【摘要】： 信用違約互換是近年來國際資本市場最新興起的一種衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使風(fēng)險資產(chǎn)的信用風(fēng)險可以與資產(chǎn)所有權(quán)分離，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險的市場化安排使風(fēng)險資產(chǎn)具有了流動性的特征。進(jìn)入90年代后期以后，信用衍生工具在銀行信貸組合管理和提高資本收益率方面發(fā)揮了重要作用，信用衍生品市場成為衍生金融產(chǎn)品市場和風(fēng)險轉(zhuǎn)移市場的重要組成部分。 本文第一章首先介紹了信用風(fēng)險的概念、信用衍生產(chǎn)品的市場發(fā)展現(xiàn)狀及目前較為流行的兩種信用風(fēng)險研究方法：結(jié)構(gòu)化方法和約化方法。第二章分析了普通信用違約互換的條款特征，通過無套利原理得到信用違約互換的違約賠付與保費支付之間的關(guān)系，然后在公司資產(chǎn)遵循幾何布朗運(yùn)動的假設(shè)下，推導(dǎo)出單個公司破產(chǎn)概率滿足的偏微分方程，求解方程得到破產(chǎn)概率的解析表達(dá)式和普通信用違約互換的定價公式，最后通過實例計算分析了信用違約互換價格與互換到期時間、回收率、違約邊界、公司初始資產(chǎn)價值等參數(shù)的關(guān)系。 第三章在上一章得到的結(jié)果的基礎(chǔ)上，增加了信用違約互換的交易對手也存在違約的可能性。在這一章，假設(shè)兩個公司的資產(chǎn)滿足具有相關(guān)性的二維幾何布朗運(yùn)動，然后推導(dǎo)出它們的破產(chǎn)概率滿足的偏微分方程，對坐標(biāo)軸進(jìn)行變換消去交叉項，解出解析表達(dá)式。最后通過實例計算，分析了具有交易對手違約可能性時的信用違約互換的價格與兩個公司相關(guān)系數(shù)、回收率、到期日等參數(shù)的關(guān)系。 第四章利用第四章中求得的倒向Kolmogorov偏微分方程的解，，分析了一類特殊的一籃子信用違約互換的定價問題。通過分析互換的賠付和保費支付情況得到首次違約信用違約互換的定價公式，然后經(jīng)過實例計算，分析了首次信用違約互換的價格與兩個公司相關(guān)系數(shù)、回收率、到期日等參數(shù)的關(guān)系。
【圖文】：

全球信用衍生品市場總額2001年一2002年間，90%以上的金融機(jī)構(gòu)都經(jīng)歷了一個或多個信用事件，

就信用衍生產(chǎn)品市場的構(gòu)成而言，目前單一信用違約互換(single一nameCreditSwaPs)仍然是最流行的產(chǎn)品，占有45%的市場份額。組合產(chǎn)品(PortfolioProducts/CLOs)占有22%的市場份額，并且該比例目前還在逐年穩(wěn)定增長中。其他產(chǎn)品的市場份額目前均未超過8%。近年內(nèi)信用違約互換(CreditDefauhSwaPs)己成為國外債券市場上最常見的信用衍生產(chǎn)品。在違約互換交易中，互換購買方定期向互換售出方支付費用。一旦債券出現(xiàn)違約，互換購買方將有權(quán)利以面值將違約債券賣給互換售出方。通過這種設(shè)計，信用違約互換為信用類債券投資者提供了充分規(guī)避信用風(fēng)險的工具。它在保留資產(chǎn)的前提下，將貸款或債券等資產(chǎn)的信用風(fēng)險剝離出來，經(jīng)過市場定價后轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者。信用違約互換的出現(xiàn)為長期以來只能依靠內(nèi)部管理或多樣化來分散信用風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)提供了一種新的對沖工具，從根本上改變了信用風(fēng)險管理的傳統(tǒng)特征。1998年國際互換衍生物協(xié)會(Intemationalsw即5andn麗vativesAssoeiation)將信用違約互換合約標(biāo)準(zhǔn)化，促進(jìn)了這種金融衍生產(chǎn)品交易的蓬勃發(fā)展。根據(jù)2002國1997
【學(xué)位授予單位】：同濟(jì)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F224;F831.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 吳森;梁進(jìn);;抵押貸款信用違約互換的定價[J];高校應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)報A輯;2011年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 趙小衛(wèi);信用違約互換在企業(yè)信用風(fēng)險管理中的應(yīng)用[D];天津財經(jīng)大學(xué);2010年

2 劉蕊蕊;亞式期權(quán)定價問題研究[D];新疆大學(xué);2011年

3 安文俊;基于Copula的信用違約互換定價模型應(yīng)用研究[D];華中科技大學(xué);2010年

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本文編號：2624052