【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券因其具有“收益可以無限而風(fēng)險有限”的特征,而在資本市場上魅力無窮,但其根源還在于其特殊性質(zhì)—可轉(zhuǎn)換性。其價值可分為純粹債券價值和期權(quán)價值,其中期權(quán)價值的確定有一定的困難。因此,從可轉(zhuǎn)換債券實踐的未來需求,研究可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換權(quán)的定價問題,探討可轉(zhuǎn)換債券的價值究竟值幾何,對于投資者和籌資者來說都具有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。 可轉(zhuǎn)債定價理論在國外發(fā)展了近半個世紀,并且形成了基于公司價值和基于股票價格的兩種定價模型體系。我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)展歷史較短,業(yè)界對其定價理論仍然比較陌生,因此了解國外可轉(zhuǎn)債定價理論的發(fā)展,對我們有著極為重要的借鑒意義。 雖然可轉(zhuǎn)換債券的定價研究已經(jīng)取得了長足的進步,但由于可轉(zhuǎn)換債券結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,可轉(zhuǎn)換債券的定價問題并沒有得到根本解決。問題的重點主要在于,可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)特性部分定價的不客觀、不準確,從而導(dǎo)致對可轉(zhuǎn)換債券的估值,存在著與其實際價值有較大差距。 本文基于期權(quán)理論討論可轉(zhuǎn)換債券的定價,主要內(nèi)容如下: 第1章和第2章,綜述可轉(zhuǎn)換債券國內(nèi)外定價動態(tài),回顧可轉(zhuǎn)換債券定價的現(xiàn)狀和趨勢,分析國內(nèi)外定價的差異及存在的問題,并提出了解決這種問題的方法。 第3章,介紹期權(quán)理論和期權(quán)定價理論。其中期權(quán)理論介紹了期權(quán)的基本概念和期權(quán)價值的形成機制及影響因素;期權(quán)定價理論介紹基本理論并提出了期權(quán)定價模型,尤其是Black—Scholes模型,為下一步的研究奠定了理論基礎(chǔ)。 第4章和第5章,以萬科可轉(zhuǎn)換債券為例進行實證研究。第4章,介紹萬科的基本情況以及選取萬科可轉(zhuǎn)換債券進行分析的理由,并在著重分析可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)特性的基礎(chǔ)上,結(jié)合萬科可轉(zhuǎn)換債券進行討論,表明萬科可轉(zhuǎn)換債券具有明顯的期權(quán)特性,尤其是歐式看漲期權(quán)特性,所以可以應(yīng)用Black—Scholes期權(quán)定價模型對其進行定價;第5章,對2003年1月17日至2004年1月30日萬科可轉(zhuǎn)換債券共51個交易日的債券數(shù)值,采用Black—Scholes期權(quán)定價方法進行定價,發(fā)現(xiàn)萬科可轉(zhuǎn)換債券的價格明顯被低估了。 第6章,指出Black-Scholes期權(quán)定價模型進一步提高了可轉(zhuǎn)換債券定價的準確性,但應(yīng)用于我國的可轉(zhuǎn)換債券定價有一定的局限性。
【學(xué)位授予單位】：武漢理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F830.91

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 嵇偉岸;基于二叉樹模型的可轉(zhuǎn)債定價研究[D];南京理工大學(xué);2008年

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本文編號：2624998