發(fā)布時(shí)間：2020-05-30 09:15

【摘要】： 證券市場(chǎng)分割是指由于不同證券交易市場(chǎng)之間的流通障礙、交易規(guī)則以及信息傳遞差異等原因,導(dǎo)致同一上市公司發(fā)行的證券或替代程度較大的產(chǎn)品在不同市場(chǎng)上價(jià)格、收益率和風(fēng)險(xiǎn)等方面存在差異化表現(xiàn)。證券市場(chǎng)分割的存在阻礙了證券市場(chǎng)信息的有效流動(dòng),影響了證券市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)的有效性,降低了市場(chǎng)的運(yùn)行效率。這使得對(duì)于證券市場(chǎng)分割的研究成為了近30年來(lái)熱門的研究?jī)?nèi)容之一。 中國(guó)證券市場(chǎng)由于資本限制以及歷史原因,一直存在著嚴(yán)重的市場(chǎng)分割現(xiàn)象,使得在A、B股市場(chǎng)上的雙重上市公司“同質(zhì)不同價(jià)”。此外,一個(gè)值得注意的現(xiàn)象就是,與其它國(guó)家常見(jiàn)的外資股溢價(jià)不同,中國(guó)證券市場(chǎng)的分割呈現(xiàn)出獨(dú)特的B股折價(jià)問(wèn)題。 本文從行為金融的角度來(lái)研究中國(guó)證券市場(chǎng)分割現(xiàn)象,將行為金融理論引入A、B股分割市場(chǎng)研究,通過(guò)BAPM模型實(shí)證研究了滬深兩市A、B股分割市場(chǎng)存在B股折價(jià)的原因;通過(guò)IANM模型實(shí)證研究了滬深兩市A、B股分割市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn):滬深A(yù)、B股分割市場(chǎng)普遍存在著噪聲交易者;B股市場(chǎng)噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)普遍大于A股市場(chǎng)噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn);噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)與股票收益率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系;噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于A、B股價(jià)格差異現(xiàn)象具有一定的解釋性;A股市場(chǎng)的行為貝塔顯著大于B股市場(chǎng)的行為貝塔;信息交易者對(duì)噪聲交易者產(chǎn)生的行為誤差會(huì)進(jìn)行調(diào)整,但卻導(dǎo)致“過(guò)度反應(yīng)”的結(jié)果。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2687923