發(fā)布時間：2020-05-16 21:39

【摘要】： 開放背景下,中國、印度、巴西和俄羅斯等金磚四國與國際證券市場的聯(lián)動性是本文研究的重點。 二十世紀八十年代以來,世界諸多經(jīng)濟體掀起了經(jīng)濟自由化的高潮,許多國家(和地區(qū))逐步打開本國市場的大門。跨國公司蓬勃發(fā)展,國際資本流動規(guī)模加速,世界各國經(jīng)濟的相互依賴日益擴大,金融市場一體化逐步加強。在經(jīng)濟、金融全球化的帶動下,證券市場也出現(xiàn)了國際化的趨勢,市場對外開放、國際融資證券化的特征日益明顯。目前,發(fā)達國家的證券市場都已對外開放,不少新興市場國家和地區(qū)也相繼開放本國證券市場,這使不同市場之間的關(guān)聯(lián)性大為加強。 在證券市場開放的大背景下,對于一國股票市場而言,其行情的波動不僅受到該國宏觀經(jīng)濟走勢的影響,而且會受到周邊市場甚至國際證券市場整體走勢的沖擊,出現(xiàn)證券市場波動的國際化聯(lián)動現(xiàn)象。同時,在同一國際金融、經(jīng)濟危機事件的沖擊下,不同國家(特別是新興市場國家)的證券市場受國際市場波動的聯(lián)動反應程度是不同的,有的過度聯(lián)動,有的聯(lián)動輕微。這雖然受到各國國內(nèi)經(jīng)濟狀況、外匯儲備情況等多方面的影響,但其具有不同的證券市場開放模式、或處于不同的市場開放階段,也是該國證券市場國際化聯(lián)動程度不同的重要原因。因此,新興市場國家證券市場的開放及過程中產(chǎn)生的各種效應和后果,尤其是它對本國股票市場的波動性和這種波動的國際聯(lián)動性的影響是一個非常值得探討的問題。 目前,我國正處于證券市場的開放進程中,如何選擇合適的市場開放路徑和模式,構(gòu)建合理有序的市場開放策略,避免經(jīng)濟金融危機情況下國際市場對我國證券市場的過度聯(lián)動沖擊,是市場監(jiān)管部門和學術(shù)界關(guān)注的焦點課題之一。因此,通過對新興市場國家證券市場國際化聯(lián)動的研究,分析同一事件下不同國家出現(xiàn)不同程度市場聯(lián)動的背景和原因,研究新興市場國家不同開放模式的經(jīng)驗和教訓,總結(jié)出適合于我國證券市場的開放策略,具有重要的現(xiàn)實意義。 本文的研究主旨是關(guān)注新興市場經(jīng)濟國家證券市場的開放問題,探討經(jīng)濟或金融危機期間,新興市場經(jīng)濟國家股票市場的波動特征,重點探討這種波動在國際市場的聯(lián)動性,探究這種聯(lián)動性在危機時期、非危機時期以及危機時期內(nèi)各階段的發(fā)展及演變規(guī)律,客觀評價我國股票市場的開放程度及其同國際市場的聯(lián)動性,為我國證券市場進一步開發(fā)開放、有力抵御全球性經(jīng)濟及金融危機提供政策建議。本文的內(nèi)容安排如下: 第一章,導論。概述選題的研究背景,闡明選題意義、論文結(jié)構(gòu)、研究方法、主要創(chuàng)新點、基本結(jié)論和不足之處。導論的主要目的是介紹本文所研究問題的現(xiàn)實意義和理論意義,以及本文的創(chuàng)新性,使讀者對本文內(nèi)容有一個總體了解。 第二章,證券市場國際化聯(lián)動的文獻綜述。將介紹國內(nèi)外同類或相近研究的成果現(xiàn)狀,包括股票市場波動性和聯(lián)動性的文獻綜述;以及介紹證券市場開放與市場國際化聯(lián)動的關(guān)系。 第三章,證券市場國際化聯(lián)動的理論基礎(chǔ)。首先對證券市場聯(lián)動的含義、途徑等進行簡要介紹;其次,系統(tǒng)介紹現(xiàn)代金融危機的特點和傳播機制;最后,對本文重點關(guān)注的三次經(jīng)濟金融危機進行較為全面的介紹。 第四章,開放背景下證券市場國際化聯(lián)動的實證研究。首先設(shè)計考察各國證券市場波動性、聯(lián)動性的理論及實證模型;其次確定本文的具體研究樣本、研究時期與數(shù)據(jù)來源;接下來對證券市場國際化聯(lián)動進行實證分析,包括對經(jīng)濟金融危機時期和非危機時期的對比、對經(jīng)濟金融危機時期及其不同階段的深入分析等,全面研究金磚四國股市波動特點以及與國際市場波動的聯(lián)動性,并對實證結(jié)論進行簡要的總結(jié)。 第五章,從巴西、印度、俄羅斯和中國證券市場的發(fā)展沿革、市場環(huán)境等角度分析實證研究結(jié)果的成因和差異。 第六章,研究結(jié)論與政策啟示�？偨Y(jié)全文的研究結(jié)論,進一步探討實證結(jié)論和成因分析帶給我們的政策啟示,并針對新興市場國家在證券市場開放過程中,防止出現(xiàn)過度國際化聯(lián)動進行細致的對策研究。 本文的研究結(jié)果顯示,經(jīng)濟金融危機時期往往可以加強新興市場國家證券市場同國際市場的聯(lián)動,并且會在一定程度上將這種聯(lián)系延續(xù)至危機結(jié)束之后的時期。從程度上來看,我國證券市場與國際市場的聯(lián)動特征隨著時間演進有逐步增強的趨勢,并且在2007年美國次貸危機期間得到顯著增強。因此,為防止未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟金融危機對我國證券市場的外部沖擊,我國在進一步開放證券市場的過程中,應從開放戰(zhàn)略、貨幣戰(zhàn)略、外交戰(zhàn)略、監(jiān)管戰(zhàn)略及市持魈搴筒，

本文編號：2667375