【摘要】： 資本市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系在分析信息傳導(dǎo)、組合選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理中具有重要作用。作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系受到普遍關(guān)注。金融資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)和投資比重,還與投資組合中各個(gè)證券的協(xié)方差有關(guān)。金融市場(chǎng)的一個(gè)主要特征就是資產(chǎn)收益序列在受到負(fù)面信息沖擊下產(chǎn)生的非對(duì)稱性,因而,在研究市場(chǎng)間收益波動(dòng)時(shí)就要考慮信息沖擊下非對(duì)稱性的影響。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)會(huì)受到市場(chǎng)中同向信息沖擊,它導(dǎo)致債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的同向波動(dòng)。除了面臨同向信息的沖擊,債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)也面臨對(duì)立信息的沖擊,這種對(duì)立信息沖擊是指對(duì)一市場(chǎng)是正面信息的沖擊時(shí),對(duì)另一市場(chǎng)卻是負(fù)向信息的沖擊。由于在信息沖擊下非對(duì)稱效應(yīng)的存在,使得金融市場(chǎng)不僅方差存在非對(duì)稱效應(yīng),而且協(xié)方差也存在非對(duì)稱效應(yīng)。因而,在刻畫債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)間收益波動(dòng)時(shí),不僅要考慮同向信息的沖擊下的非對(duì)稱效應(yīng),也要考慮反向信息沖擊下的非對(duì)稱效應(yīng)。 本研究運(yùn)用非對(duì)稱的對(duì)角VECH (ADAECH)模型,實(shí)證研究我國(guó)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)在受到信息沖擊下的聯(lián)動(dòng)非對(duì)稱性。投資組合的實(shí)際管理中需要對(duì)波動(dòng)率模型進(jìn)行選擇,在進(jìn)行模型選擇的時(shí)候就需要對(duì)模型經(jīng)濟(jì)價(jià)值與刻畫精度進(jìn)行衡量,運(yùn)用樣本內(nèi)數(shù)據(jù)和樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn),來對(duì)模型的選擇進(jìn)行判斷。研究表明,同向信息對(duì)債券和股票市場(chǎng)市場(chǎng)條件協(xié)方差的影響存在非對(duì)稱性效應(yīng)；相對(duì)于兩市場(chǎng)面臨的正向沖擊,對(duì)兩市場(chǎng)的負(fù)向沖擊將導(dǎo)致兩者間更大的條件協(xié)方差。反向信息對(duì)債券和股票市場(chǎng)條件協(xié)方差的影響存在非對(duì)稱性效應(yīng)；債市受到負(fù)面信息沖擊,而股市受到正面信息沖擊時(shí)的非對(duì)稱效應(yīng)顯著,而債市受到正面信息沖擊,而股市受到負(fù)面信息沖擊時(shí)的非對(duì)稱效應(yīng)沒有通過顯著性檢驗(yàn)。通過對(duì)模型在樣本內(nèi)和樣本外數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)得出,考慮了反方向信息沖擊的ADVECH模型在統(tǒng)計(jì)意義和經(jīng)濟(jì)價(jià)值兩方面都優(yōu)于DVECH模型。這意味著在考慮債市和股市之間關(guān)系時(shí),不僅要考慮同方向信息沖擊對(duì)兩市聯(lián)動(dòng)關(guān)系所帶來的非對(duì)稱性影響,也要考慮反方向信息沖擊對(duì)兩市聯(lián)動(dòng)關(guān)系所帶來的非對(duì)稱性影響,從而更好的實(shí)現(xiàn)決策目標(biāo)。
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 胡秋靈;馬麗;;我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)分析[J];金融研究;2011年10期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 茜娜;我國(guó)股票與可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的波動(dòng)關(guān)系研究[D];中國(guó)海洋大學(xué);2012年

2 馬麗;中國(guó)股市與債市聯(lián)動(dòng)性分析[D];陜西師范大學(xué);2012年

3 洪天國(guó);歐洲股票市場(chǎng)與中國(guó)股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

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本文編號(hào)：2667787