【摘要】： 人民幣匯率制度改革以來,我國外匯市場機制不斷發(fā)展和完善,外匯投資已經(jīng)成為繼股票投資后的又一重要投資領(lǐng)域。從中央銀行、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)、對外貿(mào)易企業(yè)和跨國公司,到私人外匯投資者,各類市場參與者的資金總規(guī)模都不斷擴大。匯率發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險管理已成為市場參與者關(guān)注的重要內(nèi)容。如何預(yù)測匯率走勢?怎樣合理配置現(xiàn)有資金,使投資于外匯產(chǎn)品的資本金能夠獲得最大收益,并盡量降低未預(yù)期到的損失? 為了回答上述問題,本論文收集整理了人民幣匯率制度改革以來134周的外匯市場七種主要外幣匯率數(shù)據(jù),通過對這些時間序列數(shù)據(jù)的分析、檢驗和模型修正,建立了ARMA-ARCH時間序列模型,并用此改進經(jīng)典的“均值-方差”模型,為不同外幣資產(chǎn)的投資組合決策提供了一種全新的、行之有效的方法。在此基礎(chǔ)上,本論文根據(jù)建立的ARMA-ARCH時間序列數(shù)據(jù)模型,分析了七種外幣匯率的滯后特征,為投資者和政策制定者預(yù)測匯率走勢提供了實證依據(jù);本論文還探討了外匯投資組合決策在外匯儲備管理、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的自營外匯投資業(yè)務(wù)、對外貿(mào)易企業(yè)和跨國公司的外幣資產(chǎn)保值以及私人外匯投資等活動中,幫助不同市場參與者規(guī)避匯率風(fēng)險、實現(xiàn)外匯投資收益的現(xiàn)實意義。 此外,本論文在對外匯市場數(shù)據(jù)進行資產(chǎn)組合決策分析的同時,還對在投資決策中引入利率平價理論、購買力平價理論、國際收支理論等進行了思考,并針對影響決策的其它因素,提出了改進決策模型的建議,使理論研究與現(xiàn)實狀況更為貼近。
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.52;F224
【圖文】：

本文選取了人民幣匯率制度改革以來，2005.08-2008.02 的 134 周的外匯市場主要的七種外匯幣種的周市場匯率數(shù)據(jù)（中國銀行外匯牌價中間價，見附錄 1）進行分析研究，該兌換價格采用“100 單位外幣=？單位人民幣”的形式。這七種外幣分別是：澳大利亞元、加拿大元、瑞士法郎、歐元、英鎊、日元和美元，其英文標(biāo)識為：表 2.1 外幣英文標(biāo)識對照表AUD 澳大利亞元 CAD 加拿大元 CHF 瑞士法郎EUR 歐元 GBP 英鎊 JPY 日元 USD 美元資料來源：作者編制在進行投資決策分析時，主要考慮每種外幣資產(chǎn)的收益率，因此，我們根據(jù) 134 周外匯幣種兌換價格的變化，計算出 133 周的周收益率數(shù)據(jù)(%)，計算公式為：11 =tttteeer (2.1)其中，rt為本周外幣資產(chǎn)收益率，et, et-1分別為本周和上一周的市場匯率，即 100 外幣兌換人民幣的價格。這 133 周的周收益率數(shù)據(jù)隨時間變化的波動圖，如下圖所示：

我們對這七種外幣資產(chǎn)收益率進行單位根檢驗，得到以下結(jié)果：表 2.2 外幣資產(chǎn)收益率單位根檢驗結(jié)果ADF 統(tǒng)計量 顯著性水平 檢驗臨界值A(chǔ)UD CAD CHF EUR GBP JPY USD 1% -3.49225% -2.8884-5.34 -4.29 -5.76 -4.97 -4.76 -5.46 -3.1810% -2.5809資料來源：作者根據(jù) EViews 軟件計算結(jié)果編制述單位根檢驗結(jié)果表明，七種外幣資產(chǎn)的收益率時間序列在 5%的顯著性水時間序列。鑒于上述波動圖顯示的收益率隨時間變化的特征，我們可以根據(jù)收益率的平穩(wěn)時間序列，建立合適的時間序列模型，例如自回歸模型（AR(模型（MA(q)）等，以對下期收益率進行預(yù)測。對七種外幣資產(chǎn)周收益率建立合適的預(yù)測模型1）對澳大利亞元周收益率建立合適的預(yù)測模型于本期收益率依賴于過去收益率的可能性，我們首先對周收益率的時間序列性檢驗，得到下述檢驗結(jié)果：

【參考文獻】

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本文編號：2716153