發(fā)布時(shí)間：2020-05-08 00:12

【摘要】：抑價(jià)現(xiàn)象在世界各個(gè)股權(quán)融資市場廣泛存在,眾多學(xué)者對此研究并且提出了許多理論解釋,最流行的是信息不對稱理論,詢價(jià)機(jī)制正是作為一種有效改善信息不對稱的手段受到學(xué)者和市場青睞。但是,我國詢價(jià)制度實(shí)施以來,抑價(jià)率仍然很高,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家平均水平。2009年6月11日,證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》,對詢價(jià)制度進(jìn)行改革。本文以此改革事件為契機(jī),從抑價(jià)水平變化、機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者行為變化、公開信息對抑價(jià)的作用機(jī)制變化等方面,對本次改革事件進(jìn)行理論分析和實(shí)證研究。 經(jīng)過本論文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：(1)本次詢價(jià)制度改革有一定成效,詢價(jià)制度改革后新股抑價(jià)現(xiàn)象顯著改善,但是相對于發(fā)達(dá)國家仍有相當(dāng)差距；(2)從規(guī)范投資者行為角度出發(fā)來完善詢價(jià)制度的出發(fā)點(diǎn)是值得肯定的,因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者行為確實(shí)能夠引導(dǎo)市場情緒；(3)影響新股抑價(jià)的信息結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,公司基本面信息比重增加,市場因素作用下降,機(jī)構(gòu)投資者行為始終存在重要影響,公開信息對抑價(jià)的解釋力增強(qiáng)；(4)投資者投資決策趨于成熟和理性,但是投機(jī)氛圍依然存在,價(jià)值投資觀不強(qiáng)。 針對以上發(fā)現(xiàn),筆者從制度完善、機(jī)構(gòu)投資者培育和完善、中小投資者素質(zhì)提高等方面提出了相關(guān)的政策建議,希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會能夠通過機(jī)構(gòu)投資者這個(gè)媒介,向市場傳遞信息,平衡承銷商與投資者、投資者之間信息不對稱的情況。
【圖文】：

實(shí)證設(shè)計(jì)邏輯圖

圖5.1主板和中小板A股IPO數(shù)量月統(tǒng)計(jì)(2006一2010.7)IPO每月的發(fā)行數(shù)量呈波狀分布，每月并不均勻，2010年之后較之前有加大增長，，并且每月發(fā)行量都不低于巧家，是一個(gè)比較密集的發(fā)行。本文認(rèn)為主要原因有兩點(diǎn)，一是由于2008年9月IPO暫停上市到2009年6月IPO重啟上市過程中積累的達(dá)到上市要求的公司比較多，經(jīng)過半年審核達(dá)到上市要求的基本在2010上市;二是證監(jiān)會對IPO上市融資監(jiān)管的態(tài)度可能有所放松，只要達(dá)到上市要求就給予核準(zhǔn)，并沒有對每月IPO數(shù)量實(shí)施特別控制。5.1.2抑價(jià)情況的時(shí)間序列一一娜泌帶琳i礁了一井井骨石渝幼沙冬幾仁片帶{{{……冬一含潛潛」」價(jià)價(jià)粼一認(rèn)一滲�！瓘木范贰粠装鐗袅伊乙灰簧僖凰栽\土土llllll貼幾幾幾三三!!!禺禺杯彭綺滾禪舉二布二兵…排叫叫
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

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本文編號：2653778