【摘要】： 本文從全球股災(zāi)的教訓(xùn)及近年來(lái)我國(guó)證券投資者生存現(xiàn)狀出發(fā),從理論和實(shí)踐兩個(gè)角度論述了加強(qiáng)投資者教育以提高我國(guó)投資者在投資過(guò)程中的自我保護(hù)能力的重要性;采用調(diào)查問(wèn)卷的方法,從投資者的知識(shí)、心理、行為三個(gè)構(gòu)面,從入市動(dòng)機(jī)、證券投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、投資理念、交易行為、投資決策依據(jù)及投資業(yè)績(jī)等七個(gè)影響因素來(lái)考察了我國(guó)投資者的投資行為;針對(duì)這些投資者的行為特征,從情感心理偏差、社會(huì)心理偏差和認(rèn)知心理偏差三個(gè)構(gòu)面,從過(guò)度自信、損失厭惡、保守性偏差、過(guò)度恐懼、選擇性偏差、賭博心理與自我歸因、對(duì)政策的依賴性偏差以及暴富心理等影響因素出發(fā)對(duì)我國(guó)投資者的認(rèn)知偏差,以及產(chǎn)生這些偏差的原因進(jìn)行了分析,探討了投資者在投資決策時(shí)的幾個(gè)約束條件,即信息約束、知識(shí)約束、心理約束、資金約束以及外部條件約束。 在對(duì)我國(guó)投資者認(rèn)知偏差進(jìn)行調(diào)查分析的基礎(chǔ)上,本文對(duì)投資者信心、投資者行為與投資者教育三者之間的關(guān)系進(jìn)行了分析,并建立了一個(gè)關(guān)系模型;以此為基礎(chǔ),本文對(duì)我國(guó)政府主導(dǎo)的投資者教育及其權(quán)益保護(hù)的效率進(jìn)行了一項(xiàng)事件研究,實(shí)證分析了當(dāng)前政府主導(dǎo)的投資者教育模式與投資者權(quán)益保護(hù)效率的關(guān)系,并對(duì)其成因進(jìn)行了辨析。并在此基礎(chǔ)上,利用股價(jià)信息含量和投資者理性測(cè)度數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)投資者教育的效果進(jìn)行了實(shí)證分析。 然后,在對(duì)成熟市場(chǎng)投資者教育和權(quán)益保護(hù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,本文探討了成熟市場(chǎng)投資者教育體系及其投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制帶給我們的啟示。以此為基礎(chǔ),本文從組織體系和方法論兩個(gè)方面探討了如何加強(qiáng)我國(guó)投資者教育和權(quán)益保護(hù)的問(wèn)題。在投資者教育組織方面,需要通過(guò)構(gòu)建一個(gè)多層次的投資者教育體系,將有償教育與義務(wù)教育結(jié)合起來(lái),以滿足不同投資者的需要;在投資者教育的方法論方面,需要在教育手段、教育內(nèi)容和教育形式和手段等方面進(jìn)行改進(jìn),針對(duì)不同投資者需求的特點(diǎn),豐富投資者教育內(nèi)容,創(chuàng)新教育形式,積極探索采用生動(dòng)活潑、通俗易懂、寓教于樂(lè)的形式開展各項(xiàng)教育活動(dòng)。
【圖文】：

從圖3一6可以看出，在事件日之前，投資者信心高漲，累積異常收益率的除了在4月20日有小幅波動(dòng)外，一直處于上升狀態(tài);事件日之后一段時(shí)間開始，，累積平均異常收益率經(jīng)過(guò)一天的小幅上揚(yáng)之后，連續(xù)兩天下降，說(shuō)明政府對(duì)于投資者進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)教表3一23投資者教育事件的平均累積異常收益率時(shí)時(shí)間間平均累積收益益時(shí)間間平均累積收益益一一 20000.0471319990000.2021999一一 19990.11072333lll0

圖3一 72007年9月—2008年9月個(gè)人投資者開戶情況資料來(lái)源:根據(jù)深交所網(wǎng)站資料整理得到.3.4投資者教育與股價(jià)信息含量不同理性水平的投資者其投資決策行為、投資收益是大不相同的，投資者的投資決策水平?jīng)Q定者股價(jià)的變化。Easley、Kirfer和0’Hara(1996)提出用股票的有信息交易的概率 PIN(Probabilityofinformedtrading)來(lái)測(cè)度股價(jià)信息含量。Vega(2004)指出PIN值能用于測(cè)度股價(jià)所包含的公司專有信息，高PIN值股票的公司盈余公告具有更低的事后超額收益，其公告前的股價(jià)信息含量更高。 QiChenetal.(2005)考察了股價(jià)信息含量對(duì)企業(yè)投資—股價(jià)敏感性的影響。受此啟發(fā)，我們可以利用股價(jià)信息含里的變化來(lái)考察投資者教育事件對(duì)證券市場(chǎng)中投資者理性水平及交易行為的影響。理論上，股票價(jià)格的信息含量與投資者交易行為密切相關(guān)，在一個(gè)理性的證券市場(chǎng)中，投資者一般首先獲取并分析上市公司的基本面信息通過(guò)比較股票的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的異同，再做出相應(yīng)的投資決策，買入市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的股票，或者賣出價(jià)格被高估的股票，市場(chǎng)交易的結(jié)果使得股票價(jià)格能夠及時(shí)、充分、準(zhǔn)確地反映上市公司內(nèi)在價(jià)值的變化。因此
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2690023