【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券是證券市場推出的一種金融衍生產(chǎn)品,它已成一種重要投資工具。正確評估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對投資者理性投資具有十分重要的意義。然而,目前國內(nèi)可轉(zhuǎn)債定價(jià)的理論研究仍然進(jìn)展緩慢,主要問題如下：國內(nèi)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主要集中在大型國企,而且實(shí)證研究所選用的樣本數(shù)目偏少,通常只有個(gè)別優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債,缺少對于整個(gè)轉(zhuǎn)債市場的分析,實(shí)證結(jié)果缺乏普遍性和說服力。而且所做的研究更多的是簡單套用國外模型,缺乏對我國實(shí)際情況的針對性。本文綜合運(yùn)用了一些金融研究方法,如偏微分方程以及二叉樹數(shù)值方法對可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問題進(jìn)行了深入的研究,希望有所收獲。 本文從可轉(zhuǎn)債的特性與要素入手,介紹了可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成以及影響其價(jià)值的市場因素和內(nèi)在因素,然后給出了可轉(zhuǎn)債定價(jià)常用的四種模型：簡單組合模型、簡單Margrabe定價(jià)模型、精確單因素定價(jià)模型和精確雙因素定價(jià)模型,并對各自其優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了比較分析。 接下來本文提出了我國可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)存在的問題,考慮到中國的實(shí)際情況,選擇了適合中國可轉(zhuǎn)換的定價(jià)模型,并對選擇的基礎(chǔ)模型進(jìn)行了創(chuàng)新,引入了稀釋效應(yīng)因子和信用風(fēng)險(xiǎn)溢酬調(diào)節(jié)因子,使得模型更加符合實(shí)際。 最后本文對我國可轉(zhuǎn)債市場進(jìn)行了實(shí)證研究。研究中將轉(zhuǎn)股期處于股改后的28只可轉(zhuǎn)債作為研究對象,用簡單組合模型的單因素精確定價(jià)模型,利用excel和matlab軟件對滬深兩市股票交易所上市的28只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了理論定價(jià)。詳細(xì)分析了可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格對無風(fēng)險(xiǎn)收益率、股價(jià)波動(dòng)率的敏感性,以及稀釋效應(yīng)因子對可轉(zhuǎn)債價(jià)格的影響。通過定價(jià)模型理論值和實(shí)際市場觀測價(jià)格之間的偏差,研究現(xiàn)階段我國的可轉(zhuǎn)債市場的理性程度。以此得出相關(guān)的結(jié)論,并給出政策上的建議。
【圖文】：

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本文編號(hào)：2647798