【摘要】：股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系,而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo),而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天,對股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。尤其是在股指期貨和融資融券推出以后,中國股票市場發(fā)生了巨大變化,而目前還沒有在股指期貨和融資融券推出的特殊背景下股票市場與貨幣政策調(diào)控關(guān)系的研究,本文將貨幣政策對股票價(jià)格的影響置于這一特殊背景之下,結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果給出政策建議。 本文首先分析貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響,尤其是股指期貨和融資融券推出后貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響。貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響,集中體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。這就需要結(jié)合我國股票市場的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析。其次,通過以上分析,在現(xiàn)有模型的基礎(chǔ)上,對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸,對相應(yīng)變量和參數(shù)的理論依據(jù)和經(jīng)濟(jì)含義進(jìn)行詳細(xì)分析和說明,并結(jié)合當(dāng)前股指期貨和融資融券推出的背景對貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響進(jìn)行理論分析；最后,對前文得到的結(jié)果進(jìn)行理論分析,提煉出貨幣政策和股票市場層面上的建議。 本文將貨幣政策變量分為直接貨幣政策工具和受貨幣政策影響的間接貨幣政策工具分別進(jìn)行研究,這是對已有研究的創(chuàng)新。文章選擇了M1、M2、法定存款準(zhǔn)備金率、信貸投放量同業(yè)拆借利率和等對股票市場有較大影響的貨幣政策變量進(jìn)行實(shí)證研究,較全面地涉及了貨幣政策的方方面面。實(shí)證結(jié)果表明,我國的貨幣政策對股票價(jià)格沒有顯著性影響,這是由于傳導(dǎo)機(jī)制受阻,貨幣政策對股票市場的調(diào)控力度不大,還不能達(dá)到預(yù)期的調(diào)控效果。文章隨后分析了貨幣政策調(diào)控力度不夠的原因,并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

假如在無截距項(xiàng)與無時(shí)間趨勢項(xiàng)的情況下仍無法形成穩(wěn)態(tài)，必須進(jìn)行一階差分重復(fù)以上檢驗(yàn)順序一直達(dá)到穩(wěn)態(tài)為止。由圖2一1、圖2一2、圖2一3和圖2一5可以看出，Ml、M2、法定存款準(zhǔn)備金率和上證指數(shù)這四個(gè)變量的運(yùn)動(dòng)軌跡無明顯趨勢，因此本文先對這四個(gè)變量進(jìn)行有截距項(xiàng)與無趨勢項(xiàng)的ADF檢驗(yàn)，若檢驗(yàn)通過，則認(rèn)為數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的;若檢驗(yàn)未通過，則對變量進(jìn)行一階差分檢驗(yàn)直至檢驗(yàn)通過。確定變量是平穩(wěn)的之后，再對自變量和上證指數(shù)進(jìn)行一元線性回歸，以確定各個(gè)變量對上證指數(shù)的影響程度。此處及后文的ADF檢驗(yàn)中滯后項(xiàng)均設(shè)置為3，后文省略不提。以下是我們對Ml、M2、法定存款準(zhǔn)備?

3.2.2模型的建立和檢驗(yàn)同樣，我們對數(shù)據(jù)取對數(shù)處理。由于信貸投放總量的自然對數(shù)增長率表示新增貸款增長率，，此處用該數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。而同業(yè)拆借利率本身就是收益率的形式，此處用該數(shù)據(jù)的漲跌幅度進(jìn)行檢驗(yàn)。對上證指數(shù)取自然對數(shù)收益率以后，總數(shù)據(jù)為120個(gè)。3.2.2.1單位根檢驗(yàn)(ADF)先對數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(ADF)。首先畫出變量的數(shù)據(jù)軌跡:
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2629540