【摘要】： 現(xiàn)金持有是公司財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的理論和實(shí)踐問題，公司持有現(xiàn)金的多少，不僅由公司管理者直接決定，更受到來自公司治理結(jié)構(gòu)的深層次影響。本文旨在研究公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量的影響，并依據(jù)實(shí)證結(jié)論提出了以降低我國上市公司現(xiàn)金持有量為目標(biāo)的完善公司治理結(jié)構(gòu)的政策建議。具體包括如下五個(gè)部分。 第一部分是緒論。主要介紹了本文的研究背景，國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀以及本文的研究意義。 第二部分是公司治理相關(guān)理論對現(xiàn)金持有量的影響分析。通過詳細(xì)論述代理理論和交易成本理論與現(xiàn)金持有量的關(guān)系，為本文的研究奠定了理論基礎(chǔ)。 第三部分是影響上市公司現(xiàn)金持有量的治理結(jié)構(gòu)因素分析。針對能反映上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制的五個(gè)治理因素，分別提出了各自對現(xiàn)金持有量的影響假設(shè)，搭建了本文的實(shí)證研究模型。 第四部分是假設(shè)檢驗(yàn)、實(shí)證研究與可能性分析。在對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)上，通過多元回歸和單變量分析對第三部分提出的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并對所得結(jié)果進(jìn)行了可能性分析。 第五部分是完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的政策建議。根據(jù)實(shí)證結(jié)論，從降低現(xiàn)金持有量的角度，提出了一些完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的建議，以此希望為解決股改后的公司治理問題提供新的思路。 在實(shí)證研究方面，本文搜集了2006年完成股權(quán)分置改革的959家上市公司樣本數(shù)據(jù)，以上市公司現(xiàn)金持有量為被解釋變量，將公司治理結(jié)構(gòu)解釋變量具體劃分為內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)影響因素和外部治理機(jī)制影響因素，前者主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理者持股比例和董事會特征三個(gè)方面，后者主要包括投資者權(quán)力保護(hù)和外部市場兩個(gè)方面，逐一討論了各個(gè)治理因素對現(xiàn)金持有量的影響，并將實(shí)證結(jié)論與前人的研究結(jié)果進(jìn)行了比較，就存在的差異進(jìn)行了可能性分析，分析結(jié)果如下。 上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響結(jié)論顯示，股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量的影響，，依持股人性質(zhì)的不同而不同。國家股、流通A股與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)，而法人股與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，但不具有統(tǒng)計(jì)顯著性。股權(quán)集中度和董事會結(jié)構(gòu)均與現(xiàn)金持有量之間存在不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而管理者持股比例與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)。上市公司外部治理機(jī)制的影響結(jié)論說明，我國的控制權(quán)市場對公司現(xiàn)金持有量具有明顯影響，但這種影響與公司管理者變更有密切聯(lián)系。如果經(jīng)理人市場不能有效發(fā)揮作用，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移則會加劇管理者固守職位現(xiàn)象。同時(shí)，我國基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的股東保護(hù)程度與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，但并不顯著。 此外，模型中還引入了一些影響現(xiàn)金持有量的財(cái)務(wù)特征因素。結(jié)果表明，現(xiàn)金持有量與凈營運(yùn)資本比率、現(xiàn)金股利的發(fā)放和債務(wù)結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，與公司規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)。
【圖文】：

而社會服務(wù)業(yè)與交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)基本保持了股改前的持有比例，說明這類行業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)較為穩(wěn)定。此外，圖4一1顯示了我國上市公司現(xiàn)金持有量的總體分布情況。下 下下 下下 下下 下 下 下 下下 下下 下下 下 下 下 下下什下下 下圖4一1上市公司2006年現(xiàn)金持有量分布圖在959家樣本公司中，近62.8%家上市公司持有現(xiàn)金比例低于15.52%的平均水平，其中有28.36%家上市公司持有現(xiàn)金的比例在5%一10%之間，17.1%的公司持有現(xiàn)金比率在10%~巧%這個(gè)區(qū)間。但仍有約三分之一的公司持有現(xiàn)金比例過高，且持有比例超過30%的公司占總體樣本的11.26%�？梢姡覈鲜泄镜默F(xiàn)金持有量水平較高而且分布不平衡，持有少量現(xiàn)金(0~5%)的公司比重僅占11.57%。2.解釋變量和控制性變量的描述性統(tǒng)計(jì)本文利用Excel對整個(gè)樣本的所有影響因素進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表4一3所示:

公司中總經(jīng)理因控制權(quán)變動而離任的公司只有7家，為了獲得有效樣本和研究的需要，還同時(shí)選取了因控制權(quán)轉(zhuǎn)移而導(dǎo)致第一大股東變更的公司，從前面的回歸分析可知第一大股東作為公司的控制者，其對現(xiàn)金持有量有影響。圖4一2給出了控制權(quán)市場中的管理層變動與現(xiàn)金持有量的關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F276.6;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 程博;;基于現(xiàn)金視角的企業(yè)經(jīng)營失敗影響因素識別及其實(shí)證研究[J];財(cái)會通訊;2009年15期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 韓萬璐;我國制造業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量影響的實(shí)證研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2010年

2 吳姝;我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有水平的實(shí)證分析[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

3 劉特;批發(fā)零售業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量的影響分析[D];遼寧大學(xué);2013年

本文編號：2629276