【摘要】：隨著人口老齡化的到來,對養(yǎng)老基金行為的關注和研究就成了目前的熱門話題之一。本文從其養(yǎng)老基金的制度和市場環(huán)境分析入手,引用行為金融學的相關知識對其投資行為進行總結(jié)和分析。 我們注意到,資本市場上投資工具的缺失,市場發(fā)展的不均衡和整體容量較小,是養(yǎng)老基金投資的現(xiàn)實條件。同時我們假定養(yǎng)老基金的受托人和管理人都是有限的理性以及風險的非中性的——風險偏好或者風險厭惡。在這兩方面作用下,本文認為養(yǎng)老基金心理賬戶不僅存在,而且有利規(guī)避風險。 具體到其投資策略,根據(jù)其負債特點,應該強調(diào)其順應流動性和受益人風險偏好變化采取生命周期投資策略。在證券的選擇和交易的時機選擇策略對于我國這樣一個需要通過積極管理來取得必要風險對沖的市場來說也是十分必要的。 通過實證發(fā)現(xiàn),我國社�；鸶鹘M合之間交叉持股現(xiàn)象不明顯,原因是對于養(yǎng)老基金管理公司的末位淘汰制度使得各基金公司實施更為積極的管理。但是養(yǎng)老基金持股的股票卻與受托進行管理的基金公司的股票經(jīng)常出現(xiàn)在同一家上市公司的十大流通股東里。其原因可以分為兩個,一個是因為所使用的信息支持系統(tǒng)相同,一個原因是養(yǎng)老基金的資金被用來作為機構間博弈主動權和控制權的籌碼。同時認為,我國養(yǎng)老基金管理人存在處置效應。 最后,對養(yǎng)老基金投資行為對我國資本市場的發(fā)展和金融穩(wěn)定給出了分析說明,由于我國養(yǎng)老基金規(guī)模過小,因此其影響還非常有限。但是隨著企業(yè)年金的大力推廣和社�；疬\作的日益成熟產(chǎn)生更大影響。
【學位授予單位】：鄭州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2692717