【摘要】：我國信托投資機構作為改革開放的產(chǎn)物,在近20年的時間里得到了迅猛發(fā)展,信托投資機構利用其“受人之托,代人理財”的理念,積極參與我國社會主義經(jīng)濟建設,它的發(fā)展為各行業(yè),尤其是為各地方經(jīng)濟的發(fā)展提供了廣泛的金融支持。然而,在我國信托投資機構迅速發(fā)展的過程中,各種各樣的問題也得到充分暴露,其中主要包括:(1) 業(yè)務操作不規(guī)范,在一定程度上破壞了國家的金融秩序;(2) 資產(chǎn)規(guī)模過小,缺乏相應的市場競爭力;(3) 政府干預過多,企業(yè)運行中的行政色彩濃厚;(4) 目標定位不明確,各信托投資機構并未在其經(jīng)營過程中形成自己的特色;(5) 信托投資機構內(nèi)部管理不嚴,外部監(jiān)督無效等。正是信托投資機構的外部環(huán)境與內(nèi)部管理兩方面的原因,導致了信托機構經(jīng)營中的巨大風險,廣東國際信托投資公司的清算就是風險暴露的必然結果。廣東國際信托投資公司的破產(chǎn)為我國信托機構的運營及操作敲響了警鐘,信托機構再也不能像過去那樣——決策隨意和運作非規(guī)范,否則,必將面臨重大的生死抉擇。 隨著我國金融體制改革的進一步深化,有關信托投資及管理辦法的法律法規(guī)的建立,客觀上要求信托投資機構規(guī)范經(jīng)營;市場經(jīng)濟體制的逐漸完善,必然加劇信托投資機構的市場競爭;產(chǎn)權的多樣化與產(chǎn)權交易市場的建立,使得信托機構必須轉(zhuǎn)變它的經(jīng)營目標,利潤最大化必須成為信托投資機構所追求的最主要目標之一。信托投資機構經(jīng)營目標的轉(zhuǎn)變要求經(jīng)營管理決策方式的相應調(diào)整,決策科學化成為信托投資機構正面臨的一個重大課題,對它的深入研究不僅源于轉(zhuǎn)軌時期經(jīng)濟制度環(huán)境的變化,而且更重要的是源于加入WTO后提高市場競爭力的現(xiàn)實要求。 信托投資機構作為非銀行金融組織,雖然它的業(yè)務范圍很廣,但資本運作卻是其最重要的核心業(yè)務,這就決定了信托投資機構必須積極關注與參與資本市場交易。然而,資本市場作為一個風險市場,風險市場的特點決定了投資者必須在風險與收益之間加以權衡。信托投資機構如何根據(jù)自身的特點,在收益與風險權衡的基礎上,最大限度優(yōu)化自身的投資結構,形成優(yōu)良的資產(chǎn)結構則是一個亟待解決的現(xiàn)實問題,而所有這些問題歸根結蒂是信托投資機構的資本市場行為問題。本文正是試圖結合我國現(xiàn)實的經(jīng)濟、法律、制度、社會、文化背景,對這一事關信托投資機構生存與發(fā)展的重大問題進行全面系統(tǒng)的研究。 全文共分為五章 第一章——緒論。本章作為全文的開篇,具體論述了:選題的背景,本文研究的理論意義與實踐意義,國內(nèi)外相關研究的現(xiàn)狀及綜述,以及本文研究的思路及分析框架。 第二章——現(xiàn)代信托投資機構的特征及分類。本章從信托的起源入手,在簡要回顧信托業(yè)發(fā)展歷程的基礎上,著重論述了英、美、日信托業(yè)發(fā)展的基本經(jīng)濟背景以及各自的特色,據(jù)此形成了現(xiàn)代信托業(yè)的各種分類。借鑒西方發(fā)達國家信托業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗教訓,結合我國經(jīng)濟與金融市場的具體實踐,對我國信托業(yè)的現(xiàn)狀進行了較詳細的分析,指出了當前我國信托業(yè)所存在的問題以及產(chǎn)生這些問題的原因,據(jù)此提出了我國信托業(yè)的發(fā)展應主要借鑒美國共同基金的經(jīng)營模式,同時探討了該模式下的機制設計問題。 第三章——信托投資機構中的委托——代理關系及機制設計。本章依據(jù)信托投資機構“受人之托,代人理財”的特點,指出了信托機構生存與發(fā)展的理論基石是委托——代理理論,根據(jù)委托——代理理論,信托機構可能產(chǎn)生的最主要問題是所謂的道德風險問題,而克服道德風險的唯一方式是完善機制設計,在機制設計過程中,必須充分考慮各方的利益,當委托人與代理人利益不一致時,建立激勵約束相容模型就是有意義的。本章著重分析了激勵 內(nèi)容摘要 約束相容模型中的最優(yōu)激勵系數(shù)問題,通過嚴密的數(shù)學推導,我們得出最佳激勵系數(shù)與代理 人的邊際生產(chǎn)力呈正方向變動之關系,因此,增加激勵是有意義的,它有利于提高信托投資 機構的運行效率。在我國,信托組織中特殊的股權結構或所有制安排,使得它們普遍存在多 級委托代理關系,多級委托代理關系中,一個必然的現(xiàn)象就是存在委托人與代理人一身的雙 重角色。該章在探討了單級委托代理模型的基礎上,還詳細分析了兩級委托代理模型,并經(jīng) 過嚴格的論證,得出了兩級委托代理模型中的均衡解。依據(jù)兩級委托代理模型,我們進一步 討論了我國信托投資基金可能的發(fā)展,以及詳細分析了信托投資基金的特性選擇問題。 第四章—資本市場中的信托投資基金交易行為。信托投資基金作為資本市場中的一股 重要力量,它的交易行為越來越受到人們的重視與關注。作為機構投資者,它在資本市場中, 有時扮演著需求者的角色,有時又扮演著供給者的角色,無論是作為需求者還是作為供給者, 它的交易行為均會對市場價格產(chǎn)生明顯的影響。本章從機構投資者的特征入手,在對機構投 資者需求曲線與供給曲線理論分析的基礎上,著重探討了機構投資者交易行為的均衡,以及 機構投資者交易過程中的風險控制問題,同時利用聚類分析技術對證券投資基金的投資組合 進行了實證分析。實證分析的目的在于揭示投資基金的交易策略,并對其交易行為進行系統(tǒng) 的評價。通過實證分析我們發(fā)現(xiàn),我國證券投資基金在實際運作過程中并沒有形成各自的交 易特色,絕大多數(shù)投資基金的市場表現(xiàn)均與設立基金初期?
【學位授予單位】：天津財經(jīng)學院
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F830.8;F830.91

【參考文獻】

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本文編號：2664510