【摘要】： 中國金融業(yè)改革的進(jìn)程顯示,中國銀行業(yè)歷經(jīng)銀行商業(yè)化,信貸計(jì)劃管理轉(zhuǎn)為資產(chǎn)負(fù)債比例管理、國有商業(yè)銀行的經(jīng)營權(quán)開始獨(dú)立于所有權(quán);加入WTO,對(duì)外開放,境外戰(zhàn)略投資者參股,股權(quán)改制;有序推進(jìn)銀行業(yè)對(duì)外開放,加快境內(nèi)外上市步伐等改革過程。改革的顯著標(biāo)志之一是中國銀行業(yè)開始全面對(duì)外開放,中資銀行,特別是中資上市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了巨大變化。 股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是學(xué)界和業(yè)界關(guān)于中國上市公司治理研究中備受關(guān)注和最具特色的問題之一。但與一般公司相比較,商業(yè)銀行具有許多與生俱來的特殊性質(zhì),并由此決定了關(guān)于上市商業(yè)銀行治理并不是公司治理理論在商業(yè)銀行領(lǐng)域的簡單運(yùn)用,而是一般公司治理理論與商業(yè)銀行作為金融中介的特殊性的有機(jī)統(tǒng)一。 現(xiàn)有的國內(nèi)外研究成果主要集中于研究商業(yè)銀行所具有的特殊性質(zhì)、商業(yè)銀行公司治理理論研究及實(shí)證研究等方面。 關(guān)于商業(yè)銀行所具有的特殊性質(zhì),Levine(2004)[1],成思危(2006) [2],Diamond and Dybvig (1983) [3]; La Porta et al(2002)[4],楊德勇,曹永霞(2007)[5],Macey和O'Hara (2003) [6]等對(duì)銀行的特殊性進(jìn)行了較為全面、深刻的總結(jié)描述,在普遍的意義上分析了一般公司治理架構(gòu)對(duì)于商業(yè)銀行的適應(yīng)性。 銀行公司治理的理論研究重點(diǎn)主要定位于商業(yè)銀行的金融契約、金融產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)品等方面。Caprio and Levine(2002)從全球的視角探討了商業(yè)銀行公司治理的本質(zhì)特征[7];Arun and Tumer (2004)對(duì)發(fā)展中國家商業(yè)銀行體系的公司治理問題進(jìn)行了深入研究[8];Sang-Woo Nam(2004)認(rèn)為銀行業(yè)的脆弱性意味著包括風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的內(nèi)控制度比其他行業(yè)更加重要[9]。 銀行公司治理的實(shí)證研究方面,Anderson Campbell (2000)[10] ,Kameyama (2005)[11], Polsiri Wiwattanakantang (2005) [12], Soon Koh (2007) [13] ,Jae-Ha Park(2005) [14]分別對(duì)日本、印尼、泰國、馬來西亞、韓國的商業(yè)銀行公司治理問題進(jìn)行了實(shí)證分析。 李維安,曹廷求、鄭錄軍;于建霞等[15]- [19]在其系列研究成果中對(duì)中國商業(yè)銀行的特殊性、股份制商業(yè)銀行的公司治理、商業(yè)銀行效率及影響因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制與城市銀行績效等進(jìn)行了實(shí)證分析。 關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的研究,朱建武(2005)采用EVA[20],顧洪梅(2006)分別采用SFA,DEA方法[21]、楊德勇和曹永霞(2007)采用主成份并加權(quán)平均方法[5]、吳棟,周建平(2007)采用SFA方法[22]分別對(duì)中國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效或效率之間的關(guān)系,進(jìn)行了實(shí)證分析,認(rèn)為總體上股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效間存在著相關(guān)關(guān)系。 縱觀近年來國內(nèi)外學(xué)者對(duì)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的實(shí)證研究,其主要差異主要集中于關(guān)于銀行績效的測度方法和股權(quán)結(jié)構(gòu)的劃分方面。 但筆者以為,商業(yè)銀行確實(shí)存在與一般企業(yè)不同的自然特性,從而使得其治理問題和治理機(jī)制也明顯地區(qū)別于一般企業(yè)。因此,對(duì)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的研究,筆者認(rèn)為,必須充分考慮商業(yè)銀行在公司治理問題和治理機(jī)制上的特殊性,同時(shí)還應(yīng)考慮商業(yè)銀行公司治理自身的差異性、績效測度中的結(jié)構(gòu)性等方面的問題。 基于此,已有關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的研究成果,筆者以為存在以下值得思考之處: (1)度量績效或效率指標(biāo)時(shí),忽略了結(jié)構(gòu)性方面的問題。 測試銀行績效的方法常見的主要有2種:財(cái)務(wù)指標(biāo)法和效率分析法。財(cái)務(wù)指標(biāo)法的基本思路是將多種財(cái)務(wù)指標(biāo)通過不同方法量化為一個(gè)綜合指標(biāo),以測度商業(yè)銀行的績效,這是國內(nèi)學(xué)者在銀行股權(quán)實(shí)證研究中常用的方法。 筆者以為,財(cái)務(wù)指標(biāo)法在其綜合的過程,盡管從單一指標(biāo)角度提供了績效的評(píng)價(jià),有其長處的一面,但并沒有對(duì)構(gòu)成銀行績效各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)構(gòu)方面的信息,進(jìn)行適度的披露,進(jìn)而難以測度和反映出股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行績效中具體方面所產(chǎn)生的影響,難以具體進(jìn)行銀行績效影響的結(jié)構(gòu)性分析,所得研究結(jié)論也就較為籠統(tǒng)。 效率分析法核心思想是將銀行效率細(xì)分為成本效率、標(biāo)準(zhǔn)利潤效率和可替代利潤效率,可采用SFA(隨機(jī)邊界法)方法來對(duì)投人、產(chǎn)出、成本、收益和利潤等來估計(jì)這些不可觀測的效率。應(yīng)當(dāng)說,效率分析法除在結(jié)構(gòu)性方面依然值得深入研究之外,在采用銀行相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)估值效率的方面尚需商榷。 (2)異質(zhì)性戰(zhàn)略引資和構(gòu)建股份制對(duì)不同商業(yè)銀行績效必然形成非同質(zhì)性的影響,已查閱的現(xiàn)有研究成果尚無關(guān)于商業(yè)銀行績效差異性的報(bào)道。為此,筆者試圖采用面板數(shù)據(jù)建模技術(shù)(panel data modeling),在績效異質(zhì)性的約束下,探索構(gòu)成商業(yè)銀行績效的結(jié)構(gòu)性財(cái)務(wù)指標(biāo)與多維股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行依存關(guān)系分析。 本文正文共分為六大部分。 第一部分是前言。首先介紹本文選題的背景和意義,提出本文研究框架,最后提出本文可能的創(chuàng)新之處和不足之處。 第二部分是文獻(xiàn)回顧。這部分大致可以分為兩節(jié)。第一節(jié)從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)入手總結(jié)國內(nèi)外前人關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的實(shí)證研究,國內(nèi)外研究主要討論點(diǎn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效是否有關(guān)聯(lián),如果存在相關(guān)性那么是呈線性相關(guān)還是非線性相關(guān)。第二節(jié)進(jìn)一步回顧關(guān)于銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的國內(nèi)外的實(shí)證研究以及國內(nèi)外對(duì)銀行績效評(píng)價(jià)體系的總結(jié)。 第三部分是理論陳述和國外經(jīng)驗(yàn)借鑒。這部分包括三節(jié)。本文將從銀行治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、績效影響因素這三方面進(jìn)行理論闡述,為后面實(shí)證分析打好基礎(chǔ)。第一節(jié)是分析銀行行業(yè)的特殊性。本文從三個(gè)方面說明銀行行業(yè)的特殊性,分別是資本結(jié)構(gòu)的特殊性、資產(chǎn)交易的非透明性和行業(yè)管制的嚴(yán)格性。其中關(guān)于資本結(jié)構(gòu),銀行具有其他企業(yè)所不具備的三個(gè)方面的特征:高資產(chǎn)負(fù)債比、債務(wù)結(jié)構(gòu)的分散化和資產(chǎn)負(fù)債期限的不匹配。正是因?yàn)殂y行屬于特殊的企業(yè),天生的特殊性造成債權(quán)人和政府對(duì)其治理的約束力量很大,而股東在公司治理這方面的話語權(quán)較小,所以在研究銀行治理、銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也不同于一般公司。第二節(jié)是對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的闡述。本文從兩個(gè)層面來解釋股權(quán)結(jié)構(gòu):第一個(gè)層面是從股權(quán)集中度的角度將其分為股權(quán)高度集中,高度分散和相對(duì)集中三大類。從一般公司治理的角度對(duì)這三類股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較,得出一般性的結(jié)論,即在股權(quán)相對(duì)集中情況下最有利于公司治理。第二個(gè)層面是從股東性質(zhì)角度,再根據(jù)銀行的特殊性和這幾年筆者比較關(guān)注的股東,將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為有限售條件的股份(非流通股)和無限售條件的股份(流通股),有限售條件的股份(非流通股)中重點(diǎn)考慮國有股,國有法人股,一般法人股和外資股。然后總結(jié)了國外銀行在改革過程中股東性質(zhì)一些變化,發(fā)現(xiàn)去國有化是全球銀行改革普遍采取的方式。第三節(jié)分析銀行績效的影響因素。分析發(fā)現(xiàn)除了股權(quán)結(jié)構(gòu)外,銀行經(jīng)理層、人力資本的質(zhì)量對(duì)于銀行的發(fā)展,績效的提升與否也是有顯著影響,這為后面選擇控制變量做好理論鋪墊。 第四部分是實(shí)證假設(shè)和模型設(shè)定,包括三節(jié)。第一節(jié)變量的選擇。將選取的10個(gè)銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)分別單獨(dú)作為被解釋變量(這10個(gè)指標(biāo)選取的依據(jù)是依照前人研究成果和國際通用指標(biāo)的總結(jié)),來衡量銀行不同方面的績效。解釋變量分別選取前五大股東中國有股,國有法人股,一般法人股和外資股的比例,第一大股東持股比例,前五大股東持股比例平方和以及前兩大股東持股比例之比。選取來銀行的資產(chǎn)規(guī)模,董事最高薪酬作為控制變量,使模型更具備經(jīng)濟(jì)解釋意義。第二節(jié)提出假設(shè)。這是按照理論分析思路得出了關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的假設(shè)。第三節(jié)模型建立。關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行每一方面績效設(shè)定了實(shí)證模型。 第五部分是實(shí)證分析,包括三節(jié)。第一節(jié)樣本選擇。本文最終選取了2000年至2007年六家股份制商業(yè)銀行(招商銀行、深圳發(fā)展銀行、浦東發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行)作為研究樣本。第二節(jié)數(shù)據(jù)分析。將選取的這六家股份制商業(yè)銀行八年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。盡管每家銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)上有所差異,但仍可發(fā)現(xiàn)一些共性:國家持股比例均有遞減趨勢,銀行股權(quán)也越來越朝分散化的方向發(fā)展。第三節(jié)實(shí)證結(jié)果分析�；貧w結(jié)果發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行績效的影響主要集中在銀行盈利性、成長性、安全性、競爭性這幾個(gè)方面,而對(duì)銀行流動(dòng)性的影響不顯著。同時(shí)回歸結(jié)果還顯示流通股比例與銀行績效正相關(guān);國有股和外資股比例與銀行績效均呈負(fù)相關(guān);一般法人股與銀行績效顯著正相關(guān);銀行股權(quán)越集中,股東間制衡度越弱,越不利于銀行績效的提升。 第六部分是研究結(jié)論和一些政策性建議。 通過實(shí)證結(jié)果,得到以下結(jié)論: 1、“多股制衡”對(duì)于我國商業(yè)銀行是一種較好的股權(quán)結(jié)構(gòu)。“多股制衡”有利于銀行資本充足率的提升,減少銀行的監(jiān)管壓力。就目前股份制商業(yè)銀行發(fā)展?fàn)顩r來看也是股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的銀行的績效較好。 2、銀行國有股權(quán)比例毋須過高�？s小國有股權(quán)是商業(yè)銀行提升資本充足率,增加競爭力,提高盈利的有效途徑,有利于銀行今后的發(fā)展。但目前階段,本文認(rèn)為國有股不應(yīng)該完全退出歷史舞臺(tái),特別是對(duì)國有商業(yè)銀行而言,國家持股仍然具有積極作用。 3、對(duì)于外資股,不希望其一股獨(dú)大。對(duì)于外資股的看法本文與前人有所不同。外資持股,本文不贊成完全照搬東歐國家銀行改革經(jīng)驗(yàn),讓外資直接控制銀行業(yè)。目前我國對(duì)外資持股比例還有一定限制,但由于外資股在銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有絕對(duì)的比例,實(shí)際上外資已經(jīng)取得了銀行的控制權(quán)。比如深圳發(fā)展銀行,外資作為第一大股東,占有絕對(duì)控制權(quán)。而對(duì)于一些城市商業(yè)銀行,外資更容易取得控制權(quán)。我國應(yīng)該根據(jù)我國實(shí)際國情,讓中資銀行適當(dāng)引進(jìn)外資。 4、通過股份制改革,我國銀行取得了明顯的成效。流通股的增加有利于銀行提高競爭力,提升資本充足率,利于其發(fā)展。 建議商業(yè)銀行在今后發(fā)展中,深化股份制改革,進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),擴(kuò)大非限售流通股比例。逐步減少政府干預(yù),將國有股和外資股占比控制在一定范圍內(nèi),盡可能將國有股和外資股轉(zhuǎn)讓給一般法人持有。同時(shí)銀行應(yīng)該進(jìn)一步完善內(nèi)部各階層的激勵(lì)機(jī)制。 與已有研究成果相比較,本文研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效因果關(guān)系的分析中,可能有如下幾點(diǎn)略顯的一些特色: 1、股權(quán)結(jié)構(gòu)的細(xì)化 基于已有研究成果中,關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究或是僅只考察流通股和非流通股、或是僅只考察非流通股中幾大股東等因素,沒有從綜合的層面進(jìn)行考慮的現(xiàn)實(shí),本文試圖在股權(quán)結(jié)構(gòu)的細(xì)分上進(jìn)行更加全面性的綜合。本文分析中的股權(quán)結(jié)構(gòu),是在有限售條件的股份(非流通股)和無限售條件的股份(流通股)分類的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步將有限售條件的股份(非流通股)細(xì)化,從綜合分析的層面,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型,整體考察和分析非流通股中的國有股,國有法人股,一般法人股和外資股對(duì)績效的影響作用。 2、績效分析的結(jié)構(gòu)化和異質(zhì)化績效分析通常做法是將相關(guān)的多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用不同的方法綜合成為表征企業(yè)、公司或銀行等績效的單一指標(biāo),然后從橫截面的角度分析某個(gè)時(shí)點(diǎn)上股權(quán)結(jié)構(gòu)與這個(gè)合成型單一指標(biāo)之間的依存關(guān)系,進(jìn)而得到單個(gè)企業(yè)或公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的橫截面時(shí)點(diǎn)效應(yīng)或影響。本文在績效分析中,在結(jié)構(gòu)上將標(biāo)度銀行績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)10個(gè),以6家上市銀行的8年數(shù)據(jù)為樣本,同時(shí)考察不同銀行在8年間不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)6類財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響,力圖能夠更加直觀地剖析股權(quán)結(jié)構(gòu)究竟是對(duì)銀行績效的哪一方面產(chǎn)生作用,探索剖析不同銀行之間的差異性對(duì)銀行績效的效應(yīng),使分析結(jié)論更具有可信度。 正是因?yàn)楸疚脑噲D進(jìn)行探索性的研究,在研究過程中難免存在著某些主觀性,加之?dāng)?shù)據(jù)來源渠道不暢的現(xiàn)實(shí),實(shí)證結(jié)果分析的深度和廣度方面,尚存在一些值得進(jìn)一步研究的地方。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.3;F832.51;F272;F224

【參考文獻(xiàn)】

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3 楊德勇;曹永霞;;中國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的實(shí)證研究[J];金融研究;2007年05期

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本文編號(hào)：2658167