【摘要】：本文在對市場微觀結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行綜述基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究主要集中于有做市商且交易者完全理性的交易機(jī)制。雖然理性預(yù)期模型可以較好地分析這種交易機(jī)制,但存在理性預(yù)期均衡要求非常強(qiáng)的假設(shè)條件。此外,中國證券市場采用無做市商的交易機(jī)制,但對該交易機(jī)制的理論和實證研究尚未取得突破性進(jìn)展。因此,本文主要從有限理性的角度研究市場微觀結(jié)構(gòu)問題。 首先,分析有限記憶和過度自信兩種有限理性交易行為以及不完全信息對金融資產(chǎn)短期價格行為的影響。研究結(jié)論表明,金融市場上若存在較大比例的有限理性交易者,那么金融資產(chǎn)的短期價格變化過程與交易者完全理性情形下的短期價格行為有顯著差異;無論是有限記憶交易行為,還是過度自信交易行為,均可能引起資產(chǎn)短期價格行為的過度反應(yīng)現(xiàn)象。實證結(jié)果表明我國證券市場的個股存在短期過度反應(yīng)現(xiàn)象。 其次,研究證券市場上的羊群行為。主要從交易者風(fēng)險規(guī)避、存貨控制、多維不確定性以及有限理性的角度研究證券市場羊群行為產(chǎn)生的原因;研究羊群行為對內(nèi)幕信息揭示的影響;檢驗我國證券市場的個人投資者是否存在羊群行為。研究結(jié)論表明,雖然每個投資者完全理性,但羊群行為可能導(dǎo)致投資者表現(xiàn)出群體的有限理性。如果做市商與交易者對風(fēng)險資產(chǎn)的估價差異較大,則這種差異將使得部分交易者忽略自己的私有信息而模仿別人的交易行為。做市商與交易者之間不同的風(fēng)險規(guī)避度、交易者的存貨頭寸以及多維不確定性均可能引起羊群行為。內(nèi)幕信息的揭示雖然受到羊群行為的嚴(yán)重影響,但最終會被有效揭示。實證檢驗表明,在熊市行情中散戶投資者容易發(fā)生賣的羊群行為。 最后,分別從理性預(yù)期和有限理性的角度對封閉式集合競價和開放式集合競價的價格發(fā)現(xiàn)過程進(jìn)行研究。研究結(jié)論表明,影響定價誤差的主要因素是市場規(guī)模。開放式集合競價是否更有效率關(guān)鍵看吸引了什么類型的投資者。雖然有限理性交易者的交易行為可能帶來不良影響,但他們的參與會促使更多的理性投資者參與交易,從而使價格發(fā)現(xiàn)過程變得更有效率。
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

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2 董大勇;基于行為金融理論的收益率分布主觀模型研究[D];西南交通大學(xué);2006年

3 周孝坤;東亞新興企業(yè)債券市場研究[D];四川大學(xué);2007年

4 孟科學(xué);股票市場泡沫的影響因素與形成機(jī)理研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 李芬;基于系統(tǒng)理論的證券市場結(jié)構(gòu)研究[D];武漢理工大學(xué);2007年

2 賈新宇;滬銅期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究[D];西南大學(xué);2008年

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本文編號：2696189