【摘要】： 滬深市場(chǎng)權(quán)證上市、退市效應(yīng)以及權(quán)證存續(xù)期與標(biāo)的股票之間的價(jià)格關(guān)系,是一個(gè)嶄新的研究課題。弄清該問(wèn)題,可以識(shí)別權(quán)證上市、退市對(duì)標(biāo)的股票的影響,可以知道權(quán)證市場(chǎng)和標(biāo)的股票市場(chǎng)之間的信息傳遞方向,對(duì)于實(shí)戰(zhàn)操作和定價(jià)理論也有意義。本文運(yùn)用事件研究法對(duì)滬深證券市場(chǎng)權(quán)證上市、退市的平均股價(jià)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究,也運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)測(cè)度了權(quán)證存續(xù)期權(quán)證價(jià)格與標(biāo)的股票價(jià)格之間的相互影響關(guān)系,得出以下結(jié)論: (1)股本權(quán)證上市首日對(duì)標(biāo)的股票有明顯負(fù)的價(jià)格效應(yīng),且這種由稀釋效應(yīng)產(chǎn)生的對(duì)標(biāo)的股票的負(fù)價(jià)格效應(yīng)短期內(nèi)隨時(shí)間推移有增強(qiáng)的趨勢(shì);股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證停止交易后會(huì)對(duì)標(biāo)的股票產(chǎn)生負(fù)的價(jià)格效應(yīng)。 (2)備兌認(rèn)沽權(quán)證上市后第七日對(duì)標(biāo)的股票有顯著為正的價(jià)格效應(yīng);備兌認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)期到來(lái)前對(duì)標(biāo)的股票有正的價(jià)格效應(yīng),但尚不確定這種正價(jià)格效應(yīng)何時(shí)達(dá)到最大值以及何時(shí)結(jié)束。 (3)滬深證券市場(chǎng),真正重要的是權(quán)證停止交易日,而不是權(quán)證停止存續(xù)日。 (4)本文運(yùn)用事件研究法的所有實(shí)證結(jié)果均不支持陳漢文,陳向民(2002)的以下觀點(diǎn):由于交易背景的差異,市場(chǎng)模型在針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的研究中有更容易拒絕原假設(shè)的傾向。相反,在本文研究的大多數(shù)情況下,均值模型更容易拒絕原假設(shè)。 (5)在認(rèn)購(gòu)權(quán)證存續(xù)期中,認(rèn)購(gòu)權(quán)證和其標(biāo)的股票的價(jià)格走勢(shì)不相關(guān);在認(rèn)沽權(quán)證存續(xù)期中,標(biāo)的股票價(jià)格走勢(shì)不受認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格走勢(shì)的影響,但認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格走勢(shì)受到標(biāo)的股票價(jià)格走勢(shì)的明顯影響。
【圖文】：

一個(gè)行權(quán)日對(duì)應(yīng)本部分的t+4日。(1)股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證退市的平均股價(jià)效應(yīng)第一，從圖5和圖6所展示的股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證停止交易日前后10日內(nèi)標(biāo)的股票的平均異常收益率(AE)曲線來(lái)看，無(wú)論是采用均值法還是市場(chǎng)法度量正常收益，，都可以發(fā)現(xiàn):①在股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證停止交易前第三天(t一3日)，標(biāo)的股票有正的異常收益率;股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證停止交易前的其他交易日，標(biāo)的股票不存在值得注意的正異常收益率，甚至在股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證的最后一個(gè)交易日(t一1日)，標(biāo)的股票有負(fù)的異常收益率。以上這些不支持假設(shè)三的前半部分猜測(cè)。②股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證停止交易當(dāng)日，標(biāo)的股票有正的異常收益率;隨后，標(biāo)的股票在權(quán)證的最后四個(gè)行權(quán)日均表現(xiàn)有負(fù)的異常收益率
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2644441