【摘要】： 中國外資股相對于內(nèi)資股折價是一個由來已久的問題,具有明顯的中國特色。在一定程度上內(nèi)外資股價的差異源于制度的因素。隨著制度的變革,內(nèi)資股市場與外資股市場的情況不斷變化,價格差異卻一直存在,甚至有價差增大的趨勢。 本文從長期視角研究滬深兩交易所A、B股市場的價格發(fā)現(xiàn)關(guān)系,通過領(lǐng)先—滯后模型、長期—短期模型和信息分享模型對樣本進行分段實證分析,檢驗了A、B股價格發(fā)現(xiàn)的關(guān)系,并驗證了經(jīng)濟學的價格發(fā)現(xiàn)機理和筆者的推測。 全文共分為五章。第一章首先提出問題,并介紹價格發(fā)現(xiàn)的定義,著重強調(diào)了價格發(fā)現(xiàn)與市場的關(guān)系,然后綜述了國內(nèi)外對股票市場價格發(fā)現(xiàn)的理論研究成果和重要的實證研究。通過對文獻的提煉與推敲,定位本文的研究思路和貢獻。 第二章從經(jīng)濟學角度概括價格發(fā)現(xiàn)的機理,包括價格發(fā)現(xiàn)的市場供求機理市場參與者調(diào)整機理和信息搜尋機理,并從這些機理中得出一些價格發(fā)現(xiàn)的理論推斷,推測滬深股票市場可能的情況。 第三章介紹滬深A、B股市場概況,概括了它們最初的定位、發(fā)展歷程和目前狀況。通過對滬深股市走勢分析和成交量、換手率等指標的研究為下文的建立模型和分段分析提供思路。 第四章做了滬深A、B股市場的單整及協(xié)整檢驗。通過單整檢驗為協(xié)整檢驗做鋪墊,以及一階差分的表現(xiàn)為領(lǐng)先—滯后模型存在GARCH效應(yīng)提供思路。通過協(xié)整檢驗分析滬深兩市A、B股指數(shù)的長期均衡關(guān)系,保證長期—短期模型和信息分享模型的假設(shè)成立并得以實現(xiàn)。 第五章具體介紹了三種理論模型并進行實證分析,研究發(fā)現(xiàn)滬深兩市A股市場在價格發(fā)現(xiàn)上具有優(yōu)勢,印證了價格發(fā)現(xiàn)的機理與之前的猜測;并且A、B兩個市場的整合程度在不斷提高。另外,房地產(chǎn)板塊交叉上市的個股也強烈支持與指數(shù)一致的結(jié)論。 最后一章對滬深股市的發(fā)展提出建議,也給投資者提供一些投資思路。
【圖文】：

滬深兩市A、B股的價格發(fā)現(xiàn)研究有10分鐘，30分鐘較等等高頻的數(shù)據(jù)。一方面，高頻數(shù)據(jù)很難獲得，無法找到14年完整的數(shù)據(jù)。另一方面，既然考察的是價格在時間上的領(lǐng)先、滯后，必須保證交易是同步的。而高頻數(shù)據(jù)不能保證是交易在同一時點發(fā)生。因此文中采用每日收盤指數(shù)估計，確保滬深A、B股市場的每一個數(shù)據(jù)點都是同步的。圖2.1:滬深A、B股市場走勢圖(1994.1一2007.12)
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2625005