【摘要】： 經(jīng)典的金融學(xué)是構(gòu)建在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理邏輯推理前提之上。此外，它還有一個更強(qiáng)的假設(shè)：市場的參與者都是理性人，但是市場是不可能絕對理想化的。作為個體的人面對復(fù)雜的外部環(huán)境，往往不可以做到理性。他的行為會受到社會潮流的影響。這點(diǎn)在早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)界就得到了認(rèn)同，例如選美問題。由此誕生了基于社會心理學(xué)的行為金融學(xué)。在現(xiàn)階段，它成為經(jīng)典金融學(xué)的有力補(bǔ)充的事實已經(jīng)不容質(zhì)疑，而羊群行為作為行為金融學(xué)的一個重要課題，一直是學(xué)術(shù)領(lǐng)域類的熱門話題。如何檢驗市場是否存在羊群行為；在存在的前提下，如何去解釋它存在的原因，最終如何利用羊群行為贏得市場獲取利益。這些問題都具有重要的理論意義�，F(xiàn)階段我國股市上證指數(shù)已經(jīng)運(yùn)行到6000點(diǎn)左右，市場投資者的投資行為是否已經(jīng)擺脫了2003年到2006年的羊群行為模式；現(xiàn)在的羊群行為是否會加劇股票市場的波動，這些問題仍然具有研究的使用價值。 本文主要對中國股票市場上的羊群行為進(jìn)行研究。第一章首先對羊群行為的概念、分類，及股票市場羊群行為的影響進(jìn)行論述，然后對現(xiàn)有有關(guān)羊群行為的文獻(xiàn)及理論研究方法進(jìn)行了綜述。第二章實證部分通過選取2005年6月1日到2007年6月1日數(shù)據(jù)，利用三種檢驗羊群行為存在性的實證方法對中國股票市場的羊群行為進(jìn)行分析。它們分別是基于分散度的羊群行為檢驗，基于CAPM的羊群行為分析和基于ARCH模型的羊群行為分析，得出的結(jié)論是：在基于分散度方法進(jìn)行分析時，排除劇烈羊群行為的可能，，但是不排除輕微的羊群行為存在的可能性；基于CAPM和ARCH模型的羊群行為分析中，得出的結(jié)論是市場收益率的二次項系數(shù)均顯著為負(fù)，說明中國股票市場存在羊群行為。而后又利用投資聚合強(qiáng)度模型對投資者中的基金經(jīng)理羊群行為進(jìn)行了實證分析，得出基金經(jīng)理之間也存在羊群行為。第三章基于行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)，從非理性的角度對羊群行為進(jìn)行了解釋。第四章闡述了股票市場上羊群行為給不同主體帶來的啟示。最后一章得出結(jié)論及建議，并給出了對今后研究工作的展望。 本文的主要創(chuàng)新點(diǎn)是針對中國股票市場，選取較新的數(shù)據(jù)，利用現(xiàn)有比較有代表性的羊群行為檢驗分析方法進(jìn)行了市場羊群行為實證分析，并分析它們的結(jié)果。其次結(jié)合中國股票市場的“板塊效應(yīng)”特點(diǎn)，構(gòu)建了投資聚合強(qiáng)度模型對基金經(jīng)理羊群行為進(jìn)行了實證分析。最終，在定量分析的基礎(chǔ)上，從非理性的角度對羊群行為的形成進(jìn)行了分析。
【圖文】：

圖2一1橫截面絕對偏離度和市場收益率的關(guān)系中可以看出，無論市場上漲還是下降，兩者之間并不存在明顯的線且當(dāng)市場大幅漲跌時，橫截面絕對偏離度(CSAD)明顯比線性關(guān)系小，這顯示兩者之間可能存在非線性關(guān)系。證結(jié)果及分析別對(2.13)式和(2.14)式進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下:CSA只即=0.01287+0(18.5634)·4‘，0，}R，，，叩}一5·00309(R，，:即(2.(6.8195)(一3.5472)RZ=0.24608CASDtdown一0·o‘409+0·429371R。州一3·34247(R，，，do‘”)，(·(25.9901)〔7.2802)(一3.7347)RZ=0.26441結(jié)果中可以得出氣即和rldo“的回歸系數(shù)均顯著為正，表明橫截面絕對

保險業(yè)食品，飲料批發(fā)零售貿(mào)易，金屬和非金屬，交通運(yùn)輸業(yè)，信息、技術(shù)業(yè)，采掘業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)幾大產(chǎn)業(yè)一直是基金重點(diǎn)持有的行業(yè)。按照上述指數(shù)的計算方法，得出了下面的HBI指數(shù)圖2一3，可以看出羊群指數(shù)從2003年開始是走上升路線的，到2004年中期走勢變得平穩(wěn)，到了2006年第一季度甚至是下降的趨勢，但是到了最近有開始有所上升。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 任明東;;基于板塊效應(yīng)的基金經(jīng)理羊群行為實證研究[J];內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2012年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前5條

1 張博;行為財務(wù)理論框架下的中國股票市場投資者行為研究[D];蘭州商學(xué)院;2009年

2 華婧;我國上海證券綜合指數(shù)波動及成因分析[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2009年

3 劉開創(chuàng);生態(tài)學(xué)視角下的中國股票市場影響因子分析[D];南京林業(yè)大學(xué);2010年

4 白紅麗;中國股市羊群行為及正反饋交易實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

5 趙旭娜;上市公司融資決策的從眾行為[D];吉林大學(xué);2012年

本文編號：2640131