【摘要】： 證券市場分割是指由于不同證券交易市場之間的流通障礙、交易規(guī)則以及信息傳遞差異等原因,導(dǎo)致同一上市公司發(fā)行的證券或替代程度較大的產(chǎn)品在不同市場上價格、收益率和風險等方面存在差異化表現(xiàn)。證券市場分割的存在阻礙了證券市場信息的有效流動,影響了證券市場資產(chǎn)定價的有效性,降低了市場的運行效率。這使得對于證券市場分割的研究成為了近30年來熱門的研究內(nèi)容之一。 中國證券市場由于資本限制以及歷史原因,一直存在著嚴重的市場分割現(xiàn)象,使得在A、B股市場上的雙重上市公司“同質(zhì)不同價”。此外,一個值得注意的現(xiàn)象就是,與其它國家常見的外資股溢價不同,中國證券市場的分割呈現(xiàn)出獨特的B股折價問題。 本文從行為金融的角度來研究中國證券市場分割現(xiàn)象,將行為金融理論引入A、B股分割市場研究,通過BAPM模型實證研究了滬深兩市A、B股分割市場存在B股折價的原因;通過IANM模型實證研究了滬深兩市A、B股分割市場的微觀結(jié)構(gòu)特點。研究發(fā)現(xiàn):滬深A(yù)、B股分割市場普遍存在著噪聲交易者;B股市場噪聲交易者風險普遍大于A股市場噪聲交易者風險;噪聲交易者風險與股票收益率呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系;噪聲交易者風險對于A、B股價格差異現(xiàn)象具有一定的解釋性;A股市場的行為貝塔顯著大于B股市場的行為貝塔;信息交易者對噪聲交易者產(chǎn)生的行為誤差會進行調(diào)整,但卻導(dǎo)致“過度反應(yīng)”的結(jié)果。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2687923