【摘要】： 本文緊密結(jié)合我國股票市場的實(shí)際情況，指出A股一級市場投資收益的取得具備一定特殊性。投資者無需像在二級市場進(jìn)行投資那樣，要對公司及市場進(jìn)行分析，或者進(jìn)行信息搜集等活動，而只需將資金簡單地平均分配至各只擬發(fā)行的新股中，便可以取得較低風(fēng)險下比較可觀的投資收益。造成這種特殊性的原因可以分為多個方面，最重要的包括一二級市場之間巨大而穩(wěn)定的價差；包括被巨額申購資金和上網(wǎng)定價發(fā)行方式平均化了的投資收益；還包括一二級市場投資收益的相對獨(dú)立性，，等等。這一特性使得資金及投資者在一二級市場出現(xiàn)分離成為可能。在一定條件下，某些股票市場投資者和他們持有的資金將僅投至一級市場，唯一進(jìn)入二級市場的行為便是待新股上市后迅速將其拋售。“戰(zhàn)略投資者”的引入也并未從根本上解決這一問題，而僅僅起到了推遲一部分股票拋售時間的作用。 本文采取模型推導(dǎo)與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，首先構(gòu)建了一個股票市場投資者預(yù)期效用最大化模型，通過對它的討論，分析了短期內(nèi)出現(xiàn)一二級市場資金及投資者分離現(xiàn)象的可能性與條件。之后，通過以事件研究為主的實(shí)證分析對模型的立論基礎(chǔ)和某些推論進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究比較全面地涉及了與首次公開發(fā)行（IPO）相關(guān)的多方面問題，如抑價、新股上市后長期表現(xiàn)等等，對我國A股一級市場進(jìn)行了全方位的考察。 本文最突出的特點(diǎn)在于，沒有簡單套用以西方成熟市場為基礎(chǔ)得出的理論，而是借鑒其研究方法，以我國股票市場的某些具體特性為基礎(chǔ)進(jìn)行立論，透過較為獨(dú)特的視角對A股一二級市場的分離性特征進(jìn)行了描述。了解這種特性，有助于理解我國股票市場當(dāng)中存在的問題，明確其有待進(jìn)一步完善的地方，為股市今后的健康發(fā)展提供參考。
【圖文】：

圖 8-1 EBT 月均預(yù)測誤差(%)分布圖 8-1 直觀地顯示了樣本股所對應(yīng)公司的盈利預(yù)測中，稅前利潤總額的實(shí)際實(shí)現(xiàn)值與預(yù)測值的月均誤差分布情況�？梢园l(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司的這個誤差不超過月均±1%，但也有一部分公司的預(yù)測誤差相當(dāng)大，因此首先按照這一誤差的大小對樣本股分組，看各組之間是否表現(xiàn)出不同的特性�？紤]到盈利預(yù)測不可能百分之百地精確，并結(jié)合樣本實(shí)際情況，如果月均誤
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號】：F830.91

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本文編號：2691492