)期真實(shí)盈余變動(dòng)反應(yīng)會(huì)更強(qiáng),而對(duì)未預(yù)期管理盈余及其變動(dòng)不會(huì)有明顯反應(yīng)。相反,非專業(yè)投資者持有的股票對(duì)未預(yù)期管理盈余及其變動(dòng)會(huì)有顯著反應(yīng)。所以證券投資基金的重倉(cāng)持有的股票在市場(chǎng)上的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制效率較高。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號(hào)：2727535