【摘要】： 衍生工具是現(xiàn)在全球金融市場上的一種極其重要的工具,衍生工具的種類也趨于多樣化,但是由于在全球金融市場上不止一次發(fā)生過金融衍生工具的不健全導(dǎo)致整個市場失控的情況,它的利弊一直飽受爭議,所以對金融衍生工具的研究是一個非常有意義的問題,對完善金融市場,保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)順利運行有很重要的作用。 本文選取的衍生金融工具—權(quán)證是我國現(xiàn)階段金融市場中最大的一類衍生工具,權(quán)證已經(jīng)在我國金融市場中處于很重要的地位,權(quán)證的推出是我國金融市場完善進(jìn)程中很重要的一步,但是權(quán)證是否能夠發(fā)揮其應(yīng)有的作用可能還需要制度等的進(jìn)一步完善。 本文將主要研究認(rèn)購權(quán)證的上市和到期對于標(biāo)的股票價格的影響,兩部分分別運用了不同的分析方法。在研究認(rèn)購權(quán)證上市對標(biāo)的股票價格的影響中,樣本權(quán)證都已經(jīng)退市,我們選取各樣本股票在對應(yīng)權(quán)證上市前后各150天內(nèi)的收盤價作為研究序列,由于數(shù)據(jù)充足,而且我們考慮到不同的標(biāo)的股票收益率序列的波動特征應(yīng)該不同,所以首先我們對所有樣本序列進(jìn)行分布的識別,針對不同的分布分別利用不同的研究方法進(jìn)行下一步的分析。檢驗的結(jié)果發(fā)現(xiàn)無論標(biāo)的股票收益率服從什么樣的分布,具有什么樣的特征,認(rèn)購權(quán)證的發(fā)行對標(biāo)的股票的價格波動都不會產(chǎn)生顯著性的影響。在研究認(rèn)購權(quán)證的到期對標(biāo)的股票的影響中,我們利用的分析方法是事件分析法,以我國市場上已到期的并有足夠數(shù)據(jù)量的樣本權(quán)證標(biāo)的股票作為研究對象,對認(rèn)購權(quán)證的到期對標(biāo)的股票收益率的影響進(jìn)行實證研究,并將認(rèn)購權(quán)證以備兌權(quán)證和股本權(quán)證為分類分別進(jìn)行研究。通過上述實證研究,發(fā)現(xiàn)備兌認(rèn)購權(quán)證到期日之前標(biāo)的股票價格不會有顯著變化,但是到期日和到期后都會引起標(biāo)的股票價格上升；而股本認(rèn)購權(quán)證到期前會引起標(biāo)的股票的價格上升,到期之后又會給標(biāo)的股票價格帶來負(fù)的效應(yīng)。這與已有的理論預(yù)期不是很吻合,說明我國的認(rèn)購權(quán)證并未起到衍生金融工具本身應(yīng)該發(fā)揮的價格發(fā)現(xiàn)功能、降低標(biāo)的股票波動性功能等作用,因此我國的權(quán)證市場還應(yīng)該加快進(jìn)一步完善的腳步。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F830.91
【圖文】：

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《認(rèn)購權(quán)證的發(fā)行與到期對標(biāo)的股票價權(quán)證標(biāo)的股票在所選時間范圍內(nèi)的時序圖的觀察可以看到，幾乎所有的股證上市之后，標(biāo)的股票收益率的波動都有不同程度的加劇(寶鋼JTBI除外時間的推移，這種波動變化的劇烈程度有所下降，而且在2008年以前發(fā)行應(yīng)的標(biāo)的股票在發(fā)行日之前通常都會有一天出現(xiàn)股價的大幅下挫，并且這一天的情況較多，隨著我國金融市場的日趨完善，投資者經(jīng)過經(jīng)驗的理性，標(biāo)的股價的波動變化也趨向于平穩(wěn)。但是以上我們僅是直觀觀察，出市場整體的變化之后是否仍然具有這種性質(zhì)，這種變化是否在統(tǒng)計上顯們進(jìn)行進(jìn)一步的統(tǒng)計檢驗。寶鋼JTBI是我國權(quán)證重新走進(jìn)市場的第一只它給標(biāo)的股票帶來的影響有別于后來日趨成熟的其他權(quán)證，下面我們觀的時序圖:

;一1汰-------一圖4.4備兌認(rèn)購權(quán)證平均異常收益率曲線圖4.5備兌認(rèn)購權(quán)證累計異常收益率曲線表4.24均值法計算的備兌認(rèn)購權(quán)證異常收益率表事事件窗 窗平均異常收益率率T檢驗519值 值累計異常收益率率T檢驗519值 值一一 10000.491664285550.10609朝 7770.(X)5189973330.109l0()7888一一 999一 0.230716056660.29333035550.0()2754551110.3074042888一一 888一 0.037984963330.02572076660.002353584440.0420756777一一 7770.59535334440.10443821110.008638091110.2201826111一一 666一 0.096960028880.26083688880.007614588880.0302211555一一 555一0， 357858468880.31623495550.00383706660.6230461666一一 4440.457516079990.16662335550.008666566660

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

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本文編號：2720270