【摘要】： QFⅡ是Qualified Foreign Institutional Investors(合格的境外機構(gòu)投資者)的簡稱。所謂QFⅡ制度,即合格的境外機構(gòu)投資者制度,是指允許合格的境外機構(gòu)投資者,在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金,并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿?通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場,其資本利得、股息等經(jīng)批準后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種證券市場開放模式。其實質(zhì)是作為一種資本市場開放的過渡性制度安排,是貨幣沒有自由兌換、資本項目未完全開放的新興市場國家或地區(qū),實現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。 QFⅡ作為一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性制度,從20世紀80年代中期開始,隨著新興市場國家和地區(qū)普遍開始致力于國內(nèi)金融市場和資本賬戶的自由化,QFⅡ制度在巴西、印度、韓國及中國臺灣地區(qū)等應(yīng)運而生。從這些國家和地區(qū)的證券市場發(fā)展經(jīng)驗來看,在一個國家還沒有完全的實現(xiàn)本幣自由兌換的情況下,引入合格的境外機構(gòu)投資者的資金,投資理念,管理方式等,可以增加證券市場的資金供應(yīng),完善上市公司的管理理念,規(guī)范上市的行為,加強信息的披露和透明度,防止短期炒作,降低證券市場的波動率。 《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日正式實施,到2009年9月29日,國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》。歷經(jīng)6年多時間,至今已有87家境外機構(gòu)投資者獲得審批,單家投資額度上調(diào)為10億美元,投入A股市場的資金也已突破150億美元,所以QFⅡ已經(jīng)成為中國證券市場上一股不可忽視的力量。另外,這6年來QFⅡ在中國證券市場的投資實踐經(jīng)歷了中國股市的平穩(wěn)發(fā)展階段、暴漲階段、暴跌階段和美國金融危機等等事件,為我們研究QFⅡ?qū)χ袊C券市場的影響提供了大量的和詳實的客觀資料。在借鑒新興市場國家和地區(qū)QFⅡ制度的經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,對中國這幾年QFⅡ發(fā)展的現(xiàn)狀進行深入的研究,來揭示QFⅡ制度的引入對中國證券市場產(chǎn)生什么樣的影響。譬如,是否對中國股市的波動性有影響?是否對上市公司起到引導(dǎo)作用?是否對中國證券市場的監(jiān)管有影響?最后中國的QFⅡ制度存在哪些缺陷以及如何完善?本文的寫作目的就是對以上問題進行解答。 本文的章節(jié)安排：本文分四部分,共五章。具體安排如下： 第一部分：論文的寫作意義與目的。本部分為文章的第一章,包括論文相關(guān)問題的由來、選題的意義、QFⅡ研究現(xiàn)狀和文獻綜述、框架結(jié)構(gòu)和章節(jié)安排一節(jié)本文的研究方法和可能的創(chuàng)新及不足。主要寫在QFⅡ進入中國6年多的時間和經(jīng)歷了美國金融危機以后,我們有必要就QFⅡ?qū)χ袊C券市場的影響進行重新認識；關(guān)于QFⅡ制度對市場波動性、上市公司運營、證券市場監(jiān)管這三方面的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。. 第二部分：論文的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實基礎(chǔ)。本部分為文章的第二章和第三章,主要介紹QFⅡ的四大理論基礎(chǔ)：資本的自由化、金融深化、證券市場的國際化和機構(gòu)投資者功效理論,從理論上來解釋QFⅡ產(chǎn)生的原因和其存在對于QFⅡ投資的企業(yè)和引入國的意義；QFⅡ制度在印度、韓國、中國臺灣地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀及QFⅡ制度的存在意義,分析出QFⅡ在這幾個國家和地區(qū)的投資策略,以及引入者的相關(guān)對策,揭示出QFⅡ?qū)@些國家和地區(qū)的影響、意義和存在問題。 第三部分：論文的實證研究部分。本部分為論文的第四章,主要內(nèi)容為QFⅡ制度在中國的發(fā)展現(xiàn)狀,QFⅡ制度對中國證券市場的影響：本章通過對比分析和回歸分析,以1999年到2009年10年的時間,分別考察QFⅡ進入前和QFⅡ進入后,美國金融危機發(fā)生前后,我國A股市場的波動率的情況,然后進行對比。從宏觀檢驗了在中國的現(xiàn)實狀況下,QFⅡ制度經(jīng)歷了中國股市的平穩(wěn)發(fā)展階段、暴漲階段、暴跌階段和美國金融危機等等事件后,其對中國股市波動性的影響,通過實證發(fā)現(xiàn),QFⅡ在證券市場平穩(wěn)時對證券市場的影響不大,但是在金融危機時會增加市場的波動性；而后,選取2005年10只QFⅡ持股的股票和2008年的10只QFⅡ持股股票進行分析,研究QFⅡ持股前后期公司股票的波動率是否會變化,通過實證發(fā)現(xiàn),在兩個時期QFⅡ的持股對于單個上市公司股價的波動性都沒有什么影響；選取2008年的10只QFⅡ持股的重倉股,研究QFⅡ持股對公司價值的影響,通過回歸分析,發(fā)現(xiàn)QFⅡ持股對上市公司的價值會產(chǎn)生影響,但是不同的上市公司,效果不同；通過QFⅡ進入中國后,中國金融監(jiān)管理念的變化,和QFⅡ相關(guān)監(jiān)管條例的變化,發(fā)現(xiàn)QFⅡ的引入促進了中國金融監(jiān)管的完善。 第四部分：論文的總結(jié)部分。本文為論文的第五章,主要內(nèi)容是通過QFⅡ制度對中國證券市場影響的研究結(jié)論,得出中國QFⅡ制度存在的缺陷以及對應(yīng)的解決方法和建議。
【圖文】：

圖42005年個股的股價波動率比值2.根據(jù)相關(guān)理論，如果QFll投資會穩(wěn)定股票價格，那么一只被QFll持有的股票的價格會慢慢變的穩(wěn)定，并且這種穩(wěn)定的速度會與QFll持有多少成正比。如表13所示，用個股的波動率比值與其股票的QFll持股比例進行相關(guān)性研究，見圖5，得到在顯著性為p=0.126的情況下，兩者的相關(guān)性才r二。.574，這兩者的相關(guān)性不顯著。表132005年10只股票的波動率與持股比例股股票名稱稱HZiiiQ，’’海海螺水泥泥2.5640187204440.211999上上柴股份份3.3548932228880.177777燕燕京啤酒酒1.4949123325550.16333充充州煤業(yè)業(yè)2.1689701771110.133111蘭蘭太實業(yè)業(yè)2.2435807377770.112444通通威股份份1.8264434209990.105888

4.QFll制度對我國證券市場的影響研究用表14進行作圖，如圖6所示，與2005年的波動圖相比各個股票的波動率比值降低了，，用統(tǒng)計軟件SpSS求均值發(fā)現(xiàn):2005年10只股票的波動率比值的均值為2.123275247;2008年10只股票的波動率比值的均值為1.416781546�？梢钥闯�2008年波動率率比值有較大改觀，只有原來波動率的66.7%，下降了近三分之一。
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 井百祥;孫伶俐;;合格的境外機構(gòu)投資者制度對我國證券市場風(fēng)險的影響分析——基于股權(quán)分置改革下的實證研究[J];安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2006年03期

2 索彥峰;論QFII制度對中國證券市場的影響[J];商業(yè)研究;2004年08期

3 蔡則祥,王家華;QFII制度下的資本市場轉(zhuǎn)型分析[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2003年06期

4 曾樂天;;金融自由化與我國的金融穩(wěn)定[J];當代經(jīng)濟;2009年06期

5 牧野;韓國QFII制度概觀[J];當代韓國;2003年04期

6 張佑輝;李延喜;高銳;;QFII與我國上市公司股價波動率關(guān)系研究[J];大連理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2008年02期

7 萬俊毅;潘偉志;;機構(gòu)投資者的積極行為及其功效評價[J];南方金融;2007年01期

8 江振華;王聰;;證券市場國際化對中國股市的影響及風(fēng)險防范[J];南方金融;2007年05期

9 聞岳春;余路明;周勇;;印度FⅡ投資軌跡對中國的啟示——兼論中國轉(zhuǎn)型期潛在的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及演進趨勢[J];國際金融研究;2008年03期

10 鄧洪偉,趙士德;資本賬戶自由化的風(fēng)險與對策研究[J];黃山學(xué)院學(xué)報;2005年04期

本文編號：2642232