【摘要】： 在金融市場(chǎng)復(fù)雜多變的今天,衍生性金融產(chǎn)品以其強(qiáng)大的杠桿作用和避險(xiǎn)功能而備受廣大投資者歡迎,期權(quán)就是具有代表性的一種金融衍生工具。在國(guó)外成熟市場(chǎng)中,期權(quán)能夠有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是因?yàn)榻鹑谧C券的收益與相應(yīng)的金融衍生物的收益總是負(fù)相關(guān)的。理論和實(shí)踐均表明,只要投資者合理的選擇其持有的證券和相應(yīng)衍生物的比例,就可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,而這種組合的確定和衍生產(chǎn)品定價(jià)關(guān)系密切。上個(gè)世紀(jì)七十年代初期,Black和Scholes通過(guò)研究股票價(jià)格的變化規(guī)律,運(yùn)用套期保值的思想,成功的推導(dǎo)出無(wú)分紅情況下股票期權(quán)價(jià)格所滿(mǎn)足的隨機(jī)偏微分方程,為期權(quán)的定價(jià)提供了新的思路,極大的推進(jìn)了金融衍生市場(chǎng)的穩(wěn)定與完善。其后又有很多學(xué)者致力于非標(biāo)準(zhǔn)型期權(quán)的研究,這類(lèi)期權(quán)由于能夠滿(mǎn)足不同投資者的特殊需要而呈現(xiàn)出較強(qiáng)的優(yōu)越性,它們大都具有路徑依賴(lài)特征,構(gòu)建定價(jià)模型時(shí)需要考慮更多因素,相對(duì)比較復(fù)雜。而且,除了幾何平均期權(quán)有解析解外,其它期權(quán)類(lèi)型只能通過(guò)數(shù)值方法或者解析模擬方法得到能夠收斂的封閉近似解。本文所要研究的亞式期權(quán)有不同的類(lèi)型,其定價(jià)過(guò)程很難通過(guò)統(tǒng)一的方法實(shí)現(xiàn),這也是論文選題時(shí)首先考慮的因素,擬通過(guò)編程設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)亞式期權(quán)定價(jià)的輔助計(jì)算,簡(jiǎn)化期權(quán)定價(jià)過(guò)程的運(yùn)算量,為我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的推出和以亞式期權(quán)方式定價(jià)提供參考。 本文先介紹了期權(quán)及其定價(jià)理論,仍引入Black-Scholes的模型假定,用維納過(guò)程(Wiener Process)刻畫(huà)股票收益率的隨機(jī)波動(dòng),采用與弱型市場(chǎng)有效性相一致的股價(jià)的馬爾可夫性(Markov Properity)來(lái)描述股票價(jià)格變化的隨機(jī)過(guò)程;接著在B-S模型的推導(dǎo)基礎(chǔ)上得出了適用于路徑依賴(lài)型期權(quán)的統(tǒng)一定價(jià)公式,然后按照亞式期權(quán)的路徑特征和計(jì)算均值的兩種方法細(xì)化出八個(gè)模型,分別是:連續(xù)情形下具有固定敲定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán),離散情形下具有固定敲定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán),連續(xù)情形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán),離散情形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán);連續(xù)情形下具有固定敲定價(jià)格的算術(shù)平均亞式期權(quán),離散情形下具有固定敲定價(jià)格的算數(shù)平均亞式期權(quán),連續(xù)情形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的算術(shù)平均亞式期權(quán),離散情形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的算術(shù)平均亞式期權(quán)。并對(duì)這八種類(lèi)型的亞式期權(quán)定價(jià)分別進(jìn)行數(shù)學(xué)推導(dǎo),創(chuàng)建EXCEL表單模型進(jìn)行編程計(jì)算。最后,以權(quán)證產(chǎn)品為例,分別用亞式期權(quán)定價(jià)方法和歐式期權(quán)定價(jià)方法對(duì)其進(jìn)行定價(jià)比較,證實(shí)了亞式期權(quán)產(chǎn)品在控制價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與成本方面具有明顯的優(yōu)越性,既提供了有效的保值手段,大幅降低套期保值的成本,又能降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),具備較強(qiáng)的抵抗市場(chǎng)操縱的能力。
【圖文】：

定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán)、離散情形下具有固定敲定價(jià)格的幾何形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的幾何平均亞式期權(quán)、離散情形下具有浮動(dòng)式期權(quán)、連續(xù)情形下具有固定敲定價(jià)格的算術(shù)平均亞式期權(quán)、離散格的算數(shù)平均亞式期權(quán)、連續(xù)情形下具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的算術(shù)平具有浮動(dòng)敲定價(jià)格的算術(shù)平均亞式期權(quán)，，簡(jiǎn)單標(biāo)記為：幾連固、幾、算連固、算離固、算連浮、算離浮，如圖 4-2 所示。

圖 7-1 包鋼 JTB1 在 2006 年 12 月 22 日的亞式期權(quán)定價(jià)理論值Fig7-1:The Pricing of BaoTou Steel Call Warrantin Asion Option Style on Dec.22,2006圖 7-2 包鋼 JTP1 在 2006 年 12 月 22 日的亞式期權(quán)定價(jià)理論值Fig7-2: The Pricing of BaoTou Steel PutWarrant in Asion Option Style on Dec.22,2006
【學(xué)位授予單位】：西安理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 錢(qián)文禮;我國(guó)結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)——產(chǎn)品定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

本文編號(hào)：2627554