【摘要】： 近年來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的過(guò)程中遭遇融資瓶頸,而另一方面,國(guó)內(nèi)蘊(yùn)藏著巨大的民間資本卻缺乏高效回報(bào)的投資出口。作為能同時(shí)有效解決上述兩大癥結(jié)的利器,房地產(chǎn)信托投資基金在中國(guó)的崛起將是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì),因而也備受?chē)?guó)內(nèi)業(yè)界的期待。美國(guó)是房地產(chǎn)信托投資基金產(chǎn)生的搖籃,經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展,美國(guó)擁有世界最大、運(yùn)行最好的房地產(chǎn)信托投資基金。鑒于此,積極、充分地做好美國(guó)的房地產(chǎn)信托投資基金的研究,這對(duì)于促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。 但凡金融投資品,風(fēng)險(xiǎn)管理往往是影響其回報(bào)的決定性因素。美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金作為一種房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品,本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素更具特殊性和復(fù)雜性,兼具了房地產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)和基金運(yùn)作過(guò)程中的多重風(fēng)險(xiǎn),因此其風(fēng)險(xiǎn)管理研究也絕非一般的投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理體系所能代替。基于此,本文試圖對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金中的風(fēng)險(xiǎn)管理,這一目前缺乏系統(tǒng)研究卻又至關(guān)重要的問(wèn)題作出討論,以此希望能對(duì)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)信托投資基金探索起到拋磚引玉的作用,繼而為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)信托投資基金的早日引進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。 本研究按照風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程,從美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和管理三個(gè)方面進(jìn)行系統(tǒng)研究。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程用到了樹(shù)枝圖分析法和風(fēng)險(xiǎn)核對(duì)表法,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別和生成原因做出了描述。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程使用目前較為前沿的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VAR),對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金整體和部分投資項(xiàng)目的在險(xiǎn)價(jià)值做出識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)控制部分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值約束下的均值——方差模型,針對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金的投資組合給出風(fēng)險(xiǎn)控制方法。最后,基于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估,給出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和方案。
【圖文】：

第4章 美國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理美國(guó) REITs 面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多層次、全方位的，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和生成機(jī)制也是各不相同，因而要有效地防范與轉(zhuǎn)移這些風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)癥下藥。在得到了美國(guó) REITs 風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)和大小之后，提出相應(yīng)的管理方法，期望對(duì)我國(guó) REITs 的發(fā)展給出幫助，是本文的目的所在。4.1 構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系美國(guó)著名的金融學(xué)教授弗蘭克·J·法博齊認(rèn)為，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者，還是個(gè)人投資者，投資管理過(guò)程都會(huì)包括以下五個(gè)步驟：確定投資目標(biāo)→制定投資政策→選擇投資策略→選擇資產(chǎn)→衡量與評(píng)估業(yè)績(jī)，這五個(gè)步驟構(gòu)成一個(gè)有序循環(huán)。對(duì)于美國(guó)REITs來(lái)說(shuō)，由于其資產(chǎn)管理的專(zhuān)業(yè)化程度很高，，因此制定比較細(xì)致的投資管理過(guò)程既體系是非常必要的[51]。經(jīng)過(guò)對(duì)比分析，結(jié)合證券投資基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)，本文提出了美國(guó)REITs的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程，如表 4-1 所示。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F293.3;F837.12

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本文編號(hào)：2676080