【摘要】： 自1990年中國(guó)深圳、上海證券交易所成立，標(biāo)明中國(guó)企業(yè)從間接融資向直 接融資、股權(quán)融資的轉(zhuǎn)變，中國(guó)證券市場(chǎng)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局中最重要的組成 部分。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放以來(lái)發(fā)展最快、影響最廣的是證券市場(chǎng)，在其發(fā)展成 長(zhǎng)的歷程中，經(jīng)歷了極度的曲折和動(dòng)蕩，它不僅是中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立 發(fā)展完善過(guò)程中最活躍、最引人注目的市場(chǎng)，而且也是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)股 份制改造建立現(xiàn)代企業(yè)制度的主戰(zhàn)場(chǎng)之一，成為了對(duì)社會(huì)各階層觸動(dòng)最深的領(lǐng) 域。正因?yàn)樽C券市場(chǎng)是社會(huì)各階層經(jīng)濟(jì)利益最集中的地方，社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)移最快 的場(chǎng)所，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的匯聚點(diǎn)和交接部，受到了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各個(gè)主體的 高度關(guān)注。證券市場(chǎng)的參與各方（包括政府、企業(yè)、各類(lèi)投資者等）具有不同 的理念。政府從宏觀監(jiān)控的角度希望證券市場(chǎng)能夠滿足上市公司的融資要求， 減少投機(jī)行為，股票價(jià)格合理地波動(dòng)，進(jìn)而促使證券市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展與完善；企 業(yè)希望以低成本的方式從一個(gè)有效的市場(chǎng)籌措高效資金以滿足自身發(fā)展的需 要，同時(shí)逐步實(shí)現(xiàn)股份制改造建立現(xiàn)代企業(yè)制度；各類(lèi)投資者則希望能夠通過(guò) 投資或投機(jī)的方式獲取高于市場(chǎng)平均利潤(rùn)的超額利潤(rùn)。市場(chǎng)參與各方懷有相同 或不同的動(dòng)機(jī)參與股票市場(chǎng)的交易，使股票市場(chǎng)的股票價(jià)格或股票價(jià)格指數(shù)產(chǎn) 生了正常的波動(dòng)和非正常的波動(dòng)。股票價(jià)格正常的（或合理的）波動(dòng)是股票市 場(chǎng)賴(lài)以生存和發(fā)展的基本條件，是股票交易活動(dòng)持續(xù)發(fā)展實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)的流動(dòng) 性，對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范化健康發(fā)展有著積極的正面效應(yīng)；而股票價(jià)格的過(guò)度波 動(dòng)（或非正常波動(dòng)）會(huì)使股票價(jià)格或股票價(jià)格指數(shù)的上漲下跌呈現(xiàn)無(wú)序化狀態(tài)， 營(yíng)造并加重證券市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，危害證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究處于 發(fā)展成長(zhǎng)期中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格的波動(dòng)，，把握股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，合理地 調(diào)控波動(dòng)頻率和幅度，是政府監(jiān)管部門(mén)和學(xué)術(shù)界應(yīng)當(dāng)關(guān)注并加以解決的熱點(diǎn)問(wèn) 題之一，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 本文研究的目的，主要是從數(shù)量分析的角度，實(shí)證研究中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格 波動(dòng)規(guī)律、分析影響股價(jià)波動(dòng)的因素及效應(yīng)、揭示股票市場(chǎng)波動(dòng)的深刻內(nèi)涵， 為政府部門(mén)監(jiān)管證券市場(chǎng)、制定證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃與政策，提供具有一般性意 一 義的數(shù)量分析思路和模式． 作為一名資深的證券從業(yè)人員，用專(zhuān)業(yè)的眼光客觀地考證中國(guó)證券市場(chǎng)10 年來(lái)的發(fā)展經(jīng)歷，冥實(shí)地再現(xiàn)中國(guó)股稟市場(chǎng)波變過(guò)程，也是對(duì)自己在證券業(yè)多 年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)饅好的反思與總結(jié)形式．為此，筆者在本文試用用全新的視角來(lái)審 視證券市場(chǎng)的發(fā)展成長(zhǎng)，借助于數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)量 經(jīng)濟(jì)學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)等分析問(wèn)月的思賭，對(duì)紛繁而雜亂的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理歸 納，并用理論和實(shí)證統(tǒng)計(jì)推斷、邏輯判斷等方法，從宏觀和傲觀二個(gè)層面尋找 影響股價(jià)波動(dòng)的備種因素和因素之問(wèn)的內(nèi)在關(guān)系和相互作用，揭示股市波動(dòng)的 波動(dòng)規(guī)律和深刻內(nèi)涵，在此基礎(chǔ)上，提出證券市場(chǎng)監(jiān)控的政策建議和中國(guó)股票 市場(chǎng)的調(diào)擅模式，并對(duì)現(xiàn)行的深圳股票成份指狄提出了侈正方案與思賭． 本文研究的坦輯路線是，首先，對(duì)國(guó)內(nèi)外指數(shù)理論進(jìn)行回顧與評(píng)價(jià)，以求 在理論上對(duì)指數(shù)問(wèn)題有較為充分地認(rèn)識(shí)；在此基礎(chǔ)上，對(duì)股票價(jià)格指狄這一特 殊指數(shù)形式進(jìn)行討論，進(jìn)而確定莊量股票價(jià)格波動(dòng)的指標(biāo)；對(duì)國(guó)內(nèi)外主要的股 票價(jià)格指數(shù)進(jìn)行比較分析，對(duì)市盈率進(jìn)行充分研究，以揭示深圳成份指數(shù)存在 的缺陷，并提出構(gòu)建新成份指數(shù)的思伍與摸式，使得修正的課圳成份指數(shù)能更 敏感更具有代表性地反映股票價(jià)杜的波動(dòng)．其次，通過(guò)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià) 格波動(dòng)態(tài)勢(shì)的研究，探討中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)起勢(shì)，對(duì)影響股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的主要 因素，包括肛票市場(chǎng)供給中的制反因素、股票供給；需求方的利率走向；上市 公司行業(yè)結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)、區(qū)域特征以及1998年以來(lái)上市公司資產(chǎn)重組、實(shí)現(xiàn) 第二次飛躍等，從實(shí)證分析的角度進(jìn)行定性定量相結(jié)合地綜合分析，界定這些 因素對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響的數(shù)量區(qū)問(wèn)，為證券市場(chǎng)的監(jiān)管提供量化依據(jù)．垃后， 依據(jù)因素分析及量化結(jié)論，提出中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)合理的傳導(dǎo)機(jī)制，證券市場(chǎng) 的調(diào)往摸式以及相應(yīng)的政策建議． 按照上述的邁輯思乃，本文在結(jié)構(gòu)上分為七章，分別對(duì)有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究 分析．各章的主要內(nèi)容和觀點(diǎn)是： 第一章從中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展概況和股票價(jià)格波動(dòng)的狀況入手，論證了研 究中國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)的理論和實(shí)踐意義，說(shuō)明了研究目的、研究方法和研究工 具．提出了股票價(jià)格的波動(dòng)應(yīng)分為合理和不合理而個(gè)方面，政府要僅勵(lì)和推動(dòng) 股果價(jià)格的合理波動(dòng)，監(jiān)管與抑創(chuàng)股票價(jià)格的不合理波動(dòng)，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng) 第二頁(yè) 論文摘要 一 的規(guī)范化制度化地健康發(fā)展；在眾多的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中，股票價(jià)格的綜合指數(shù)和成 份指數(shù)與與市盈率的綜合是描述股票價(jià)格波動(dòng)的優(yōu)良指標(biāo)。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2000
【分類(lèi)號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：2677214