【摘要】： 本文研究了H股回歸內(nèi)地A股市場IPO定價相關(guān)問題,從H股公司回歸動機、A股市場和香港股市的概況、H股回歸A股市場的IPO定價的影響因素、H股的IPO定價理論結(jié)果與實際發(fā)行價進行比較、現(xiàn)行H股回歸定價方式所帶來的影響等幾個方面進行了理論探討和實證考察,研究發(fā)現(xiàn): 政府管理層的主動引導(dǎo)、控股股東追求控制權(quán)私人收益最大化、A股市場擴容能力增大是H股公司回歸的主要動因。H股回歸內(nèi)地市場交叉上市的定價過程本應(yīng)是一種價值再發(fā)現(xiàn)過程,然而,由于內(nèi)地市場缺少股票的替代投資品,投資股票仍為眾多內(nèi)地投資者的選擇,這就導(dǎo)致了內(nèi)地市場股票需求價格彈性較香港市場低,而H股公司正是利用了兩地市場間需求彈性差異而對內(nèi)地投資者進行了歧視性定價從而實現(xiàn)自身發(fā)行收益的最大化;為了找出H股回歸內(nèi)地A股IPO定價影響因素,我們進行實證分析,檢驗結(jié)果表明:A股發(fā)行價過分依賴于H股市場價格,導(dǎo)致A股首發(fā)價格和溢價水平過高,在某種程度上助長了H股投資者的投機行為,進而損害內(nèi)地投資者的權(quán)益、催生了A股市場的泡沫。H股回歸內(nèi)地A股市場IPO定價不應(yīng)該與股利貼現(xiàn)模型計算所得理論結(jié)果產(chǎn)生較大偏離,否則會扭曲股市價格發(fā)現(xiàn)機制,損害內(nèi)地市場投資者合法權(quán)益,不利于A股市場的健康發(fā)展和交叉上市的順利進行。 筆者運用股利貼現(xiàn)模型初步計算了H股回歸內(nèi)地A股市場IPO的理論價格,并對理論價格和實際價格進行了比較分析,力圖通過這些研究為今后H股回歸內(nèi)地A股市場的IPO定價提供相關(guān)理論依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2634286