【摘要】：1997 年 11 月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》以來(lái),我國(guó)證券投資基金 業(yè)在短短 6 年多的時(shí)間里獲得了迅猛的發(fā)展,本文從產(chǎn)業(yè)組織理論的角度出發(fā), 運(yùn)用 SCP 分析框架對(duì)我國(guó)基金業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為和市場(chǎng)績(jī)效以及相互的 影響和作用進(jìn)行了考察和研究,我國(guó)基金業(yè)由于是在政府主導(dǎo)下發(fā)展起來(lái)的,因 而初期的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有典型的寡頭壟斷的特征,這是由行政壟斷所導(dǎo)致的,這種 結(jié)構(gòu)決定了當(dāng)時(shí)基金管理公司的行為和市場(chǎng)績(jī)效。隨著我國(guó)基金市場(chǎng)的不斷擴(kuò) 容,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也正在從寡頭壟斷逐漸向壟斷競(jìng)爭(zhēng)的方向演化,由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素 的增強(qiáng),必然對(duì)改善市場(chǎng)行為和績(jī)效產(chǎn)生積極作用。政府應(yīng)該努力消除行政性壁 壘,通過(guò)逐步構(gòu)建一個(gè)可競(jìng)爭(zhēng)的基金業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu),來(lái)優(yōu)化我國(guó)基金管理公司的市 場(chǎng)行為和提高基金業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效。 另一方面,從 SCP 分析框架可以看到,資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、基金業(yè)的制 度結(jié)構(gòu)(包括正式的制度安排和實(shí)施機(jī)制以及投資的文化因素)等因素對(duì)市場(chǎng)行 為和績(jī)效的制約和影響也是非常顯著的。本文并未展開(kāi)對(duì)資本市場(chǎng)和文化因素的 深入探討,而是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念和理論重點(diǎn)研究正式的制度安排對(duì)我國(guó) 基金管理人的市場(chǎng)行為和績(jī)效的影響,并對(duì)基金制度進(jìn)行了深入分析�；饦I(yè)的 制度結(jié)構(gòu)決定了基金管理人的市場(chǎng)行為和基金業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效,我國(guó)基金業(yè)的種種 問(wèn)題和弊端從根本上看,應(yīng)歸結(jié)為制度安排的嚴(yán)重缺陷。由于人的有限理性、信 息的非對(duì)稱性、機(jī)會(huì)主義行為以及外部世界的不確定性,投資基金作為一種制度 安排,正是以其能夠有效降低投資者參與金融市場(chǎng)的交易成本作為其存在和發(fā)展 的根本條件,投資者的交易成本主要包括決策成本和防范代理人機(jī)會(huì)主義行為的 成本,交易成本的高低決定了基金的制度效率,只有不斷降低投資者的交易成本, 才能提高基金市場(chǎng)的績(jī)效。從封閉式基金到開(kāi)放式基金是我國(guó)基金業(yè)發(fā)展史上一 次重要飛躍,而公司型基金由于其顯著的制度優(yōu)勢(shì)必將成為未來(lái)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展 的制度選擇。 本文在積極借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的具體情況, 認(rèn)為政府的產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)該把重點(diǎn)放在基金業(yè)的制度結(jié)構(gòu)上,以制度變革和創(chuàng)新從 根本上推動(dòng)投資基金業(yè)快速健康發(fā)展。針對(duì)我國(guó)基金業(yè)在制度安排方面的缺陷和 問(wèn)題,通過(guò)強(qiáng)化四個(gè)機(jī)制(市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、信息傳導(dǎo)機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制), 來(lái)引導(dǎo)基金管理人的市場(chǎng)行為朝誠(chéng)信和專業(yè)的方向發(fā)展,從而降低投資者參與市 場(chǎng)的交易成本,提高基金市場(chǎng)績(jī)效。
【圖文】：

行業(yè)集中度依然偏高。下面，我們通過(guò)將我國(guó)基金業(yè)行業(yè)集中度與美英兩國(guó)的情況作一比較，圖2— 5 是美國(guó)基金業(yè) 90 年代的行業(yè)集中度，，圖中雖然顯示從 1990 年至 2002 年，美國(guó)基金市場(chǎng)行業(yè)集中度在整體趨勢(shì)上有輕微的下降，但基本保持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，其中，排名前 5 家的公司約占整個(gè)基金市場(chǎng)份額的三分之一，前 10 家公司約占整個(gè)市場(chǎng)的二分之一，前 25 家的市場(chǎng)份額約為市場(chǎng)的四分之三，從圖中我們可以看到美國(guó) 90 年代以來(lái)，按簡(jiǎn)單平均數(shù)計(jì)算，CR(5)=34.6，CR(10)=49

而在 1990 年這一比例僅為 19%(如圖5— 2)。養(yǎng)老基金對(duì)于美國(guó)共同基金業(yè)來(lái)講，具有舉足輕重的地位，共同基金資產(chǎn)的 3 成是由養(yǎng)老基金持有的�；甬a(chǎn)業(yè)管理的退休資產(chǎn)的最強(qiáng)勁增長(zhǎng)來(lái)源于401（k）計(jì)劃,1990 年，401(K)計(jì)劃還只有 9%的資產(chǎn)委托共同基金來(lái)投資管理，到 2001 年，401(K)計(jì)劃已經(jīng)將 44%的資產(chǎn)交給共同基金管理(如圖 5— 3)。圖 5— 2資料來(lái)源：美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5

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