【摘要】： 我國證券市場在經(jīng)過8年的高速發(fā)展之后，于1998年3月27日首次推出了證券投資基金開元和金泰。經(jīng)過四年的努力，，證券投資基金經(jīng)歷了從無到有，從單一到多樣，從幼稚邁向成熟的發(fā)展過程。截止到今年10月底，共募集、設立了54只封閉式證券投資基金，籌資總規(guī)模達817億元，12只開放式基金，首發(fā)籌資總額達420億元。這樣基金總籌資規(guī)模達到了1237億元，占滬、深股市流通市值(13894.88億元)的9％左右，成為我國證券市場的重要組成部分，并在穩(wěn)定證券市場，擴大投資渠道，改善投資者結構，活躍證券市場等方面起到了重要的作用。因此，更深入地了解基金的運作，認識基金品種的特點，尤其是對基金業(yè)績的科學考評和績效影響因素的分析已越來越得到了市場各方的關注。 目前國內(nèi)外的相關學者在證券投資基金績效評估方面已經(jīng)作了許多研究工作。特別是國外成熟市場的學者們經(jīng)過幾十年的努力，已經(jīng)逐步建立起一套比較系統(tǒng)、完善的績效評價理論模型體系。但由于受我國證券投資基金設立時間不長等客觀條件的限制，國內(nèi)對基金績效的評估工作仍處在比較零碎和不成熟的階段。 本研究在借鑒國外廣泛運用的業(yè)績評估模型(主要有特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、T-M模型和H-M模型等)的基礎上，結合我國的具體實際情況，對相關模型和研究方法作了一定的修正和改進，以此對我國證券投資基金近三年半時間里的整體經(jīng)營業(yè)績進行了全面、動態(tài)的分階段實證研究。從而為進一步完善和充實我國證券投資基金績效評價體系奠定一定的基礎。此外，在以上動態(tài)分階段實證研究的基礎上，本研究進一步分析探討了基金容量和規(guī)模兩因素對我國基金業(yè)績的影響，即在宏觀上，研究基金總規(guī)模與其投資對象(目前主要是A股市場)規(guī)模之間的比率變動與基金業(yè)績之間的內(nèi)在聯(lián)動關系，在微觀上，考察單個基金是否存在“規(guī)模效應”問題，從而為監(jiān)管部門在以下兩個“度”上的把握提供一定的決策依據(jù)：一是證券市場規(guī)模與基金市場規(guī)模之間的比例“度”，二是單只基金設立的規(guī)�！岸取薄� 通過分析，本研究的主要結論是： (一)研究樣本數(shù)據(jù)無自相關性，能滿足OLS回歸計算的基本前提，所選用的理論模型(CAPM模型，詹森回歸模型，T-M模型，H-M模型等)在我國目前基金市場具有較好的適用性和實踐指導意義。 浙江大學碩上學位論文 容量與雌：我國證弧資驅績效實證分析 一 （二）我國證券投資基金整體業(yè)績相對于市場基準來說具有較高的盈利能力，但 尚缺乏統(tǒng)計意義上的支持，并伴有較高的風險。 （三）我國證券投資基金總體上具有一定的選股能力，但還缺乏統(tǒng)計意義上的支 持，而擇時能力甚至為負向表現(xiàn)，目前基金盈利主要依賴于市場的平均收益，并且基 金擇時能力和選股能力的兼容性很差。， （四）基金容量因素對基金業(yè)績的影響總體上比較小，但隨著基金容量的增加對 基金盈利水平會有一定的抑制作用。＿ （五）基金容量的增大對基金擇時能力有一定促進作用，但不利于基金選股能力； 的實現(xiàn)。 （六）我國各規(guī)模類型的證券投資基金之間總體上表現(xiàn)了一定的“規(guī)模經(jīng)濟”現(xiàn)。 象，大型規(guī)�；鸨憩F(xiàn)相對最好。 （七）基金規(guī)模因素總體上對基金選股能力有促進作用，而對基金擇時能力會產(chǎn) 生一定的抑制作用。。
【圖文】：

總體平均收益值看，我國證券投資基金總體平均周收益率為0.483%，而市場基準總體平均周收益率僅為0.272%，前者將近為后者的1.8倍(如上表4.2)。具體再從各階段來看(如上表4.2和下圖4.1)，除了第七階段外，各階段下的基金平均周收益都好于市場基準，即使在第二和第六階段基金平均周收益也是負的，但是每周它卻比市場基準分別少虧損了0.324%和0.412%，而在其他情況下基金收益也都大于市場基準收益。因此，從平均周收益指標動態(tài)比較，基本可以表明基金未考慮風險的盈利能力相對于市場基準是有一定優(yōu)勢的，基本體現(xiàn)了基金具有專家理財、高投資回報的優(yōu)點。一0.005一0.01一一段一艇一段一階哪一嶺憔憔傾斷____乃‘二J1.1lan一日lln

本文編號：2702709