【摘要】： 1924年,全球第一只開放式基金---馬薩諸塞投資信托基金在美國(guó)波士頓發(fā)行,迄今已有80多年的歷史,開放式基金已經(jīng)發(fā)展成為一種重要的投資工具。我國(guó)在2001年發(fā)行了第一支開放式基金一華安創(chuàng)新,到2010年,也有了近十年的發(fā)展歷程。開放式基金已成為我國(guó)眾多投資者選取的一種金融投資工具。作為一種投資工具,其存在的風(fēng)險(xiǎn)就在所難免,如何有效規(guī)避和預(yù)測(cè)開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)就成為眾多投資者以及投資機(jī)構(gòu)極其關(guān)注的問題。很多專家學(xué)者在這方面做了大量的定性和定量研究。2010年3月26日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式作出批復(fù),同意中國(guó)金融期貨交易所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約,并正式公布滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日正式開始上市交易,這是我國(guó)正式推出股指期貨這種金融避險(xiǎn)工具,將推動(dòng)我國(guó)的證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避走向更好的發(fā)展,并順利發(fā)展壯大。 本文從定量的角度對(duì)開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。首先選取十五只股票型開放式基會(huì)的凈值,時(shí)問區(qū)問從每只基金的發(fā)行日到2010年3月12日,采取研究對(duì)象的對(duì)數(shù)收益率,用EVIEWS 3.1對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行處理分析,得出其的分布特征,偏自相關(guān)性,不對(duì)稱性,尖峰厚尾性,波動(dòng)集聚性等。從分析結(jié)果知道,選取的樣本基金不符合正態(tài)分布假設(shè),所以選擇可較好描述厚尾性的特征的T分布和GED分布假設(shè),選擇GARCH和E-GARCH模型分別對(duì)數(shù)據(jù)擬合,并對(duì)擬合結(jié)果進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果顯示,各個(gè)模型擬合結(jié)果中,基于t分布假設(shè)的GARCH(1,1), E—GARCH(1,1),基于GED分布假設(shè)的E-GARCH(1,1),均有效消除了異方差性,根據(jù)擬合的各參數(shù)值和AIC,SC準(zhǔn)則,選擇GARCH(1,1) -T和EGARCH (1,1) -GED兩個(gè)模型擬合本文各時(shí)間序列。用EVIEWS3.1估計(jì)出各開放式基金在不同模型下的參數(shù)值,將參數(shù)值代入到方差計(jì)算公式中,得出方差的值,再進(jìn)行開方計(jì)算,求出標(biāo)準(zhǔn)差,同時(shí),用MATLAP算出對(duì)應(yīng)的分位數(shù),分別都代入到VAR的計(jì)算公式中,求出各序列的在險(xiǎn)價(jià)值(VAR值)。之后,對(duì)VAR進(jìn)行準(zhǔn)確性檢驗(yàn),本文選用失敗檢驗(yàn)法中的失敗頻率檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臏?zhǔn)確性。
【圖文】：

O 0.10.20.30.4圖4一4華夏穩(wěn)增柱狀圖及相關(guān)統(tǒng)計(jì)量250200Sori曰S:丫SamPIol，344 ObservationS1344 150100一一__.浦浦浦鬢 鬢鬢鬢 iiiiiii霏霏MeanModianMaXifTIUrtl Minirl，Un，Std.OeV.SkeVVneSSKUrtOSIS一0001731一O一002183 0.074，08一0064307 0.0，63340612631 5t2980325OJarque一BeraProbability37980430000000一0050一 00250.0000一 02500500.075圖4一3華夏大盤精選華夏穩(wěn)增的分析，，從其柱狀圖直觀看到，這只基金的分布呈明顯的“尖峰厚尾”特征，它的峰度KurtosiS為161.6883

O_000000一004一002O_00002O_04O_06圖4一5東方核心動(dòng)力500400SerieS:日 SamPIe1837Obsel， JationS837300鑫200MeanMedianMaXirnUll飛 Minill〕UlllStd.OeV.Ske、八產(chǎn)neSSKUrtOSIS一 0.000582一 0.002498 0.456792一 0.065747O，0239148536616161.6883羹裁雄

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