【摘要】：本文共分五部分，分別從信用交易概述、國外信用交易的歷史和現(xiàn)狀、國內(nèi)證券市場“信用交易”的現(xiàn)狀、信用交易風險性與投機性的辯證性思考等幾方面對我國證券市場引入證券信用交易進行了初步探討。 第一部分 信用交易概述 證券信用交易是指交易客戶在買賣股票等有價證券時，向經(jīng)紀人支付一定比例的現(xiàn)金或者證券，其差額部分由經(jīng)紀人或者銀行通過借貸而補足的一種交易形式。證券信用交易離不開證券融資，證券融資有三種主要類型：一級市場融資、二級市場融資和證券抵押貨款。二級市場融資的主要形式就是保證金信用交易。信用交易分為融資和融券兩種類型。證券信用交易有幾個顯著的特點是：借錢買券和借券賣券；證券信用交易中存在雙重信用，一方面存在著因經(jīng)紀人向客戶墊款而形成的經(jīng)紀人與證券交易者之間的信用關系，另一方面還存在著因經(jīng)紀人向銀行進行證券抵押貸款而形成的銀行與經(jīng)紀人之間的信用關系；證券信用交易中存在雙重利息支付，證券交易者支付給經(jīng)紀人的利息和經(jīng)紀人支付給融資機構(gòu)的利息；證券信用交易以現(xiàn)貨交易為原則，證券信用交易從交割方式的角度來講，這種交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致；證券信用交易的保證金比例由中央銀行制定，中央銀行可以根據(jù)證券市場的運行狀況，通過調(diào)整保證金比例來調(diào)節(jié)銀行資金流入證券市場的數(shù)量，從而起到調(diào)控證券市場運行、防止證券價格過度波動的作用。信用交易有兩種基本方式：保證金多頭交易和保證金空頭交易。 第二部分 國外信用交易的歷史和現(xiàn)狀 國外信用交易有著非常深的歷史淵源，在十七世紀初的荷蘭阿姆斯特丹，當股票出現(xiàn)并開始交易的時候，就出現(xiàn)了買空、賣空的融資融券活動。因為融資融券對于一個市場的流動性很關鍵。證券信用交易史上三個具有 WP=48 代表性的國家是美國、日本、臺灣。美國信用交易發(fā)展歷史，實質(zhì)上是一個自由化金融市場不斷演進、不斷試錯而獲得豐富和完善的過程。日本信用交易發(fā)展歷史是經(jīng)過長期演變，從廣義信用交易的觀點考察，日本信用交易制度從1878年起到1978年最近一次修正止，長達百年歷史，其間重大制度變革可分為三個時期：定期清算交易時期、貸借交易時期、信用交易制度時期。臺灣信用交易制度與架構(gòu)的演進的過程可概分為五個階段，依次為：例行交易時期，銀行代辦信用交易時期；復華證券金融公司獨家辦理時期；復華與證券商辦理的雙軌時期，以及開放證券金融公司設立時期。 第三部分 我國證券市場“信用交易”的現(xiàn)狀及其成因 我國證券市場“信用交易”的現(xiàn)狀是各項規(guī)則都明確禁止信用交易，但券商和投資人基于利益的驅(qū)動常常進行暗地的信用交易活動。信用交易屢禁不絕，主管機構(gòu)的監(jiān)管也通常是查一漏萬。之所以如此就是因為對股市高額投資利潤的內(nèi)在追求以及中國的股市較低的進入成本。 第四部分 我國證券市場需要信用交易 在證券市場開展信用交易有幾個方面的作用：對投資者來說可以用少量的資金進行大宗的證券買賣，“以小博大” 以獲得較大的杠桿效應。對證券公司而言，開辦股票信用交易。首先，可以增強對客戶的吸引力。其次，可以增加券商的利潤來源。第三，有利于證券公司盤活證券資產(chǎn)。對商業(yè)銀行而言，，首先，股票信用交易有利于增加商業(yè)銀行的資金運用渠道。其次，開辦股票信用交易有利于規(guī)范信貸資金流入股市的渠道和方式，減少銀行信貸資金的風險。對證券市場來說信用交易有利于完善我國股票的交易方式，有利于減輕我國股市的波動，有利于中央銀行對股市進行宏觀調(diào)控。。 證券市場引入信用交易很有必要。我國證券市場貸款炒股既然屢禁不止，我們就應該改原來的圍堵策略為順勢而為的疏導策略。按照制度經(jīng)濟 WP=49 學理論，如果社會普遍有對一種制度的需求，則當沒有相適應的制度供給時，就會出現(xiàn)非正式的制度安排。有關方面（制度供給者）禁止這種非正式的制度供給，需要付出一定的交易成本，這種成本與社會對這種制度安排的需求程度成正比。引進證券信用交易制度，將“透支”這種非正式的制度安排轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞媒灰字贫�，能�?jié)省交易成本，有利于證券市場發(fā)展。 在我國開展信用交易是可行的。無論是在技術上、證券市場規(guī)模上、監(jiān)管手段上、投資者風險意識上都已經(jīng)基本成熟，引入信用交易的條件已經(jīng)基本具備。我國證券市場模式的選擇。在國外證券市場有三種主要的信用交易模式：典型市場化的美國信用交易模式，在融資資融券的資格上，幾乎沒有特別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。典型專業(yè)化的日本信用交易模式，在日本的專業(yè)化信用交易模式中，客戶不允許直接從證券金融公司融取資金或者證券，必須通過證券公司來統(tǒng)一進行。借鑒市場化的專業(yè)化臺灣信用交易模式，是將專業(yè)證券金融公司的融資和融券范圍，擴大到所有投資者，從而實現(xiàn)了證券金融公司對證券公司和一般投資者直接提供融資融券的“雙軌制”。據(jù)此，我國的信用交易模式應采用臺灣模式，但須規(guī)定客戶不允許直接從證券金融公司融資融券，只有部分符合條件的證券公司才可以從證券金融公司融資融券，然后再提供給信用交易客戶。沒有信用交易許可證的證券公司只有從事代理業(yè)務
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

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本文編號：2656438