【摘要】： 股票的盈虧狀態(tài)是影響投資者賣出與持有決策的重要因素之一,處置效應(yīng)指出投資者傾向于賣出當(dāng)前盈利的股票而繼續(xù)持有當(dāng)前虧損的股票。過早地賣出當(dāng)前盈利的股票可能會喪失進(jìn)一步盈利的機會,過久地持有虧損的股票則使得投資者無償承擔(dān)了不必要的風(fēng)險。 我國股票市場雖然經(jīng)過了10余年的發(fā)展,但是,投資者的投資理念及投資心理尚未成熟,投資者理性程度低下,股票投資者的非理性行為大量存在,仍然保持著新興市場的特征。新興市場的特征給我國的證券市場帶來了較大的系統(tǒng)風(fēng)險,因此,面對變幻莫測的證券市場,投資者可能會表現(xiàn)出更加強烈的處置效應(yīng)。 本文在行為金融學(xué)的理論框架下,研究投資者在股票交易中的行為趨勢和投資策略,通過研究投資者的實際股票投資行為來發(fā)現(xiàn)其行為模式和行為理性程度。與國外成熟的證券市場相比,我國股票市場的投資者的結(jié)構(gòu)是以個人投資者(中戶、散戶)為主的,投資者之間,尤其是個人投資者和機構(gòu)投資者之間存在特別嚴(yán)重的信息和能力不對稱,這是我國股票市場最顯著的特征。鑒于此,本文在研究我國股票投資者交易行為時將投資者區(qū)分為個人投資者(中戶,散戶)和機構(gòu)投資者(大戶),運用行為金融學(xué)的基本理論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,通過對股票投資者在二級市場的交易數(shù)據(jù)的實證研究,從投資者的心理偏差和信息不對稱條件下的相互作用兩方面,來分析三類投資者的處置效應(yīng)對其買、賣、持有股票決策的影響,比較三類投資者行為特征和投資策略的不同之處,研究三類投資者在股票交易過程中的互動效應(yīng),并對每一類投資者在不同期間(十二月,一月)的行為趨勢及投資策略進(jìn)行比較分析,從橫向和縱向等多個角度來完全揭示我國股票投資者的行為特征,以期發(fā)掘出不同類投資者在股票交易過程中的相互作用機制,以及他們的行為與我國股票市場有效性及其穩(wěn)定性的內(nèi)在聯(lián)系。 本文共分為五個部分。第一章,緒論。主要介紹了論文研究的理論,實踐背景,以及研究意義。闡明了研究的思路,研究方法以及全文的研究內(nèi)容和框架布局。第二章,文獻(xiàn)綜述。從傳統(tǒng)的金融理論入手,從理論歸納的角度針對有效市場假說所面臨的理論和實踐的挑戰(zhàn)進(jìn)行闡述,從而引出行為金融理論。第三章,理論研究。在行為金融理論框架下,對處置效應(yīng)進(jìn)行了概念界定,理論前提綜述,并在此基礎(chǔ)上給出了理論解釋和經(jīng)驗研究結(jié)果。第四章,實證研究。本文從股票二級市場數(shù)據(jù)入手,通過問卷調(diào)查,統(tǒng)計假設(shè)檢驗,以及多角度對比研究等方面,針對我國證券市場上不同類型的投資者,以及其不同的投資行為,進(jìn)行了全面的比較和實證研究,并與國內(nèi)同類研究和國外研究進(jìn)行比較,給出了本文的實證研究結(jié)果。第五章,政策建議。本文通過綜合理論和實證結(jié)果,針對我國證券市場上不同的投資主體,給出了與之相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

3.2.3 前景理論的主要內(nèi)容前景理論是一種用來描述不確定性情況下的決策選擇問題的理論。與傳統(tǒng)的期望效用理論相比，前景理論用價值函數(shù)(value function)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的效用函數(shù)(utility function)。與效用函數(shù)相比，價值函數(shù)具有以下特征。首先，投資者價值函數(shù)的自變量是投資者的損益(loss or gain)，而不是資產(chǎn)的數(shù)量，因此投資者不是從整個資產(chǎn)組合的角度來作投資決定，，而是按組合中各資產(chǎn)的損益水平將其分別對待。實際上，有的投資獨立來看可能是沒有(或有)吸引力的，但是從整個分散組合的角度來看可能就是一個不錯(或不好)的選擇。投資者判斷損益的標(biāo)準(zhǔn)來自于其投資參考點，參考點的位置取決于投資者的主觀感覺并且因人而異。其次，價值函數(shù)的形式是“S”型函數(shù)，在盈利部分是凸函數(shù)，在虧損部分是凹函數(shù)。這意味著投資者的風(fēng)險偏好不是一致的，當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時，投資者是風(fēng)險回避者；當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時，投資者是風(fēng)險偏好者。最后，價值函數(shù)呈不對稱性，投資者由于虧損導(dǎo)致的感覺上的不快樂程度大于相同數(shù)量的盈利所帶來的快樂程度。因此投資者對損失較為敏感。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 李三山;曹歡;;股票操作中處置效應(yīng)的眼動實驗研究[J];生產(chǎn)力研究;2011年01期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 李雪;我國居民股票投資行為的實證分析[D];暨南大學(xué);2012年

2 肖莉;非預(yù)期收益對個人行為參照點變動的影響[D];西南交通大學(xué);2011年

本文編號：2652204