【摘要】： 自19世紀末20世紀初美國發(fā)生第一次并購活動以來,企業(yè)并購活動方興未艾,至今已發(fā)生了五次并購浪潮。20世紀90年代中期以來,隨著我國企業(yè)改革進程的不斷推進和證券市場的不斷發(fā)展,我國證券市場也掀起了并購浪潮。而企業(yè)的并購績效究竟如何,無論在理論界還是實務界都是人們比較關注的問題,目前,對于并購活動有利于提升目標企業(yè)價值這一觀點,基本己經(jīng)取得了共識,但并購活動是否能夠真正提升并購方企業(yè)的價值,大家卻是褒貶不一。 針對這個問題,本文從公司理財學的基本概念——企業(yè)價值這一角度入手,運用經(jīng)濟增加值(EVA)的理念和方法,圍繞并購活動是否有利于提升并購方企業(yè)價值這一問題進行了實證研究,旨在為我國企業(yè)并購決策提供參考意見。 企業(yè)并購績效,就是并購活動使企業(yè)價值發(fā)生變動的效應。近年來,關于并購績效評價的研究成為各國金融市場上理論與實踐的熱點。本文首先介紹了研究企業(yè)并購績效的兩種主要方法(市場股價分析法、財務指標評價法)以及這兩種方法的利弊,并在此基礎上提出了EVA(經(jīng)濟增加值)法,且通過一個并購案例對EVA方法的具體運用進行了演練,然后以2002年在滬、深兩市發(fā)生并購活動的上市公司為樣本,計算了并購方企業(yè)在2001-2005年即并購前一年、并購當年及并購后三年的EVA,對其并購績效進行了實證研究。研究結果表明:并購并未使我國絕大多數(shù)上市公司提升價值。通過深入分析,筆者認為這主要是基于以下原因:一、內(nèi)部因素:1、并購動機的非理性。2、并購決策的不科學。3、整合不利。二、外部因素:1、政府干預。2、法制不健全。3、中介咨詢機構不發(fā)達。最后,本文結合相關的并購創(chuàng)值理論和我國的實際情況對我國企業(yè)并購行為作了比較深入的分析并提出了如下提高并購績效的建議:第一:明晰產(chǎn)權關系,建立有效的激勵與決策機制。第二:強化并購后的整合。第三:規(guī)范政府行為,明確政府在企業(yè)并購中的定位。第四:完善并購法律環(huán)境,加大監(jiān)管力度。第五:加強對中介機構的培養(yǎng)和規(guī)范。 本文的創(chuàng)新之處 首先:將公司理財學的基本概念——企業(yè)價值引入經(jīng)典的西方并購理論,從這個新視角來審視并購活動。在并購效應檢驗的指標選取上,充分將并購檢驗的一般性原則與體現(xiàn)企業(yè)價值理念相結合,選擇了較為前沿的評價指標——EVA。 其次:本文采用了個案分析和實證檢驗兩種方法,既演示了并購績效評價指標的具體運用,也檢驗了我國上市公司并購的整體效應。
【學位授予單位】：上海師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F271;F832.51

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前7條

1 戴林;基于人力資本整合的企業(yè)重組模式研究[D];南京財經(jīng)大學;2010年

2 張曉麗;基于改進的EVA對我國上市公司并購績效研究[D];山西財經(jīng)大學;2011年

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4 魏紅光;我國家電連鎖企業(yè)并購研究[D];上海師范大學;2009年

5 何玲;基于EVA指標的我國上市公司并購績效實證研究[D];西南財經(jīng)大學;2010年

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本文編號：2724943