【摘要】： 隨著我國開放式基金業(yè)的發(fā)展,基金的數(shù)目越來越多,這就面臨對基金進行分類的問題:投資者需要在眾多的基金中挑選出合適自己的品種;基金管理公司需要找到合適的比較標準。但就目前我國對基金的分類種類繁多,說法不一,投資者很難分清哪種基金更適合自己的風(fēng)險偏好,因而考察基金的投資風(fēng)格是投資者選擇基金類型的第一要素,也是基金最重要的識別系統(tǒng)之一。 基金品種和數(shù)量的增多,許多基金經(jīng)理選擇某種特定的投資風(fēng)格,尤其在成熟市場上更是出現(xiàn)風(fēng)格各異的“專業(yè)”型基金,在這種情況下就會產(chǎn)生較大問題:首先,一些基金存在“言行不一”的現(xiàn)象,在實際投資中違背招募說明書中約定的投資風(fēng)格,這導(dǎo)致投資者無法確定基金投資風(fēng)格到底屬于什么類型的。其次,對這類基金的績效評價存在困難,這類股票的收益率與市場綜合指數(shù)顯著不同,基金經(jīng)理在約定好投資于這類股票后,如果是因為整個這類股票的上升而引起基金資產(chǎn)收益率的上升,則以市場綜合指數(shù)作為基準將不合理,必須以風(fēng)格指數(shù)為基準進行調(diào)整。因此,基金投資風(fēng)格的識別變得越來越重要,基于基金投資風(fēng)格的調(diào)整后績效則能更加科學(xué)的評估這類基金。 本文首先對投資基金的相關(guān)概念、基金業(yè)績的評價體系做了簡單的介紹 其次介紹了基金的分類方法、風(fēng)格識別,并且用夏普模型對我國開放式基金的實際風(fēng)格進行了識別和分析。 第三,對風(fēng)格調(diào)整績效的相關(guān)計算方法進行了介紹和分析,并且用Lobosco方法計算各個基金的風(fēng)格調(diào)整績效。 最后,通過定量、定性和比較分析的方法,得出結(jié)論,分析原因、提出建議。 本文通過實證研究,發(fā)現(xiàn)從整個考察期看,基金的投資風(fēng)格并不穩(wěn)定,在股市的上升期間,基金管理人更注重于選擇個股,追求超額收益;而在股市下降期間,基金管理人則注重基金資產(chǎn)在各資產(chǎn)類別間的配置,力求維持基準收益率。 配合Sharpe模型,我們采取Lobosco方法對模型進行風(fēng)格調(diào)整績效的分析,并且與Jensen指標進行對比,得出如下結(jié)論:兩個指標都證明基金經(jīng)理有可能優(yōu)于基準風(fēng)格指數(shù)取得超額收益,但就目前實際情況來看,還是無法戰(zhàn)勝市場。
【圖文】：

諾安 2007 年第 3 季 149.60 116.92 東吳 2006 年 568.60 501.27中郵創(chuàng)業(yè) 2007 年第 3 季 132.60 84.25 友邦華泰 2006 年 429.53 333.33天弘 2007 年第 3 季 131.83 56.70 國海富蘭克林2006 年 371.68 223.85融通 2007 年第 3 季 128.29 117.08 廣發(fā) 2006 年 364.40 239.28資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫③基金市場的結(jié)構(gòu)圖 1.1 顯示的是各類型基金的市場份額，牛市當前，股票型基金的市場份額有 54%，其次是混合型基金占有 35%份額，指數(shù)型基金的份額為 6%也不小，剩余的依次是貨幣市場基金、債券型基金、保本型基金，總共市場份額占有率只有 5%。這樣的市場結(jié)構(gòu)在上漲的單邊市中沒有什么問題，但是一旦市場出現(xiàn)大的震蕩，再加上基金資產(chǎn)的 86%為個人投資者持有，這些基金持有人中又有超過九成是2007 年新近入市的，，這樣的格局實際上是一種系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)比較高的品種結(jié)構(gòu)。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2626927