發(fā)布時(shí)間：2020-05-15 03:17

【摘要】：匯率和股票市場價(jià)格是金融市場上十分重要的兩個(gè)指標(biāo)。前者是一國貨幣的對外價(jià)格,反映了該國貨幣的國際購買力水平；后者作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,能細(xì)致入微的反映國民經(jīng)濟(jì)各部門變化的情況。匯率和股價(jià)兩者之間存在內(nèi)在的聯(lián)系,共同對一國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。 2005年是中國金融史上極為重要的一年。2005年5月,股權(quán)分置改革開始實(shí)施,這為解決中國股票市場的歷史遺留問題邁出了關(guān)鍵性的一部。同年7月,人民幣匯率由單一盯住美元的固定匯率制度改革為參考一籃子貨幣,有管理的浮動匯率制度。這兩項(xiàng)重要的改革打通了之前分割中國外匯市場和股票市場的壁壘,使得人民幣匯率與中國股票市場價(jià)格之間的傳導(dǎo)成為可能。 自這兩項(xiàng)改革實(shí)行開始,人民幣匯率和中國股票市場價(jià)格呈現(xiàn)了雙雙大幅上揚(yáng)的走勢。然而2007年由美國引致全球的次貸危機(jī)爆發(fā)之后,中國股票市場價(jià)格指數(shù)經(jīng)歷了前所未有的大幅下跌,而人民幣雖然仍繼續(xù)升值,但幅度已經(jīng)大大放緩。正是在此背景之下,本文展開了對人民幣匯率和中國股票市場價(jià)格聯(lián)動性的研究。 本文首先以匯率和股價(jià)的決定理論切入,通過購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說、國際收支說以及戈登模型等金融學(xué)理論模型探討了匯率和股價(jià)的決定問題。之后,本文通過一些列推導(dǎo),得出了匯率和股價(jià)的理論關(guān)系表達(dá)式。在分析完匯率和股價(jià)的理論相關(guān)性后,本文進(jìn)一步研究兩者傳導(dǎo)機(jī)制的理論問題,從經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目兩個(gè)角度定性地探討了匯率和股價(jià)的傳導(dǎo)問題。 在得出理論框架后,本文運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法,構(gòu)建一系列模型,定量地分析了匯率和股價(jià)的相關(guān)性和傳導(dǎo)機(jī)制問題,對前文的理論結(jié)果進(jìn)行了檢驗(yàn)和補(bǔ)充。該部分的研究分為人民幣匯率和中國股票市場價(jià)格相關(guān)性研究和傳導(dǎo)機(jī)制研究兩個(gè)部分,并從次貸危機(jī)前后兩個(gè)階段進(jìn)行了考察。在相關(guān)性研究部分,本文主要考察了人民幣匯率與中國股票市場價(jià)格之間的協(xié)整關(guān)系以及因果關(guān)系；在傳導(dǎo)機(jī)制研究部分,則側(cè)重于對經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目各傳導(dǎo)渠道變量的考察。 本文的最后部分為結(jié)論和政策建議,在得出結(jié)論之前,結(jié)合理論研究和國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式,對實(shí)證研究的結(jié)果進(jìn)行了解釋。該部分著重解釋了次貸危機(jī)前后人民幣匯率和中國股票市場價(jià)格的相關(guān)性以及傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生差異的原因。在此之后,本文提出了最終的結(jié)論和政策建議。
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.6;F832.51;F224

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本文編號：2664389