【摘要】： VaR作為世界范圍內(nèi)流行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,在管理風(fēng)險(xiǎn)和防范金融危機(jī)中到底如何發(fā)揮其作用,怎樣才能合理的利用VaR工具管理風(fēng)險(xiǎn),是本文解決的核心問題。 本文介紹了VaR方法的定義和基本原理,結(jié)合實(shí)證研究來揭示VaR工具在管理風(fēng)險(xiǎn)中的作用,分析VaR方法在金融危機(jī)中所扮演的角色。文章的實(shí)證部分由淺入深地建立了直接估算模型、GARCH模型和TGARCH模型,隨著模型的不斷改進(jìn),使其能夠表達(dá)出市場的一些特有性質(zhì),如波動(dòng)的集聚性,上漲與下跌對(duì)市場影響的差異性。在此過程中發(fā)現(xiàn),通過不斷的發(fā)掘價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律,可以改進(jìn)應(yīng)用VaR方法時(shí)的估計(jì)水平,提高風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。 為了進(jìn)一步提高估算精度,本文將風(fēng)險(xiǎn)定義為,某一時(shí)點(diǎn)上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格與投資者預(yù)期價(jià)格之間的差異。與直接將風(fēng)險(xiǎn)定義為波動(dòng)的方法相比提高了模型預(yù)測的精度。因?yàn)?通過引入預(yù)期的概念,將資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)分解為兩部分,一部分為投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期,一部分為資產(chǎn)價(jià)格與預(yù)期之間的差異。 本文還提出了用幾何移動(dòng)加權(quán)平均方差的方法,通過采用不同的平滑因子,使得該方法也能反映市場的波動(dòng)集聚性和上漲與下跌對(duì)市場波動(dòng)的非對(duì)稱性影響。使得簡單的方差方法能夠具有GARCH,TGARCH模型相近的VaR計(jì)算結(jié)果,是簡便有效的方法。 通過本文的分析,得出了以下的主要結(jié)論: 1、VaR方法是衡量正常市場下風(fēng)險(xiǎn)的工具,在危機(jī)中將無能為力。 2、通過建立與市場條件相符的VaR模型,能夠改善模型的估算精度,提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 3、VaR方法是提示風(fēng)險(xiǎn)的工具,并不能阻止損失的發(fā)生。防范危機(jī)的唯一辦法是足額的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備。
【圖文】：

Performance Measure）對(duì)于績效評(píng)價(jià)都是充分的、可靠的、有效的，且兩者是但在非正態(tài)的情況下，CVaR的 RAPM 相對(duì)于VaR 的 RAPM 更加充分、謹(jǐn)慎有效。運(yùn)用 Bootstrap 方法進(jìn)行了實(shí)證研究。1.3 研究內(nèi)容和方法從上一節(jié)的文獻(xiàn)綜述中可以看出，對(duì)VaR 方法的研究已經(jīng)十分豐富，但主VaR 技術(shù)的研究，也即如何能讓VaR 方法更好的接近實(shí)際，如何簡便快捷的使法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)以及VaR 方法在投資決策中的應(yīng)用等方面。對(duì)VaR 方法在管理金融范金融危機(jī)中的實(shí)際效果則少有討論。這正是本文要研究的內(nèi)容。本文擬研究要包括：1、VaR 方法能否充分的體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的大小，在應(yīng)用過存在高估或者低估風(fēng)險(xiǎn)的情況。2、VaR 方法在金融危機(jī)到來之前是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示作用，或者說，，VaR 方法能否預(yù)知危機(jī)的到來？3、怎樣改進(jìn)VaR 方法，管理金融風(fēng)險(xiǎn)和防范金融危機(jī)中發(fā)揮更大的作用？本文的研究框架如圖所示

圖 2 上證指數(shù)走勢圖證 2006 年~2010 年間的走勢圖，從 06 年開始至 07 年，為上下降趨勢，2008 年至今為緩慢回調(diào)趨勢。為了建立股票市然是以收益率建模，在這里，我們采用對(duì)數(shù)收益率，11 1ln( / )ln(1 ( ) / )t t tt t tR S SS S S == + )的拉格朗日展開式可知0 0 0201 1ln(1 ) ln(1 ) ( ) ( )1 (1 )ox x x x o x xx x+ = + + + +當(dāng)x很小時(shí)，ln(1 + x )=x有益率的表達(dá)式
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2673019