【摘要】：證券市場中資產組合問題一直是金融研究領域的核心問題之一,而基金組合正成為其中一個熱門的研究課題�；鸾M合通過對基金的有效組合,能有效分散我國基金市場存在的投資風險。國內學者研究了在我國進行基金組合的理論可行性,在實證方面則主要研究了基金中資產組合和業(yè)績評價,但是在基金組合基金的實證研究方面,國內還沒有相關研究報道。本文實證研究了基金組合投資的組合規(guī)模和組合方法,為投資者進行基金組合投資提供了可行的操作模式。 首先,本文第一章簡要回顧了資產組合理論的發(fā)展脈絡,總結了國內外學者在資產組合領域所采用的實證研究方法和結果。 在本文第二章,筆者通過基金組合風險與組合規(guī)模關系的實證分析,驗證了組合投資理論在我國基金組合領域的適用性和必要性,并揭示了在我國構造基金組合的合適規(guī)模應該是8.12只基金的規(guī)律,為我國基金投資者選擇基金組合規(guī)模提供了科學依據。 在隨后的第三、四、五章,筆者分別用Markowitz的均值-方差模型、Sharpe的單因素模型和簡單等權模型構造基金組合,在允許賣空和限制賣空的前提下,以風險最小為目標分別進行規(guī)劃分析,得到三種理論組合的結果。 在此研究結果上,筆者運用夏普測度、特雷納測度和詹森測度進行比較分析,筆者發(fā)現,在給定收益的前提下,1.Markowitz模型,Sharpe單因素模型以及等權模型的整體組合效果均要優(yōu)于市場組合;2.Markowitz模型組合優(yōu)于單因素模型和等權模型組合,但非限制賣空條件下結果無法擬合;3.Markowitz模型組合在收益和風險上均優(yōu)于基金市場組合表現;4.由于研究期間,基金市場普遍表現低迷,而且由于缺乏真正市場化的基準利率,三種理論組合的夏普測度和特雷納測度均小于零。 分析實證研究結果可以看出,一方面,在當前市場環(huán)境下Markowitz模型在我國構造基金組合上具有指導意義,組合效果最好,而Sharpe單因素模型雖然計算簡化,但考慮因素單一,同時由于受到無市場基準利率和缺乏統(tǒng)一的證券市場指數的局限,其應用受到一定程度的限制,組
【圖文】：

i牢(2一2一4)其中:�！堑趇只基金的標準差;n是樣本時限內的周數。30只基金在樣本時限內的平均收益率和標準差的計算結果如表2一2所示，不同基金樣本方差變化可見圖2一1。表2一2樣本基金在樣本時限內的平均周收益率和標準差基基金代號號FlllF222F333F444F555平平均周收益率率一0.00415297555一0.00605317555一01100682555一0.005247333一0.0046578555標標準差差0.019835095550.020528092220.030750386660.022270912220.02533020888基基金代號號F666F777F888F999F1000平平均周收益率率一0.0051791555一0.0062494555一0.0045477555一0.00536127555一0.00800207555標標準差差0.021730143330.023234686660.022191352220.02322584440.02381113666基基金代號號FllllF1222F1333F1444F1555平平均周收益率率一0.00544087555一0.00708572555一0.0045752555，0.0042928666一0.0050242555標標準差差0.028557378880.021585550.028495603330.022423775550

子科技大學碩士論文:我國證券市場中基金組合實證研究對驗證期間，利用各種組合方法得到的組合收益與方差(表征組合風險)數據，可以比較直觀的作圖5一1來對比:圖5一1各種基金理論組合收益對比5.6實證研究的結果分析對所選基金樣本分別運用Mkarowzti模型、Shpare單因素模型及等權模型來構造理論基金組合，對各種理論組合方差及基金組合業(yè)績進行比較可以看出:1、在給定收益值高于基金市場周收益率的情況下，，三種模型構建的基金組合的方差遠小于市場單個基金的方差，同基金市場組合的方差(。啟一0.000403)也基本相同，由三種模型構造的組合的Trenyor測度值都大于零可以說明，用現代證券組合技術構造的組合業(yè)績要好于市場整體表現。不論是由Markowizt模型、Sh抑e單因素模型及等權模型構造的理論組合，其組合方差都小于基金市場單個基金的方差，這說明三種組合模型在組合收益率高于市場周收益率的情況下
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.51

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本文編號：2634824