【摘要】： 始于美國的次貸危機自2007年爆發(fā)以來,現(xiàn)在仍在繼續(xù)蔓延。這場由信用風險點燃的全球性金融危機,使人們再次認識到信用風險的重要性。 信用違約互換(Credit Default Swap)是信用衍生產(chǎn)品當中被用來轉(zhuǎn)移違約風險的一種重要的金融工具,它的價格與參考實體在未來某段時間內(nèi)發(fā)生信用事件的概率緊密相聯(lián)。并且,信用違約互換市場在最近五年里,得到了前所未有的飛速發(fā)展,迅速成長為一個成熟市場。在這樣一個擁有大量交易者的市場上,交易的內(nèi)容就是參考實體發(fā)生違約事件的有關信息,所以關于參考實體的信用風險的信息應該被及時地反映出來。本文主要研究信用違約互換市場與股票市場之間的相關性和領先滯后關系,以探求這兩個市場之間信息傳導的模式。在研究方法上,本文為避免非系統(tǒng)性噪音干擾,用可以代表整個市場水平的信用違約互換指數(shù)與股票指數(shù)作為衡量兩個市場的變量,并且為體現(xiàn)公司的資信水平不同可能會影響信息傳導模式,將信用違約互換指數(shù)分為投資級與投機級,同時也構造與其對應的股票組合來研究兩個市場的領先滯后關系。 在借鑒前人研究工作的基礎上,通過利用VAR模型并輔以其它計量方法,本文對歐洲市場上2007年9月20日至2008年4月7日之間的日數(shù)據(jù)進行研究,得到以下結(jié)論:不論是對于投資級的信用違約互換指數(shù),還是投機級的信用違約互換指數(shù),它們與股票指數(shù)呈現(xiàn)負的相關關系,并且均領先市場范圍內(nèi)的股票指數(shù)。投機級的信用違約互換市場能夠?qū)善敝笖?shù)市場產(chǎn)生更大的影響。對于投資級公司來說,其股票市場領先信用違約互換市場;對于投機級公司來說,其信用違約互換市場領先股票市場。這些結(jié)論均已通過穩(wěn)健性檢驗,證明它們的穩(wěn)定性和可靠性。本文對我國以后開展信用衍生產(chǎn)品市場的建設有一定的參考價值。
【圖文】：

信用違約互換賣方成分分析
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F831.5

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