發(fā)布時間：2020-06-03 00:39

【摘要】：目前，我國創(chuàng)業(yè)板市場正在處于全面規(guī)劃和逐步推開時期。海外創(chuàng)業(yè)板市場的實 踐表明，上市公司的成長性是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的核心問題。本文選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司 的成長性作為論文選題，目的是在對創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的成長因素進行系統(tǒng)研究的 基礎(chǔ)上，探索建立適當?shù)脑u價模型和方法，從而客觀地鑒定創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的成 長狀況和潛力，為促進上市公司和資本市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 首先，在概述國內(nèi)外學者有關(guān)創(chuàng)業(yè)資本、創(chuàng)業(yè)板市場及其上市公司的性質(zhì)和特點 的研究的基礎(chǔ)上，以美國 NASDAQ 市場、香港創(chuàng)業(yè)板市場等上市公司為樣本，應(yīng)用 SPSS V10.0 統(tǒng)計軟件等工具對其資源結(jié)構(gòu)和成長階段等特征進行分析。論文運用各主 要創(chuàng)業(yè)板市場對上市公司的定位及其行業(yè)的實際分布等資料，進行列聯(lián)表分析和卡方 檢驗等測試，發(fā)現(xiàn)主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場之間及各創(chuàng)業(yè)板市場之間的行業(yè)分布差別具 有顯著的統(tǒng)計意義。在研究伊查克·愛迪思（1989）、熊義杰（1996）等人的企業(yè)生 命周期模型基礎(chǔ)上，使用模糊數(shù)學集，建立起企業(yè)生命周期的模糊識別模型，并從主 要創(chuàng)業(yè)板市場的主體定位、上市條件和標準等方面對創(chuàng)業(yè)板上市公司的生命周期階段 進行模糊識別。論文還從主要國家和地區(qū)的中小企業(yè)的劃型標準、主要創(chuàng)業(yè)板市場對 上市公司的規(guī)模要求及其上市公司的實際規(guī)模等方面來認識創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的 規(guī)模和類型特征。論文進一步對香港創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司進行抽樣檢驗，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè) 板市場上市公司相互的成長性差異較大。通過本章的分析，較為清晰地確定了研究對 象的內(nèi)在特征，為以后的成長性研究奠定堅實的基礎(chǔ)。 其次，對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長因素進行了規(guī)范研究和實證分析。在界定企業(yè)及 其成長的性質(zhì)的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)代企業(yè)成長理論的演變進行了較為詳盡的梳理。指出在 不同時期，企業(yè)成長性的決定因素在不斷地發(fā)展變化。從手工工場時期的勞動分工發(fā) 展到工業(yè)經(jīng)濟時期的資本、勞動和企業(yè)家才能；再到知識經(jīng)濟時代的創(chuàng)新、技術(shù)變革 和無形資產(chǎn)，反映了人類進步的過程，也體現(xiàn)了企業(yè)成長的足跡。論文進而對創(chuàng)業(yè)板 市場的高技術(shù)型中小企業(yè)和高成長性中小企業(yè)的成長因素進行了分析。首先，在對國 內(nèi)外研究成果總結(jié)的基礎(chǔ)上提出理論假設(shè)，認為決定創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的因素有 財務(wù)狀況和潛力、人力資本力量、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場和社會關(guān)系能力四個方面。然 后，設(shè)計了調(diào)查問卷，向江蘇省部分中小型高技術(shù)企業(yè)的高級管理和技術(shù)人員發(fā)放調(diào) 查問卷，征求專家意見；進而依據(jù)江蘇省無錫市 216 家中小型高新技術(shù)企業(yè)的統(tǒng)計資 I WP=4 料，采用逐步回歸方法分析各因素的相互關(guān)系，以實證檢驗原定性假設(shè)。 再次，論證了創(chuàng)業(yè)板市場與企業(yè)成長性的互動關(guān)系。在對國內(nèi)外學者的相關(guān)研究 評述的基礎(chǔ)上，從創(chuàng)業(yè)板股票市場的共性和特性兩個方面分析其對企業(yè)成長的促進作 用。從我國中小企業(yè)的發(fā)展狀況、在經(jīng)濟社會中的地位和作用出發(fā)，提出建立多層次 資本市場有利于對于拓寬直接融資渠道、發(fā)揮資本市場特有的市場評價、規(guī)范、監(jiān)督 和激勵機制對中小企業(yè)的健康成長和規(guī)范運作有著特別重要的意義。進而，在總結(jié)美 國 NASDAQ 市場成功的經(jīng)驗和其他創(chuàng)業(yè)板市場失敗的教訓的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)成長 性是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的核心的觀點。論文選擇 NASADQ 市場指數(shù)的變化作為市場發(fā) 展的因變量，以上市公司數(shù)量和市值變量作為上市公司發(fā)展的獨立變量，運用 SPSS V10.0 統(tǒng)計軟件分別對它們進行回歸分析，結(jié)果表明二者之間有較強的相關(guān)性。 最后，提出和論證創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性評價的理論基礎(chǔ)、基本思路，設(shè)計并 檢驗成長性評價模型和方法。在對國內(nèi)外學者的相關(guān)研究進行總結(jié)的基礎(chǔ)上，闡述了 創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性評價的理論基礎(chǔ)、主體和客體、基本要素、標準和方法等；提 出評價的基本思路和框架。該思路突破了就“評價”而“評價”的觀念，主張將對上 市公司的評價和監(jiān)控、管理和規(guī)范有機地結(jié)合起來的全過程動態(tài)評價思路。本著簡化、 適用和突出重點的原則，采取定性與定量相結(jié)合、絕對值與相對數(shù)相配合、財務(wù)指標 與非財務(wù)指標相統(tǒng)一、歷史性評價和行業(yè)內(nèi)外比較相協(xié)調(diào)的原則，構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)板上市 公司財務(wù)潛力、人力資本力量、市場和社會關(guān)系、技術(shù)與創(chuàng)新能力 4 個層面 20 項成 長性評價指標；然后，建立評價模型，從香港創(chuàng)業(yè)板市場選取企業(yè)樣本，實證檢驗評 價模型和分析其成長前景。評價結(jié)果與樣本企業(yè)的成長性趨勢表現(xiàn)較為相符，，說明評 價模型較為客觀地反映了樣本企業(yè)的成長性。論文還探討了將基于歷史停息的成長性 評價和基于現(xiàn)實價值的期權(quán)定價評價相結(jié)合的必要性、可能性和基本內(nèi)容。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

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本文編號：2694018