【摘要】： “有效地”執(zhí)行貨幣政策是世界各國貨幣當(dāng)局力求實現(xiàn)的目標(biāo)。貨幣政策通過何種渠道作用于真實變量也即貨幣政策傳導(dǎo)途徑長期以來一直是學(xué)者們研究和探討的熱點。中國的金融體制改革實質(zhì)上是政府對構(gòu)成微觀經(jīng)濟環(huán)境的金融機構(gòu)及非金融機構(gòu)的放權(quán)讓利過程，微觀經(jīng)濟主體的權(quán)能演變?yōu)槠鋵ω泿耪叩姆答佁峁┝藱?quán)力基礎(chǔ)，也由此決定了中國以貨幣市場為媒介的間接調(diào)控貨幣政策傳導(dǎo)的特殊性。 本文試圖通過對制度變遷過程中微觀經(jīng)濟主體參與貨幣市場的交易行為的分析，闡明政府主導(dǎo)的金融改革中所建立的貨幣市場在貨幣政策傳導(dǎo)過程中不具有良好的績效。指出改革過程中，微觀經(jīng)濟主體的權(quán)能轉(zhuǎn)變?yōu)槠湓谪泿攀袌鲋兄\求制度外收益提供了必要條件；產(chǎn)權(quán)制度演進過程中，產(chǎn)權(quán)改革不到位、產(chǎn)權(quán)不明晰則是微觀主體參與貨幣市場交易行為的充分條件。在分析的基礎(chǔ)上，力圖為中國貨幣市場的發(fā)展提供制度改革的思路，進而提高貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。 第一部分：對貨幣政策傳導(dǎo)與貨幣市場一般理論作簡要介紹，突出貨幣市場微觀主體對于貨幣政策有效傳導(dǎo)的重要作用。 第二部分：中國貨幣市場的建立是制度變遷過程中利益調(diào)和的產(chǎn)物，對于貨幣市場的傳統(tǒng)認識存在定位上的偏差。文章從對貨幣市場功能的重新界定入手，為分析貨幣市場績效奠定理論基礎(chǔ)。 第三部分：研究了在微觀經(jīng)濟主體權(quán)能發(fā)生改變的情況下，謀求制度外收益的行為導(dǎo)致了中國貨幣市場在傳導(dǎo)貨幣政策上的微效，貨幣市場微觀主體貨幣市場交易行為對于貨幣政策傳導(dǎo)過程的影響在于貨幣市場提供了替代性獲利渠道，貨幣市場替代了儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致了通過貨幣市場傳導(dǎo)的貨幣政策微效。 第四部分：通過實證分析，對理論分析進行了檢驗。 第五部分：在理論和實證的基礎(chǔ)上得出本文結(jié)論，認為金融機構(gòu)的產(chǎn)權(quán)改革是提高貨幣市場政策傳導(dǎo)效率的關(guān)鍵，并提出改革思路。
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行從圖6可以看出，同業(yè)拆借市場的交易集中于期限為7天以下的品種，同業(yè)拆借市場己經(jīng)開始成為金融機構(gòu)之間調(diào)節(jié)短期頭寸的重要場所。但是，在這種頭寸調(diào)劑的背后，隱含著貨幣市場交易對貨幣政策傳導(dǎo)的阻礙。從表3可見，近年來，金融機構(gòu)的存款持續(xù)增長，但存差迅速擴大。根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2004年2月末，，全部金融機(含外資機構(gòu))各項人民幣存款余額為214628.54億元，全部金融機構(gòu)(含外資機構(gòu))各項人民幣貸款余額為163810.61億元，存差達50817.93億元�？鄢�7y0的法定準備金后，金融機構(gòu)所持有的頭寸仍然占到全部存款余額的1/4強，巨額的資金不能進入實際經(jīng)濟領(lǐng)域，造成了資金使用效率低下。金融機構(gòu)自有可用資金大幅增加，追求資產(chǎn)收益的金融機構(gòu)必然尋求運用資金的渠道。2003年，銀行間債券市場交易累計成交14.8萬億元，同比增加4.2萬億元，

市場加權(quán)平均利率。同業(yè)拆借市場加權(quán)平均利率和債券回購加權(quán)平均利率的高度相關(guān)性表明貨幣市場間接調(diào)控貨幣政策有效性在不斷增強。圖14:2002.11一2004.2貨幣市場交易月度統(tǒng)計單位:億元數(shù)據(jù)來源:中國貨幣網(wǎng)從圖14可以看出，在加強貨幣市場調(diào)控功能條件下，中央銀行加大貨幣市場一44一
【學(xué)位授予單位】：華南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 石磊;宏觀管理中的微觀行為對稱問題[J];財經(jīng)問題研究;1994年10期

2 沈炳熙;貨幣市場交易方式和中介機構(gòu)[J];財貿(mào)經(jīng)濟;1999年10期

3 林毅夫,譚國富;自生能力、政策性負擔(dān)、責(zé)任歸屬和預(yù)算軟約束[J];經(jīng)濟社會體制比較;2000年04期

4 蘇劍;西方貨幣傳導(dǎo)理論綜述[J];經(jīng)濟學(xué)動態(tài);1997年04期

5 黃少安,張崗;中國上市公司股權(quán)融資偏好分析[J];經(jīng)濟研究;2001年11期

6 王宇;論中國貨幣政策調(diào)控機制的改革[J];經(jīng)濟研究;2001年11期

7 劉偉,黃桂田;中國銀行業(yè)改革的側(cè)重點:產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是市場結(jié)構(gòu)[J];經(jīng)濟研究;2002年08期

8 黃憲,趙偉;中美公開市場業(yè)務(wù)運行基礎(chǔ)的比較分析[J];金融研究;2003年05期

9 李揚;發(fā)展貨幣市場：轉(zhuǎn)變我國金融宏觀調(diào)控機制的前提條件[J];金融研究;1996年01期

10 朱民,陳衛(wèi)東;反通貨緊縮:政策選擇和滯脹風(fēng)險——歷史經(jīng)驗和對我國的啟示[J];世界經(jīng)濟;2001年01期

本文編號：2660133