【摘要】： MBS作為國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的證券化產(chǎn)物,在我國(guó)有著廣闊的發(fā)展前景。隨著建元2005-1住房抵押貸款證券化的問(wèn)世,各商業(yè)銀行紛紛開(kāi)展各自的MBS發(fā)行業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)MBS設(shè)計(jì)品種上,各商業(yè)銀行普遍選用的是CMO,并沒(méi)有選用MPT、SMBS等品種。期權(quán)調(diào)整利差法是目前我國(guó)應(yīng)用較多的MBS產(chǎn)品定價(jià)方法,然而該定價(jià)方法在處理衍生證券的持有者提前支付情況時(shí)存在局限。 本文通過(guò)對(duì)國(guó)外MBS產(chǎn)品品種及其定價(jià)模型的分析,結(jié)合國(guó)內(nèi)MBS設(shè)計(jì)品種現(xiàn)狀和定價(jià)方法中存在的問(wèn)題,探討設(shè)計(jì)新的MBS品種MPT,并應(yīng)用二叉樹(shù)模型來(lái)解決提前償付等問(wèn)題。 具體來(lái)講,全文共分為6章。 第1章,闡述論文的研究目的及意義、研究?jī)?nèi)容、研究方法和技術(shù)路線(xiàn),并對(duì)國(guó)內(nèi)外MBS定價(jià)的研究文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。 第2章,論述MBS產(chǎn)品定價(jià)的現(xiàn)狀及問(wèn)題。首先論述MBS以及成熟市場(chǎng)的MBS種類(lèi),并概述國(guó)內(nèi)外MBS產(chǎn)品定價(jià)的現(xiàn)狀。隨后對(duì)我國(guó)MBS產(chǎn)品品種單一,定價(jià)依賴(lài)的提前還款模型和利率路徑不準(zhǔn)確,以及定價(jià)方法未考慮提前還款等問(wèn)題展開(kāi)了分析。 第3章,探討現(xiàn)階段我國(guó)MBS發(fā)行及定價(jià)問(wèn)題的解決途徑。第一,嘗試發(fā)行MPT,擴(kuò)充我國(guó)MBS市場(chǎng)投資品種。第二,構(gòu)建以我國(guó)歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的提前還款預(yù)測(cè)計(jì)量模型。第三,運(yùn)用息票剝離法,以我國(guó)現(xiàn)有債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),預(yù)測(cè)我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)。第四,選用二叉樹(shù)定價(jià)方法對(duì)我國(guó)MBS進(jìn)行定價(jià),克服現(xiàn)有定價(jià)方法的不足。 第4章,構(gòu)建基于二叉樹(shù)模型的MBS產(chǎn)品定價(jià)。本章引入二叉樹(shù)定價(jià)模型,分析了MBS提前償付所隱含的期權(quán),并以此性質(zhì)為基礎(chǔ)提出運(yùn)用二叉樹(shù)模型對(duì)MBS進(jìn)行定價(jià)。具體的定價(jià)過(guò)程為: 首先,預(yù)測(cè)未來(lái)各期現(xiàn)金流。運(yùn)用計(jì)量模型預(yù)測(cè)抵押貸款池的提前還款率,可求得MBS未來(lái)各期現(xiàn)金流。 隨后,求解貼現(xiàn)利率。按息票剝離法,求解各期到期收益率與對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期利率,并依據(jù)無(wú)套利理論推算未來(lái)利率波動(dòng)的概率樹(shù)和利率樹(shù),求得各節(jié)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)利率。 最后,完成二叉樹(shù)模型定價(jià)。綜合考慮貸款持有者的提前還款選擇性和各利率路徑發(fā)生的概率,確定各節(jié)點(diǎn)的價(jià)值,實(shí)現(xiàn)MBS倒推定價(jià)。 第5章,以MFT品種為例,對(duì)基于二叉樹(shù)的MBS產(chǎn)品定價(jià)方法進(jìn)行了實(shí)例應(yīng)用。 第6章,結(jié)論和展望。
【學(xué)位授予單位】：武漢理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.5

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本文編號(hào)：2727465