【摘要】： 建國60周年,改革開放三十載,歷經(jīng)19個風雨春秋,4000個交易日,中國股票市場從無到有,從小到大,走過了一些成熟市場幾十年甚至上百年才能完成的道路。截至2009年9月8日,我國滬深兩市上市公司總數(shù)達到1619家,總市值高達20.51萬億元,已超越日本排名全球第二、新興市場第一,成為全球最為活躍的市場之一。但是,在肯定我國股票市場取得的進步的同時,我們也要清楚地認識到,相比西方的成熟的股票市場,我國股票市場仍然存在許多不足,并且有其中國特色,其中還有許多的問題等待我們?nèi)パ芯亢徒鉀Q。 作為公司理財?shù)囊粋�重要領域,股利政策一直受到國內(nèi)外學者的研究。只要股份公司繼續(xù)存在,對這一問題的探索便會永久地延續(xù)下去。合理的股利支付政策,不但可以樹立起公司的良好形象,還能激發(fā)投資者對公司持續(xù)投資的熱情,從而使公司獲得長足的發(fā)展。但是,由于我國特殊的國情,上市公司的產(chǎn)權結構、治理結構及證券市場的監(jiān)管機制存在諸多不足之處,導致我國上市公司股利政策存在不規(guī)范或不正�，F(xiàn)象。有研究資料顯示,我國A股在1999年以前很少支付現(xiàn)金股利,三分之二以上的上市公司都不派現(xiàn)。2000年11月6日,中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱證監(jiān)會)主席范福春在第六期上市公司董事培訓班上指出,上市公司不分配現(xiàn)象愈演愈烈,已經(jīng)引起了廣大投資者的不滿和監(jiān)管機構的注意,不利于投資者樹立信心,不利于上市公司規(guī)范、穩(wěn)健的運作,也有違董事會履行對股東的誠信義務,他指出,證監(jiān)會正在研究把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。隨后,2001年2月25日,證監(jiān)會出臺《上市公司新股發(fā)行管理辦法》,其中第十一條指出擔任主承銷商的證券公司應當重點關注公司最近3年未有分紅派息,董事會對于不分配的理由未作出合理解釋等事項,并在盡職調(diào)查報告中予以說明。從此,我國學術界對于作為股利支付重要形式之一的現(xiàn)金股利支付的研究也從冷到熱,日益受到關注。 本文借鑒西方的現(xiàn)有理論,并結合我國的具體實際情況,先是對影響現(xiàn)金股利支付的因素做出理論分析,而后輔之以實證分析,以2000年至2005年在滬深兩市上市的所有A股公司作為樣本,運用描述性統(tǒng)計及Logit回歸的方法,分析我國上市公司現(xiàn)金股利的支付特點及影響因素。與前人的研究相比,本文的創(chuàng)新之處主要在于將上市公司面臨的現(xiàn)金流不確定性程度納入影響上市公司是否支付現(xiàn)金股利的因素。雖然過往有理論和調(diào)查指出現(xiàn)金流不確定性程度在現(xiàn)金股利支付中的重要性,但采用實證方法研究其重要性程度的并不多見。早先的研究大多不會將現(xiàn)金流的不確定性程度作為研究股利支付的主要影響因素,最近的一些研究甚至沒有將其納入控制變量的范圍,導致我們對于現(xiàn)金不確定性程度在現(xiàn)金股利支付中所扮演的角色知之甚少。本文嘗試為此做出一些貢獻,研究現(xiàn)金流不確定性程度對現(xiàn)金股利支付的影響,以判斷現(xiàn)金流不確定性是否是影響現(xiàn)金股利支付的關鍵因素之一 本文共分為五章,結構和要點如下： 第一章：緒論。在前人的研究成果基礎之上,提出本文要研究的問題,即旨在分析影響現(xiàn)金股利支付的各個因素及判斷現(xiàn)金流不確定性是否是影響現(xiàn)金股利支付的關鍵因素之一,隨后說明研究假設、研究意義和研究的基本方法。 第二章：文獻綜述。先是追溯西方國家股利政策的發(fā)展歷程,概覽西方主要股利理論,如西方股利理論中產(chǎn)生于不同歷史階段的古典學派和現(xiàn)代學派,其中在古典學派分別介紹了以圍繞股利是否影響企業(yè)的市場價值劃分的“中間派”(認為股利的高低與企業(yè)的市場價值無關)、“右派”(認為高股利增加企業(yè)的市場價值)和“左派”(認為低股利增加企業(yè)的市場價值),現(xiàn)代學派中則介紹了“客戶效應”、“股權結構”、“代理成本”和“信號”等理論,進而概括國內(nèi)外有關影響上市公司現(xiàn)金股利支付影響因素的文獻綜述,最后總結出其對本文的啟示。 第三章：我國現(xiàn)金股利支付現(xiàn)狀及其影響因素理論分析。本章先是介紹了一些常見的股利支付方式,對現(xiàn)金股利的概念進行解釋,指出上市公司支付現(xiàn)金股利的原因,隨后簡單地分析了我國上市公司的現(xiàn)金股利支付現(xiàn)狀,最后,結合西方股利理論和文獻綜述的啟示,對影響我國上市公司現(xiàn)金股利支付可能性大小的因素——公司面臨的現(xiàn)金流的不確定程度、所處壽命周期階段、面臨的投資機會、股權結構、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力及持有現(xiàn)金進行理論分析,并提出實證研究假設。 第四章：我國上市公司現(xiàn)金股利支付影響因素的實證分析。運用二元選擇模型Logit模型研究對是否支付現(xiàn)金股利有顯著影響的因素。 第五章：研究結論與對策建議。根據(jù)上述章節(jié)的理論分析和實證結果,針對我國上市公司中現(xiàn)金股利支付中存在的問題,提出對策和建議。
【圖文】：

幾年支付現(xiàn)金股利的公司占比的小幅回落，，回落的原因則可能在于上市公整體業(yè)績滑落;一些企業(yè)改制名不符實，雖然上市募集到資金，但管理不導致效益仍然較差:一些企業(yè)的凈利潤缺乏現(xiàn)金保障等等。二、股利支付方式分析·表42000至2005年各股利支付方式公司絕對數(shù)單位:個年年度度2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年合計計金股利利456664688844555377774966632111256333票股利利5559990002224442222222增股本本1222777l8883000l666233310666合股利利11555900088881411112222622261888合合計計588885744455111550006388840888330999表52000至2005年各股利支付方式公司相對數(shù)度度2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年股利利77.55%%%81.53%%%80.76%%%68.55%%%77.74%%%78.68%%%股利利0.85%%%1.57%%%0.00%%%0‘36%%%0.63%%%0.49%%%股本本2.04%%%1.22%%%3.27%%%5.45%%%2.51%%%5.64%%%股利利19.56%%%15.68%%%15.97%%%25.64%%%19.12%%%15.20%%%

我們推測有可能因為:1998年之前股票股利免稅而對現(xiàn)金股利要收20%的紅利稅，1998年之后股票股利同樣也被征收20%的紅利稅，從而致股東對現(xiàn)金股利的偏好;此外，2000年出臺的現(xiàn)金分紅作為上市公司再資的必備條件政策不可置否地也成為產(chǎn)生此狀況的誘因。三、股利支付率分析1總體分析表62000年至2005年各種股利支付率份份現(xiàn)金股利(%)))股票股利(%)))轉增股本(%)))家家家數(shù)數(shù)平均均中位數(shù)數(shù)家數(shù)數(shù)平均數(shù)數(shù)中位位家數(shù)數(shù)平均數(shù)數(shù)中位位數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)00年年454440.57770.5555550.7770.6999l2220.51110.522201年年468880.53330.46669990.89990.56667770.36660‘355502年年443330.63330.5888OOO000000l8880.28880.255503年年374440.63330.54442221.14441.144430000.59990.66604年年496660.67770.53334440一75550.866616660.49990.33305年年320000.6660.5444222·0.77770.777723330.58880.555計計255555，0.61110.522222220.84440.7222106660.5550.555
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻】

相關期刊論文 前5條

1 陳國輝,趙春光;上市公司選擇股利政策動因的實證研究[J];財經(jīng)問題研究;2000年05期

2 呂長江,韓慧博;股利分配傾向研究[J];經(jīng)濟科學;2001年06期

3 呂長江,王克敏;上市公司股利政策的實證分析[J];經(jīng)濟研究;1999年12期

4 馬曙光;黃志忠;薛云奎;;股權分置、資金侵占與上市公司現(xiàn)金股利政策[J];會計研究;2005年09期

5 葉護華;;我國現(xiàn)金股利政策研究文獻綜述[J];現(xiàn)代管理科學;2006年01期

相關博士學位論文 前1條

1 江銘強;中國上市公司股利政策研究[D];中國社會科學院研究生院;2001年

本文編號：2695578