【摘要】：漲跌停制度是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)渡波動(dòng),維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行常見(jiàn)的監(jiān)管措施。但是由于該制度對(duì)金融市場(chǎng)的影響甚大,一般不輕易改變。而常用的實(shí)證研究的方法主要是對(duì)漲跌停制度的事后檢驗(yàn),同時(shí)還受到很多其他復(fù)雜因素的影響,在漲跌停制度實(shí)施之前我們不能對(duì)漲跌停制度的效果進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè),本文認(rèn)為用計(jì)算實(shí)驗(yàn)的方法模擬漲跌停制度可以彌補(bǔ)實(shí)證分析的不足。 本文用基于Agent的計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)的方法,以Redhat Linux 9 + Swarm 2.2 stable release軟件為平臺(tái),利用張維教授課題組已經(jīng)在人工股票市場(chǎng)構(gòu)建方面取得的成果,在含有被動(dòng)投資者、理性預(yù)期投資者、BSV投資者和噪聲交易者的人工股票市場(chǎng)中加入漲跌停限制,以期在理論方面探討漲跌停制度對(duì)股票價(jià)格的影響,并試圖驗(yàn)證和解釋現(xiàn)有的理論和假說(shuō)。在實(shí)踐方面如果能將這樣模擬研究用于漲跌停制度的設(shè)定,相信這將是一件非常有意義的事情。 通過(guò)研究,本文得出的主要結(jié)論如下: (1)在本文所述人工市場(chǎng)中,隨著漲跌幅限制變小,股票價(jià)格的方差顯著減小,波動(dòng)集群性減弱,股票價(jià)格的相關(guān)性增強(qiáng),該結(jié)論符合漲跌停制度贊同方所提出的價(jià)格穩(wěn)定效應(yīng),可以認(rèn)為漲跌停制度是有效的。 (2)隨著漲跌幅限制的變小,個(gè)股交易量均值變大,即換手率變大,個(gè)股流動(dòng)性增強(qiáng),這說(shuō)明漲跌停制度增強(qiáng)了個(gè)股流動(dòng)性。 (3)在本文仿真的人工股票市場(chǎng)中,無(wú)論存在漲跌停制度與否,股票價(jià)格的波動(dòng)具有杠桿效應(yīng),且隨著漲跌幅度的減小,杠桿效應(yīng)相應(yīng)減弱;利空消息對(duì)條件方差的對(duì)數(shù)有一個(gè)正的沖擊,而利好消息對(duì)條件方差對(duì)數(shù)的沖擊為負(fù)。
【圖文】：

表 5-4 EGARCH 模型檢驗(yàn)結(jié)果統(tǒng)計(jì)量漲跌停 - + 無(wú) -0.62181（0.0000）0.025405（0.0000）-0.05025（0.0000）0.889735（0.0000）0.075657 -0.0248510% -0.73497（0.0000）0.027731（0.0000）-0.04937（0.0000）0.8963（0.0000）0.077102 -0.021647.50% -0.73413（0.0000）0.016988(0.0018)-0.04432（0.0000）0.897124（0.0000）0.061312 -0.027345% -0.6544（0.0000））0.007974(0.1956)-0.02857（0.0000）0.912887（0.0000）0.036548-0.0206

表 5-4 EGARCH 模型檢驗(yàn)結(jié)果統(tǒng)計(jì)量漲跌停 - + 無(wú) -0.62181（0.0000）0.025405（0.0000）-0.05025（0.0000）0.889735（0.0000）0.075657 -0.0248510% -0.73497（0.0000）0.027731（0.0000）-0.04937（0.0000）0.8963（0.0000）0.077102 -0.021647.50% -0.73413（0.0000）0.016988(0.0018)-0.04432（0.0000）0.897124（0.0000）0.061312 -0.027345% -0.6544（0.0000））0.007974(0.1956)-0.02857（0.0000）0.912887（0.0000）0.036548-0.0206
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2679832