【摘要】： 資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新成果已經(jīng)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家得到了廣泛的應(yīng)用,而對(duì)我國(guó)而言還是一個(gè)新事物。對(duì)于資產(chǎn)證券化的優(yōu)點(diǎn),國(guó)內(nèi)無論是理論界還是實(shí)踐界都已經(jīng)達(dá)成共識(shí),但是對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的研究卻局限于微觀方面,較少認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)證券化的宏觀風(fēng)險(xiǎn),即在宏觀層次對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不利影響。本文的研究目的就是試圖從宏觀角度分析資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)并提出相應(yīng)的管理策略。 本文在整體上采用了總結(jié)歸納和演繹推理相結(jié)合、微觀分析和宏觀分析相結(jié)合的研究方法,在具體章節(jié)采用了案例分析和計(jì)量實(shí)證分析的研究方法。本文在對(duì)資產(chǎn)證券化的基本理論和在國(guó)內(nèi)外發(fā)展作簡(jiǎn)要介紹和總結(jié)的基礎(chǔ)上,結(jié)合美國(guó)“次貸危機(jī)”的教訓(xùn),重點(diǎn)分析了資產(chǎn)證券化的宏觀風(fēng)險(xiǎn),得出的結(jié)論是:(1)資產(chǎn)證券化會(huì)助長(zhǎng)房地產(chǎn)泡沫;(2)資產(chǎn)證券化加劇了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱;(3)資產(chǎn)證券化降低了金融行業(yè)的監(jiān)管效率。本文認(rèn)為資產(chǎn)證券化宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)對(duì)金融業(yè)的有效監(jiān)管,具體包括對(duì)住房抵押貸款發(fā)放環(huán)節(jié)的監(jiān)管、對(duì)資產(chǎn)證券化的發(fā)起人和投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力的監(jiān)管、對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、以及必要時(shí)對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行改革。
【圖文】：

總結(jié)美國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，就是一個(gè)以金融危機(jī)為契機(jī)，以政府推先導(dǎo)，以民間發(fā)展為后續(xù)的金融創(chuàng)新過程。2資產(chǎn)證券化在歐洲的發(fā)展歐洲是世界上僅次于美國(guó)的第二大資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。其中英國(guó)由于在法律和文化環(huán)境上于美國(guó)最為接近，受美國(guó)的影響比較大，也易于吸收美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，以在歐洲各國(guó)中資產(chǎn)證券化的發(fā)展最早，規(guī)模最大。而其他大陸國(guó)家的法律大陸法系，傳統(tǒng)上以間接融資為主，資產(chǎn)證券化的發(fā)展相對(duì)滯后。對(duì)比圖4的2004歐洲各國(guó)年資產(chǎn)證券化的發(fā)行量，美國(guó)在同年MBS發(fā)行量高達(dá)161美元，ABS發(fā)行量也高達(dá)1341億美元’。歐洲資產(chǎn)證券化市場(chǎng)相比于美國(guó)的特色是RMBS和CDO的發(fā)展比較突出，而且在市場(chǎng)上占有重要的地位。402040008060008020600n乙，.上1孟..上，土，.上

資料來源:FitchRat噸圖52004年澳大利亞資產(chǎn)證券化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在亞洲金融危機(jī)之前，日本資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展緩慢。主要原因在于有的“銀企聯(lián)合”制度造成銀行和大企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)縱橫，彼此依賴，，金融機(jī)度保守，缺乏進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)力。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，日本進(jìn)系列的法律制度改革，大大促進(jìn)了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。例如日本MBS1999發(fā)行量為40億美元，2003年達(dá)140億美元，2004年翻了一番達(dá)到280億2005年幾乎又翻了一番達(dá)到527億美元2。韓國(guó)在亞洲金融危機(jī)中受到了較大的影響，在1999年底韓國(guó)金融機(jī)良資產(chǎn)高達(dá)88萬億韓元，不良資產(chǎn)率高達(dá)14.9%3。韓國(guó)推動(dòng)資產(chǎn)證券化主要目的之一正是為了削減不良資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。其突出表現(xiàn)就是在發(fā)行結(jié)構(gòu)中，次級(jí)證券的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際通常的水平，大概能達(dá)到35o/0’時(shí)，政府也在推動(dòng)資產(chǎn)證券化的過程中起到了重大的作用，最明顯的表現(xiàn)
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F830.91

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本文編號(hào)：2659467