【摘要】： 對證券市場均衡的探究是金融學(xué)理論和實踐的永恒主題。從交易的角度來看，不管投資者基于何種考慮，只要資產(chǎn)能夠達成交易，從靜態(tài)的角度而言，就可以看作交易雙方對資產(chǎn)價格達成的一次均衡。資產(chǎn)的交易是持續(xù)進行的，這樣的均衡價格也就持續(xù)產(chǎn)生。這樣的多個均衡價格可能相差無幾，也可能差異相當(dāng)大，就一定的時期而言均衡價格是波動的，也就是動態(tài)均衡。動態(tài)均衡可以分為穩(wěn)定均衡和非穩(wěn)定均衡。雖然投資者在交易時對所交易的資產(chǎn)達成了均衡價格，然而交易雙方對資產(chǎn)的價值估計是不一致的，正因為這種不一致才導(dǎo)致交易的持續(xù)進行。 均衡價格的出現(xiàn)和均衡的穩(wěn)定性取決于投資者的交易策略，以及投資者間交易策略的博弈。依據(jù)我國資本市場的基本特征，本文結(jié)合金融學(xué)理論給出了投資者基本交易策略，并采用博弈理論對投資者交易策略進行了分析。本文首先提出：資產(chǎn)組合理論雖然給出了風(fēng)險分散的思想，但其資產(chǎn)組合的選擇并不能保證是最優(yōu)投資策略，因為在投資者的策略被其他投資者洞悉后，很可能被其他投資者采用針對性的策略，從而導(dǎo)致投資失敗，即投資者之間的博弈會導(dǎo)致其策略失敗。其次，文章分析了新信息對投資者投資策略的影響，同時對投資者策略進行了博弈分析，發(fā)現(xiàn)投資者在一定的條件下會隱藏自己的交易策略，而在一定的條件下又會特意暴露自己的交易策略，借以達到各自的投資目標(biāo)。再次，，通過對投資者交易策略的博弈分析，發(fā)現(xiàn)部分有能力把握新信息的投資者在其他投資者交易策略的干擾下仍然有可能出現(xiàn)投資虧損。同時也通過博弈分析了在交易過程中的反應(yīng)不足和反應(yīng)過度的現(xiàn)象。最后，文章通過博弈分析說明了任何的投資模式都具有自毀性，即任何模式由于投資者之間的博弈都不會持續(xù)的帶來超額收益。投資者只能判斷其他投資者采用某種策略的概率，然后決定采用相應(yīng)的策略，證券市場在投資者的交易策略博弈中演繹。投資者交易策略的博弈最直接的反應(yīng)在資產(chǎn)的均衡價格和均衡的穩(wěn)定性上，均衡價格和均衡的穩(wěn)定性同時又影響著投資的交易策略。
【學(xué)位授予單位】：武漢理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F830.91;F224.32

【參考文獻】

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本文編號：2672840