【摘要】：隨著股票市場(chǎng)的迅速發(fā)展，其在整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來(lái)越重要的地位并發(fā)揮著日益重大的影響，各相關(guān)利益團(tuán)體(包括投資者、上市公司經(jīng)理人員、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)等)也因?yàn)楣善笔袌?chǎng)而發(fā)生著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。一個(gè)健全、有效的股票市場(chǎng)對(duì)于加速資本流通、實(shí)現(xiàn)資本在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的有效配置也是意義深遠(yuǎn)的。 從20世紀(jì)60年代起，西方學(xué)者開始提出“有效市場(chǎng)假說(shuō)(Efficient Market Hypothesis，EMH)”。EMH體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直夢(mèng)寐以求的東西，那就是競(jìng)爭(zhēng)均衡，EMH實(shí)際上是亞當(dāng)斯密“看不見的手”在金融市場(chǎng)的延伸。這一假說(shuō)迅速得到學(xué)術(shù)界的廣泛重視，并成為現(xiàn)代金融、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)和理論研究的基石。然而，自從EMH被正式提出后，幾十年來(lái)圍繞EMH的爭(zhēng)論從來(lái)就沒(méi)有停止過(guò)，這些爭(zhēng)論不僅使得EMH理論和實(shí)證研究不斷完善，也促進(jìn)了許多其它學(xué)科的蓬勃發(fā)展。而且關(guān)于市場(chǎng)是否有效的爭(zhēng)論歷來(lái)是學(xué)術(shù)界歷史最悠久、影響面最廣也最沒(méi)有定論的爭(zhēng)論。但是目前可見的眾多文獻(xiàn)也只是簡(jiǎn)單地假設(shè)市場(chǎng)是有效的并在此假設(shè)上展開研究，卻很少深究有效市場(chǎng)假說(shuō)的本質(zhì)含義。 此外，近年來(lái)一直被譽(yù)為世界上最健全的美國(guó)資本市場(chǎng)卻頻頻爆發(fā)震撼全球的會(huì)計(jì)造假丑聞，導(dǎo)致人們紛紛質(zhì)疑美國(guó)市場(chǎng)的有效性。這就促使本文意圖研究一個(gè)可能是根源性的問(wèn)題：如果連美國(guó)的資本市場(chǎng)都難以達(dá)到有效狀態(tài)，那么，，研究市場(chǎng)有效性有什么意義?到底市場(chǎng)有效性意味著什么?市場(chǎng)有效性的必要前提條件是什么? 鑒于此，本文試圖通過(guò)詳細(xì)的分析與探討，完整、清晰地闡釋股票市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的特點(diǎn)、有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本含義、有效市場(chǎng)的重要意義，并指出信息充分披露是促使市場(chǎng)達(dá)致有效的一個(gè)非常重要的因素，從而給出有效市場(chǎng)假 有效市場(chǎng)假說(shuō)與信息充分披露 說(shuō)對(duì)信息披露以及相關(guān)理論與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的重要啟示。 本文的題目為“有效市場(chǎng)假說(shuō)與信息充分披露”。全文共分六章，各章安 排如下: 第一章股票與股票市場(chǎng)的特點(diǎn) 第二章有效市場(chǎng)假說(shuō)—基本理論分析 第三章有效市場(chǎng)假說(shuō)—進(jìn)一步分析 第四章通過(guò)信息充分披露增進(jìn)市場(chǎng)有效性 —信息披露方式與自愿信息披露的動(dòng)機(jī) 第五章通過(guò)信息充分披露增進(jìn)市場(chǎng)有效性 —信息披露形式與內(nèi)容 第六章市場(chǎng)有效與信息充分披露 —總結(jié)論述與中國(guó)實(shí)際的考察 本文的主要研究結(jié)果是: 1.股票交易市場(chǎng)只是一個(gè)財(cái)富轉(zhuǎn)移和重新分配的場(chǎng)所，但正是由于股票交 易市場(chǎng)的存在和正常運(yùn)轉(zhuǎn)，才使得公司能夠順利地通過(guò)發(fā)行股票從投資者手 中籌集所需資本。在股票交易市場(chǎng)中，必須同時(shí)存在對(duì)股票未來(lái)趨勢(shì)預(yù)期相 反的投資者(噪音交易者和套利者)，否則，股票將無(wú)法達(dá)成交易，股票交 易市場(chǎng)也就無(wú)法正常運(yùn)作。 2.股票價(jià)格之所以能夠反映信息，并產(chǎn)生相應(yīng)的波動(dòng)，是由投資者根據(jù)自 己的察賦、偏好在獲取一定信息的基礎(chǔ)上做出投資買賣決策而促成的。但是， 我們必須認(rèn)識(shí)到，股票游離于公司之外的特性及其作為未來(lái)收益權(quán)利的憑證 決定了股票本身沒(méi)有任何價(jià)值。這樣，沒(méi)有一個(gè)確切的價(jià)值比較基準(zhǔn)導(dǎo)致了 股票價(jià)格的波動(dòng)性，也表明如果要使得市場(chǎng)達(dá)致所謂的有效狀態(tài)，最關(guān)鍵的 問(wèn)題就在于所有投資者是否能夠獲得足夠的信息并依據(jù)該信息做出符合實(shí)際 的投資決策。如果投資者無(wú)法獲取相應(yīng)的信息，或者投資者在做出投資決策 時(shí)由于心理認(rèn)知偏差等原因而呈非理性時(shí)，股票價(jià)格將很難充分反映所有公 開的信息。 論文摘要 3一個(gè)有效的市場(chǎng)無(wú)論從微觀角度還宏觀角度都具有非常重要的意義。從 優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，我們肯定希望市場(chǎng)越有效越好。然而， 市場(chǎng)有效并不是想當(dāng)然的一個(gè)既定前提或事實(shí)，市場(chǎng)達(dá)致有效的三個(gè)必要前 提是:(l)有足夠數(shù)量的投資者創(chuàng)造流動(dòng)性;(2)有足夠數(shù)量的理性套利 者校正市場(chǎng)的扭曲;(3)與股票價(jià)格相關(guān)的信息必須可靠、完整、及時(shí)地被 所有投資者獲得。只有在滿足這三個(gè)必要條件的基礎(chǔ)上，股票市場(chǎng)才有可能 向效率狀態(tài)推進(jìn)。 4.當(dāng)我們把目光集中于信息披露問(wèn)題上時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)理人員是公司信 息—所有影響股票價(jià)格的信息中最關(guān)鍵也最根本的信息—的壟斷性提供 者，更嚴(yán)重的問(wèn)題是經(jīng)理人員同時(shí)扮演了公司信息披露的提供者與需求者的 雙重角色。在這種信息披露環(huán)境中，出于承己動(dòng)機(jī)或防止公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搭便 車現(xiàn)象的發(fā)生，經(jīng)理人員可能沒(méi)有足夠的載力來(lái)向投資者提供充分的對(duì)決策 有用的信息。當(dāng)然，出于籌集資本的需要和維護(hù)與投資者之間的良好關(guān)系， 公司經(jīng)理人員也可能會(huì)主動(dòng)地披露某些信啟、。因此，如果我們希望通過(guò)信息 的充分披露來(lái)增進(jìn)市場(chǎng)效率，就必須分析清楚公司經(jīng)理人員在存在信息管制 和獨(dú)立審計(jì)的環(huán)境中，如何在強(qiáng)制性信息扭露中選擇會(huì)計(jì)政策以及是否自愿 進(jìn)行某些信息披露。不同的信息披露方式既反映了管制者的價(jià)值傾向，也可 能向市場(chǎng)傳遞一些非常敏感的信息。 5.進(jìn)一步的，如果將信息充分披露大致地劃分為表內(nèi)確認(rèn)和表外披露兩種 形式時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)目前對(duì)于表內(nèi)確認(rèn)和表鄉(xiāng)卜披露存在很多誤導(dǎo)性的趨勢(shì)。這 些誤導(dǎo)性趨勢(shì)的產(chǎn)生既有傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)本:哥技
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 葉遜;行政壟斷公司治理與發(fā)展研究[D];山東大學(xué);2007年

2 侯永建;股票市場(chǎng)的信息生產(chǎn)及其對(duì)公司投資的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 馬倩;有效市場(chǎng)與上市公司會(huì)計(jì)信息披露[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

2 曹自翔;信息公布對(duì)中國(guó)股票價(jià)格短期波動(dòng)影響研究[D];北京交通大學(xué);2008年

本文編號(hào)：2649263