【摘要】： 我國證券市場上“一股獨(dú)大”是上市公司較為普遍的現(xiàn)象，受到了廣泛批評。通過稀釋大股東股權(quán)使公司股權(quán)均衡化，最終改變“一股獨(dú)大”，實(shí)現(xiàn)股權(quán)制衡的治理結(jié)構(gòu)也就成為我國上市公司的一種選擇。那么我國上市公司股權(quán)制衡情況如何?股權(quán)制衡是否真正就有利于上市公司成長呢?本文試圖從實(shí)證的角度來回答這些題。 本文在對股權(quán)制衡進(jìn)行界定和衡量的基礎(chǔ)上，將上市公司分為“一股獨(dú)大公司”、“股權(quán)制衡公司”、“一般公司”三大類；同時(shí)又將上市公司劃分為成長性較好(SGR＞0)和成長性較差(SGR＜0)兩個(gè)區(qū)域。文中以我國A股上市公司2001-2005年的數(shù)據(jù)為樣本，采用交叉實(shí)證方法，考察了我國A股上市公司的股權(quán)制衡狀況，并著重研究了股權(quán)制衡與公司成長性之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，只有在SGR＜0時(shí)，股權(quán)制衡對上市公司成長性才有顯著的負(fù)向影響；第一大股東性質(zhì)為國有股股東時(shí)對上市公司成長性有雙向的影響：SGR＞0時(shí)，為負(fù)向影響；SGR＜0時(shí)，為正向影響。進(jìn)一步通過對可持續(xù)增長率(SGR)的均值(T檢驗(yàn))比較檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)“一股獨(dú)大公司”與“股權(quán)制衡公司”之間，“絕對一股獨(dú)大公司”與“相對一股獨(dú)大公司”之間的SGR均分別存在顯著差異。 研究表明，，我國A股上市公司存在股權(quán)制衡狀況，并且“股權(quán)制衡公司”和“強(qiáng)制衡公司”都在逐年增加；當(dāng)SGR＜0時(shí)，由于股權(quán)制衡度高的“股權(quán)制衡公司”存在較嚴(yán)重的代理成本與監(jiān)督成本以及激勵(lì)效應(yīng)問題，適度的“一股獨(dú)大”反而會(huì)有利于上市公司的成長。部分國有股股東在上市公司中的超經(jīng)濟(jì)影響力則使得SGR＜0時(shí)第一大股東性質(zhì)為國有股股東時(shí)對上市公司成長性有正向的影響。
【圖文】：

能看到表4碑所看不到的東西。前面從表4一得出“一股獨(dú)大公司”在逐年減少，但是從表4一5卻可以看出，這逐年減少是“絕對一股獨(dú)大公司”逐年相對較大幅度減少和“相對一股獨(dú)大公司”逐年較小幅度增加共同作用的結(jié)果。這種趨勢通過圖4一1就能很清楚的看出來。而對比表4一4和表4一5，可以看出“股權(quán)制衡公司”的逐年增加主要來自于“強(qiáng)制衡公司”的增加，而“強(qiáng)制衡公司”就占了“股權(quán)制衡公司”的約2/3�！爸兄坪夤尽钡脑黾硬欢�，但在樣本期間中期有一個(gè)較大幅度的增加�！叭踔坪夤尽睌�(shù)量最少，而且?guī)缀醣３植蛔?

隨業(yè)長截杖五余沮l城圖4一2第一大股東持股百分比變化趨勢圖最后，來看一下表4一7和圖4一3，前面的表4一6和圖4一2是從第一大股東持股比例來考察各公司股權(quán)的結(jié)構(gòu)特征，以下的表4一7和圖4一3則從股權(quán)制衡度來考察�？梢钥闯�，各類型公司除了“一般公司”有M形的波動(dòng)外，其他各類均幾乎保持不變，比較穩(wěn)定。其中“絕對一股獨(dú)大公司”的股權(quán)制衡度一直維持在0.1附近;“相對一股獨(dú)大公司”則約為0.46;“強(qiáng)制衡公司”保持在 1.3左右，但有個(gè)下降的趨勢�！爸兄坪夤尽北３衷�1.1左右、“弱制衡公司”保持在1.04左右。對比圖4一2的第一大股東持股百分比和圖4一3的股權(quán)制衡度，雖然兩圖的共同點(diǎn)是折線的變化趨勢都不明顯，比較平緩，“一股獨(dú)大公司”和“股權(quán)制衡公司”之間的差異都比較明顯。但如果進(jìn)一步考察“強(qiáng)制衡公司”、“中制衡公司”和“弱制衡公司之間的差異
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F276.6;F832.51

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本文編號：2695306