【摘要】： 隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和深化,證券投資基金正在逐漸發(fā)展壯大,指數(shù)基金作為投資基金的一個(gè)重要品種,日益成為投資者追逐的熱點(diǎn)。指數(shù)基金是以證券價(jià)格指數(shù)為投資對(duì)象,導(dǎo)入指數(shù)投資概念,采用指數(shù)化投資方法,跟蹤目標(biāo)指數(shù),使自己本身的投資收益率與市場指數(shù)收益率基本一致的一種證券投資基金,所以,收益會(huì)隨當(dāng)期標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)而變動(dòng),這樣,指數(shù)基金的跟蹤誤差隨之產(chǎn)生。 本文擬從跟蹤誤差的角度探討指數(shù)基金業(yè)績衡量指標(biāo);通過實(shí)證研究明確不同類型和存續(xù)期的指數(shù)基金跟蹤誤差的來源、跟蹤誤差不同因素所占的比重和跟蹤誤差的結(jié)構(gòu);探討跟蹤誤差異常值的選取方法,通過實(shí)證分析找出異常值的日期和原因;給出優(yōu)化跟蹤誤差、改進(jìn)指數(shù)基金業(yè)績和正確投資指數(shù)基金的建議。 文章選取現(xiàn)有的十只指數(shù)基金,運(yùn)用Eviews和Excel軟件,對(duì)指數(shù)基金凈值和標(biāo)的指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,得到: (1)交易成本在跟蹤誤差因素結(jié)構(gòu)中所占比重非常低,現(xiàn)金拖累和抽樣差異的總和在不同類型指數(shù)基金的跟蹤誤差因素中都占據(jù)支配地位,費(fèi)用比重存在較大差異; (2)指數(shù)基金的凈值收益率與跟蹤指數(shù)的收益率相關(guān)性差,則使用單因素衡量指標(biāo)得到的基金業(yè)績會(huì)劣于基準(zhǔn)組合,跟蹤誤差模型得到的基金跟蹤誤差也往往較大,反之反是; (3)在跟蹤誤差結(jié)構(gòu)中,純復(fù)制型指數(shù)基金的預(yù)期TE~2(跟蹤誤差方差)和隨機(jī)TE~2總體優(yōu)于增強(qiáng)型指數(shù)基金的同類值;老指數(shù)基金的預(yù)期TE~2和隨機(jī)TE~2總體優(yōu)于新指數(shù)基金的同類值;殘余的TE~2在指數(shù)基金的跟蹤誤差結(jié)構(gòu)中處于支配地位,起決定作用,其次為偏離基準(zhǔn)的TE~2,預(yù)期的TE~2作用微乎其微; (4)跟蹤誤差異常值的控制在基金管理中具有重要意義。采用收益率差作為樣本得到的異常值數(shù)量多于采用殘差作為樣本的異常值數(shù)量,指數(shù)基金存在較大的跟蹤誤差并不能表示其跟蹤異常值多,較大規(guī)模的申購和贖回是導(dǎo)致基金出現(xiàn)異常值的首要因素。 以上的研究結(jié)果為評(píng)估基金管理人的業(yè)績提供了統(tǒng)一、公開、公正的平臺(tái),同時(shí)也有利于基金管理人改進(jìn)基金的跟蹤水平,為基金的監(jiān)管部門找出監(jiān)管重點(diǎn)、提高監(jiān)管質(zhì)量提供依據(jù),也為投資者投資指數(shù)基金提供有力的參考。 本文主要?jiǎng)?chuàng)新之處可以概括為如下幾個(gè)方面: 1、給出跟蹤誤差不同因素作用途徑的理論模型,并對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn); 2、對(duì)比基金凈值收益率和標(biāo)的指數(shù)收益率的相關(guān)性實(shí)證結(jié)果、傳統(tǒng)單因素衡量指標(biāo)和跟蹤誤差的三種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的基金業(yè)績實(shí)證結(jié)果,給出三者的關(guān)系; 3、對(duì)跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)因素模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得到不同類型和存續(xù)期的指數(shù)基金跟蹤誤差因素結(jié)構(gòu)的差異; 4、給出跟蹤誤差異常值選取的理論模型,并對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),找出異常值的對(duì)應(yīng)日期和造成異常值的原因。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2674090