【摘要】： 在國家大力發(fā)展資本市場政策的推動(dòng)下,我國證券市場得到了長足發(fā)展,短短17年,實(shí)現(xiàn)了從無到有,從不具規(guī)模到具有一定規(guī)模等一系列跨越式發(fā)展。尤其是2006年以來,我國股票市場實(shí)現(xiàn)熊牛更替,到2007年我國股票市場一舉發(fā)展成為全球第四大資本市場,與我國經(jīng)濟(jì)總量規(guī)�；鞠喾�。股票市場成為我國最重要的籌集資金、配置社會(huì)資源的場所之一。股票市場對(duì)資源的配置功能是通過價(jià)格機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的,對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的理解和把握是人們參與市場的起點(diǎn)和歸宿,因此對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的解釋和定價(jià)效率的研究一直是金融投資領(lǐng)域中的熱點(diǎn)問題。而股票價(jià)格的波動(dòng)通常用收益率的波動(dòng)來表示,因此在當(dāng)前形勢下,以市場收益率和波動(dòng)性為對(duì)象,對(duì)滬深A(yù)股市場進(jìn)行全面地分析,探索我國股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律,檢驗(yàn)我國股市的有效性,尤其具有特定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文以滬深A(yù)股市場投資收益率及其波動(dòng)特征為研究對(duì)象,以實(shí)證分析為主要方法,采用金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法,深入剖析了中國股票市場的價(jià)格波動(dòng)特征,檢驗(yàn)了我國股市的效率性。論文首先簡要介紹了股票市場理論,收益率波動(dòng)理論和收益率波動(dòng)模型,這些構(gòu)成了論文的理論基礎(chǔ)。接下來是本文的實(shí)證研究部分,實(shí)證從分析我國滬深A(yù)股基本特征入手,從總體上把握我國滬深A(yù)股收益率的基本特點(diǎn)。接著結(jié)合我國股市的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn),運(yùn)用了GARCH,EGARCH,TARCH等模型對(duì)滬深市場收益率波動(dòng)多方面的特征進(jìn)行分析,并探索其產(chǎn)生的根源。實(shí)證分析結(jié)果表明滬深市場收益率序列具有顯著地“尖峰厚尾”這一證券市場普遍存在的特征。同時(shí)滬深市場收益率具體還表現(xiàn)出波動(dòng)集聚性,滬深兩市過去的波動(dòng)對(duì)當(dāng)前的波動(dòng)有持續(xù)影響;滬深兩市具有顯著的日歷效應(yīng),滬深市場收益率序列存在明顯的周內(nèi)效應(yīng)和月份效應(yīng);滬深兩市都存在顯著的雙向溢出效應(yīng),兩個(gè)市場波動(dòng)性都受兩個(gè)市場過去的波動(dòng)性和過去的誤差的平方的影響;滬深兩市都存在顯著負(fù)的杠桿效應(yīng),利空消息引起的波動(dòng)比同等大小的利好消息引起的波動(dòng)要大。 本文從多角度深入剖析、實(shí)證分析了中國股票市場價(jià)格的波動(dòng)特征,這有利于更好的認(rèn)識(shí)股票市場的運(yùn)行規(guī)律,為決策者規(guī)范市場行為和投資者進(jìn)行科學(xué)投資提供一定依據(jù),同時(shí)也否定了中國股票市場的弱式有效性。
【圖文】：

2.3.1滬深股指總體波動(dòng)規(guī)律分析為了對(duì)上證綜指和深證成指總體走勢有初步的把握，首先觀察其在樣本期內(nèi)的總體走勢圖③。圖2.1是上證綜指和深證成指在樣本期的總體走勢圖。蛛文原始數(shù)據(jù)來源于~sto“kstar.com。本文所有的圖表均由EVIEwss.0， sPssl3.EXcEL等軟件實(shí)現(xiàn)

一一‘布獷獷一一二少 黑姍灘吧價(jià);性撇蒼貓圖2.1上證綜指和深證成指的走勢圖從上證綜指和深證成指走勢圖可看出，2000年l月4日至2007年12月28日，上證綜指的最低值為1011.50點(diǎn)，，最高值達(dá)到了6124.04點(diǎn);深證成指從最低值2622.03點(diǎn)漲到了最高值19600.03點(diǎn)。二者在樣本期內(nèi)總體趨勢相同，尤其是2006年下半年以來，滬深股市都進(jìn)入明顯的上升通道，步入快速增長期，在2007年10月份達(dá)到最高點(diǎn)，隨后，又有小幅回落。2.3.2滬深市場收益率序列的基本特征采用式 (2.9)的對(duì)數(shù)收益率方法，得到上證綜指和深證成指收益率序列圖，見圖 2.2:
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2668138