【摘要】： 金融市場證券價格波動具有具時變特點(diǎn),其變化常常出現(xiàn)波動率聚集現(xiàn)象,即一個大的波動往往跟著幾個較大的波動。傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債定價中所基于的波動率模型常常忽略了波動率的這一特點(diǎn),從而導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債定價不準(zhǔn)確。 為了對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行更準(zhǔn)確地定價,我們首先利用GARCH模型來刻畫資產(chǎn)收益率的波動率,在此基礎(chǔ)上,利用可轉(zhuǎn)債可分為股性和債性兩個部分這一特點(diǎn),建立了可轉(zhuǎn)債的定價公式。注意到由于市場的恐慌心理,負(fù)的回報對波動率的影響往往比正的回報更大;同時可轉(zhuǎn)債發(fā)行后,由于贖回和保護(hù)條款的存在,使得標(biāo)的股票的價格波動下降,因此我們提出了具有門限結(jié)構(gòu)的GARCH模型,在此基礎(chǔ)上給出了可轉(zhuǎn)債的定價公式。 在可轉(zhuǎn)債的研究中,轉(zhuǎn)股日期是一個非常重要的變量。因?yàn)樵谵D(zhuǎn)股前后,資產(chǎn)收益率的波動率通常會發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,即轉(zhuǎn)股日期為資產(chǎn)收益率波動率的變點(diǎn)。在很多情況下,可轉(zhuǎn)債發(fā)行后對波動率影響往往具有延遲效應(yīng),因此資產(chǎn)收益率波動率的變點(diǎn)是未知的。我們應(yīng)用CUSUM算法[31]給出了識別結(jié)構(gòu)性變點(diǎn)的方法。在贖回政策的研究方面,我們通過計(jì)算在滿足贖回條件下的公司股票價格的平均值作為公司的贖回條件。 最后我們將本文所提出的可轉(zhuǎn)債定價方法應(yīng)用到四個可轉(zhuǎn)債的定價中,以驗(yàn)證我們的模型和方法的有效性。結(jié)果表明,我們的方法優(yōu)于傳統(tǒng)的定價方法。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F830.91

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 鄧曉峰;我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資問題探討[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號：2667841